关于后全球化时代科技创业与投资的专项研究报告--天津大学无锡校友会会长在常州校友会年会上的发言整理
一、 宏观形势研判
基于对过去十多年宏观经济数据的分析，阐述了当前及未来一段时期中国经济发展所面临的根本性变化，其核心观点可归纳为以下层面：
1. 主动调整后的经济“新常态”：自2013年以来，中国经济政策目标从以发展为“首要目标”，转向更加注重公平、治理等多元诉求。这直接导致了长达十余年的经济增长斜率式、无波动的持续下行。发言者指出，这种长达十几年的趋势下滑很难用常规的周期理论解释，根本上是一种主动的政策选择结果，并可能预示未来将长期处于4.5%-5%左右的低增长“新常态”。中美经济增速的差距在2016年后不断收窄，揭示了追赶速度放缓的结构性现实。
2. 深度结构调整的挑战：中国经济体感与统计数据“背离”的核心症结在于房地产行业的深度调整。自2021年“三条红线”等政策后，房地产投资与销售数据已从高峰大幅腰斩，其对相关联的建筑、建材、家电、装修等产业链条造成了系统性冲击。发言者形容此调整为“寒流来了，把棉袄扔掉”，而“新质生产力”等新增长动能尚未形成对等的体量与就业吸纳能力，导致转型阵痛显著。
3. 全球化阶段性与金融生态变化：2018年后“后全球化”趋势显现，全球产业链面临阶段性重组。中国虽在制造业竞争力上优势依旧甚至增强，但出口高增长不可持续，且部分“新三样”（如新能源、光伏）及前沿领域（如商业航天）已出现供给过剩迹象。国内市场“内卷”加剧。与此同时，金融资源加速向国有体系集中，民营企业获取融资的难度与份额持续下降，形成“供给方与需求方均在国资系统内循环”的结构，这对创新创业的资本来源构成长期挑战。
4. 资本市场战略的阶段性矛盾：当前资本市场存在支持科创与稳定市场、保护投资者情绪之间的战略矛盾。为活跃二级市场，新股发行（IPO）一度收紧，这使得以 IPO 为主要退出渠道的风险投资（VC）与创业者面临退出困境，一定程度上与“科教兴国”、“科技自立”的国家战略形成掣肘。
5. 适应与再平衡进程：尽管诸多挑战，报告也指出市场主体正加速适应新环境。经过2023-2024年的艰难调整期，到2025年经济形势已有所缓和，企业经营的“体感痛苦”有所减轻。过高的最优化发展期待正逐步让位于“次优”但更具可持续性的现实方案。
二、 新时代下的机遇与方向
在承认挑战的同时，从创业与投资角度，指出当前市场环境中蕴藏着的结构性机遇：
1. 长期低成本的资金环境：为应对经济下行与通缩压力，央行维持货币宽松，国债收益率等长期利率已降至历史低位（约1.8%）。低利率环境意味着创业的财务成本和投资机构的融资成本大幅降低，为科技创新等长期项目提供了有利的金融条件。
2. 国家战略驱动下的科创刚需：在全球化逆转背景下，实现关键技术自主可控、构建“全国统一大市场”内的完整产业链成为国家战略刚需。这为在半导体设备与材料、新材料、高端装备、生物医药、核心工业软件等“卡脖子”领域或产业升级关键环节的创业者，创造了前所未有的市场窗口和政策支持空间。
3. 政策环境趋于稳定：经历对互联网、教育、金融等行业的集中规范后，政策环境的不确定性有所降低，近期“合成谬误”式的激进调整已减少，为企业家提供了更可预期的经营环境。
4. 地方政府的强烈发展意愿：与宏观层面的审慎不同，地方政府官员的晋升机制和发展诉求依然强烈，在招商引资、产业扶持方面保持高度积极性，能为落地项目提供切实的资源和政策对接支持。
5. 资本市场结构性青睐科创：尽管IPO总量波动，但结构上，机械、电子、计算机、医药生物等硬科技领域始终是上市公司最集中的板块。科创板、创业板的整体估值水平（市盈率）远高于主板，显示资本市场对科技企业给予了更高的成长溢价和估值容忍度。
三、 对创业者与投资者的策略建议
基于以上研判，发言者提出以下策略建议：
1. 创业者的选择策略：
人群适配性： 对于顶尖人才（如重点高校毕业生，约人群前2%），科技创业依然是为国家做出贡献、实现个人价值的最值得路径。对于普通大众，考公考编等寻求稳定或许是更优选择。
范式转变： 创业者需适应“低增长”新常态，放弃对高速增长红利的依赖，转而锤炼“英雄本色”，追求有真正技术壁垒和市场竞争力的“工匠精神”式创业。
赛道甄别：
建议规避的领域：
1）高度依赖政府采购、易受政策突击性影响或构成社会“成本项”的行业（如部分环保、军工配套）；2）赢家通吃、需要天文数字投入和顶级人才的赛道（如通用大模型）；3）概念炒作过热、真实商业模式不清或缺乏规模经济的领域（如部分区块链应用、商业航天对大部分创业者而言）。
建议关注的领域： 集中于国家战略急需且具备市场化前景的硬科技领域，如半导体产业链（设备、材料、设计）、新材料、生物医药研发与器械、高端精密制造、工业软件等。
2. 投资机构的策略转向：
聚焦头部与专业： 投资机构数量减少，行业正经历出清，存活下来的机构需更加专业化，深耕于上述值得关注的硬科技赛道。
适应国资主导的资本结构： 面对民间资本和外资的减少，投资机构需学会与地方政府、国有资本深度合作，利用其产业引导基金作为主要的募资来源和赋能抓手。
退出预期多元化： 在IPO节奏调整的背景下，需要更加重视并购重组等多元化退出渠道的布局。
四、 报告结论
当前中国正处于“后全球化时代”与内部经济结构深度调整的交汇点。宏观经济增长放缓、房地产转型阵痛、全球化逆流与金融生态变化构成了主要挑战。然而，长期低利率环境、国家科技自立战略的刚性需求、政策环境趋于稳定以及地方政府的发展动能，共同为硬科技创新创业打开了结构性的历史窗口。
成功的关键在于，创业者与投资者必须深刻理解这一“新常态”，放弃对过往增长模式的路径依赖，精准选择与国家战略和真实市场需求同频共振的硬科技赛道，并以“工匠精神”深耕其中。对于具备顶尖技术能力和冒险精神的群体而言，这依然是一个充满机遇、值得投身并能创造巨大价值的时代。
