核心观点
概述
机构级隐私缺口
作为隐私基础设施的可信执行环境
结算隐私保护
保密型现实世界资产上链
合规审查
落地应用案例
Oasis
Phala Network
总结
◎观点聚焦◎
深度报告丨TEE为什么对机构进入链上市场至关重要?可信执行环境（TEE）为填补机构级隐私缺口提供了结构性解决方案，可在公链上实现双边保密性与选择性披露功能。 作为隐私基础设施，可信执行环境可精准适配三大机构级核心场景：结算隐私保护、保密型现实世界资产（RWA）上链以及实时合规审查，同时还能保障链上可验证性。 Oasis 采用可信执行环境作为跨链隐私协处理器，支持现有以太坊虚拟机（EVM）去中心化应用（dApp）无需离开原生链，即可将敏感的结算、代币化以及身份验证（KYC）逻辑接入安全飞地中运行。 Phala 构建了去中心化的保密计算层，订单处理、信用评估、欺诈检测等机构级业务负载均可在安全飞地内运行，仅向链上反馈经过认证的结果，用于结算、资产上链与合规审查。 可信执行环境（TEE）已成为保障敏感计算安全的核心组件。通过创建硬件隔离的安全飞地，可信执行环境能够让数据与模型在使用过程中始终处于受保护状态，从基础设施层面防范数据泄露与篡改风险。 当与区块链结合时，可信执行环境可生成可在链上验证的加密证明，进一步强化安全保障，实现保密性与可验证性的兼得。 这一技术融合对于布局链上金融的机构而言意义重大。随着资本市场、代币化资产及结算系统向开放网络迁移，机构面临的透明化程度与现有业务流程、监管要求产生了冲突。 可信执行环境则提供了一种两全之策：既能实现双边隐私保护与选择性披露，又能将核心业务流程锚定在公共账本上。 信用评估、抵押品核查、订单处理、合规筛查等敏感流程可在安全飞地内完成，区块链仅接收更新账本状态或完成交易所需的最小化认证输出数据。 在传统金融市场，近半数的机构交易通过暗池完成，原因很简单：信息即风险。 一旦市场知晓你的交易规模、方向或时间，就可能针对你进行反向交易。不同交易场所的运作机制虽有差异，但目标一致——保障双边隐私，即只有交易对手方与经授权的中介机构能全程查看交易细节。 同样关键的是选择性披露能力：机构需向监管机构与审计方证明自身合规性、产品适配性及最优执行情况，同时无需向市场公开交易策略。 公链彻底颠覆了这一惯例。透明性是公链的默认属性，且覆盖范围全面：交易记录、持仓头寸、平仓阈值乃至地址集群均可被实时监控。 一旦机构的链上行为可被溯源，观察者就能推断其库存规模、追踪再平衡模式、预判被动抛压并提前布局。 这不仅会导致交易滑点扩大，更会形成结构性阻碍，制约机构大规模入场——毕竟信息泄露的成本会随资金规模同步上升。 对多数机构而言，这构成了一个技术采纳天花板：试点项目可行，但当持仓全生命周期对市场完全透明时，持续参与借贷、抵押品管理及保证金操作的合理性就会大打折扣。 加密行业曾尝试缩小这一缺口。基于交易意图的架构设计、私有中继网络、以及最大可提取价值（MEV）感知路由等方案，能在订单提交阶段降低信息暴露风险，并在竞争环境中提升交易执行质量。 但多数方案都受制于同一瓶颈：区块链仍是核心记账系统。结算完成后，交易细节往往会通过交易调用数据、账本状态更新，或路由路径、资金池交互、余额变动及后续交易等间接方式再次暴露。 实际上，诸多优化方案只能隐藏交易“事前”信息，却无法掩盖“事后”数据，难以满足机构的隐私需求。 机构真正需要的是结构性、可强制执行的隐私方案。具体而言，就是在交易执行与结算全流程保障双边保密性，同时保留向审计与监管机构选择性披露信息的能力。 而透明账本难以兼顾这两点：隐私性最大化会削弱可审计性，可审计性最大化则可能泄露足够多的信息，导致交易策略被破解。 因此，行业面临的核心挑战在于，如何实现“带问责制的隐私保护”——即在保障保密性的同时，为监管方与交易对手方保留审计通道。 可信执行环境是基于硬件的安全飞地，可支持代码在私密环境中运行，同时提供可验证的执行保障，是解决机构链上采纳过程中核心隐私障碍的切实可行方案。 其主要应用场景可分为三大类：结算隐私保护、保密型现实世界资产上链与合规审查。 可信执行环境为搭建符合机构预期的私有结算基础设施提供了切实基础。在基于可信执行环境的业务流程中，交易指令在安全飞地内处理，资产类型、交易金额、对手方等细节在执行全程均处于保密状态。 只有转账或结算确认等最终结果，会附带一份证明交易逻辑合规执行的加密认证，发布至公链账本。这种模式既保障了双边保密性，又实现了可验证的交易执行。 这一技术为机构级订单匹配解锁了全新架构。 例如，多家银行可向由可信执行环境托管的交易场所提交加密订单，该场所依据约定定价逻辑在内部完成订单匹配。可信执行环境仅执行匹配成功的交易，并向链上提交汇总后的结算交易，全程不会暴露任何交易前数据或订单级信息。 由于加密认证可证实安全执行的是经批准的代码，参与者无需查看彼此的交易流，就能信任匹配结果的公正性。 可信执行环境与零知识证明（ZKPs）、多方计算（MPC）、全同态加密（FHE）等工具结合使用时，效果往往更佳。 一种常见架构是采用基于多方计算的密钥管理系统：密钥分片存储在多个节点中，每个节点均在可信执行环境内运行。 这一设计确保没有任何单一运营商能还原完整私钥，同时安全飞地会约束节点合规运行，防止密钥分片泄露。 在类似架构中，零知识证明可验证结算逻辑的正确性，全同态加密则能实现特定计算的端到端加密。 可信执行环境的优势在于低延迟执行与兼容标准代码的能力，而零知识证明、多方计算和全同态加密则进一步强化了信任假设与系统韧性。 多家大型银行与机构已宣布代币化项目并启动现实世界资产发行试点，但隐私问题仍是制约其规模化发展的关键瓶颈。 发行与管理现实世界资产所需的数据具有天然敏感性，包括股权结构表、投资者名册及其他法律文件，机构通常无法在公共基础设施上暴露此类信息。 可信执行环境在链下验证与链上发行之间搭建了一座实用桥梁，既能对输入数据保密，又能生成可验证的输出结果。 在基于可信执行环境的代币化流程中，发行方或受托服务商将托管证明、资产清单、发行条款等加密材料提交至安全飞地。 安全飞地会执行预设校验逻辑，例如确认托管声明与申报供应量匹配、验证投资者资格限制、确保发行逻辑符合审批规则。 若校验通过，安全飞地会生成一份经过认证的授权凭证，链上合约可凭此铸造或解锁代币化资产，而不会公开底层文件或原始数据字段。 这一模式能大幅降低传统资产上链流程的成本与摩擦，这类流程往往需要多个中介机构参与，且依赖人工核验。 可信执行环境兼具低延迟执行与高强度数据保密的特性，非常适用于实时合规审查。 与其他需要大量密码学运算的隐私保护技术不同，可信执行环境可近乎实时地处理核验逻辑与合规流程。 例如，保密型反洗钱（AML）与身份验证（KYC）筛查可全程在安全飞地内完成：用户数据在存储和传输阶段均处于加密状态，在安全飞地内对照美国海外资产控制办公室（OFAC）制裁名单与政治公众人物（PEP）名单进行筛查，最终仅输出通过/驳回结果及风险评分。 监管机构可通过安全飞地加密通道调取完整审计日志，而公众与交易对手方只能看到最终合规状态。 这一框架还可扩展至动态交易监控场景。当安全飞地在加密交易流中检测到拆分交易、资金分层转移等可疑模式时，可自动触发可疑交易报告（SARs）。 至关重要的是，这些警报仅向指定合规人员推送，既保护了用户隐私，又避免向市场释放错误信号。 例如，交易发生时可在安全飞地内执行合规校验，对照制裁名单或政策规则筛查加密交易行为，仅向链上反馈通过/驳回结果及可审计证明。 监管机构后续可通过授权访问调取加密日志，而用户身份与交易细节则始终保密。 可信执行环境能够在不牺牲速度的前提下实现上述流程，为机构提供了一套兼具响应性与隐私友好性的合规工具集。 它既能实时执行政策规则，又能留存加密日志供选择性审计，让合规团队确信，规则执行可以随链上业务规模同步扩展，且不会造成操作瓶颈。 Oasis 是一个无需信任的私有执行层，支持链下执行并提供密码学安全保障，既能让数据与应用逻辑保持私密，又能生成可验证的链上证明。 该平台基于可信执行环境构建，融合了保密型以太坊虚拟机网络 Sapphire 与链下运行时逻辑（ROFL）框架，支持任意应用在持续认证的安全飞地内运行。 这一架构为机构级应用场景奠定了实用基础：敏感操作在加密安全飞地内执行，可验证结果提交至链上存证，应用则保持跨链兼容，无需迁移资产或业务逻辑即可按需完成集成。 对于同时需要保密性与可验证性的业务流程，Oasis 可将特定操作选择性路由至保密计算层，同时保留与公链基础设施的组合性。 该平台的一个早期机构级落地案例是 SemiLiquid 可编程信贷协议。该协议支持基于代币化抵押品的信贷激活，且无需转移资产托管权。 协议借助 Oasis 的保密计算堆栈，实现抵押品锁定、保证金管理与平仓触发等功能。 其基于可信执行环境构建的资产变现模块，可在信贷全生命周期内执行信贷政策、监控违约风险，同时对交易对手信息与敏感财务数据进行加密保护。 Phala 构建了去中心化的保密计算层，支持机构在可信执行环境内运行敏感业务逻辑，同时将核心业务保留在现有区块链或基础设施上。 其架构将加密链下计算与链上协同相分离，数据在处理过程中全程保密，同时输出可验证结果。 这一特性使机构能够为订单处理、信用评估、数据聚合等业务负载提供隐私保护，无需暴露内部模型、客户信息或专有业务逻辑。 机构无需共享原始财务文件、信贷审批数据或身份信息，只需将加密输入数据发送至 Phala安全飞地，即可获得经过认证的结果，供下游智能合约信任调用。 例如，发行方可在可信执行环境内验证资产资质或托管担保情况，仅向链上现实世界资产合约返回铸造授权凭证。 同理，交易场所可在 Phala 中私密运行订单匹配或风险校验逻辑，仅向链上发布最终结算转账记录。 合规流程同样能从中受益：制裁名单筛查、司法管辖区核验、风险敞口限制等操作均可保密执行，链上仅接收通过/驳回信号，监管机构可在需要时调取加密审计日志。 Phala 的金融服务案例研究展示了该技术的实际应用价值。在一个落地案例中，多家机构通过可信执行环境协作训练欺诈检测模型，无需共享底层数据集，仅将加密更新数据汇总为一个共享模型。 在另一个案例中，某交易平台通过在安全飞地内执行订单流与算法交易逻辑，每日处理数百亿美元交易规模，既保障了客户隐私，又能输出可验证的结算结果。 这些案例表明，Phala 的可信执行环境层可作为机构级应用的隐私协处理器，在结算、资产上链与合规审查等流程中，实现兼具认证完整性的保密计算。 基于可信执行环境的基础设施，标志着机构与公链的交互模式迎来转型——它为现有区块链补充了可编程保密层，既保留了开放网络的性能、流动性与组合性优势，又能在透明性失效的场景下实现私密执行。 在结算、资产上链与合规审查三大场景中，技术逻辑高度一致：敏感业务逻辑在链下安全飞地内执行，区块链仅记录确保交易正确性所需的最小化认证输出数据，监管机构则保留明确的选择性监管路径。 随着 Oasis、Phala 等平台持续推进技术落地，加密行业正从“隐私附加功能”向“隐私架构原生属性”演进。 机构不再需要在完全透明与完全信任中心化中介之间二选一，而是可以采用混合业务流程——通过安全飞地保障保密性，借助区块链保障交易正确性。 若这一模式落地成功，可信执行环境将成为下一代机构级去中心化金融的核心基础设施，推动资本市场、代币化资产及受监管金融产品链上运行，同时满足其对隐私保护与责任认定的双重需求。 原报告来源于Messari，https://messari.io/report/tee-a-privacy-engine-for-institutional-onchain-markets?utm_source=twitter&utm_medium=organic_social&utm_campaign=pulse&utm_content=pulse END 往期精彩回顾 ◎原创科普◎
