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❖深耕汽车饰件二十余载，产品丰富，绑定核心客户。公司成立于2001年4月28日，目前国内拥有26家分子公司，海外5家分子公司，1个省级技术中心，1个通过国家CNAS认证的实验中心，公司的汽车饰件总成产品主要包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等。公司与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等国内前五大中、重型卡车企业，以及吉利汽车、奇瑞汽车、上海汽车、江铃福特、一汽大众、上海大众、广汽集团、比亚迪、长城汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车等企业均建立了良好的合作关系。
❖汽车饰件业务稳健发展，开拓座椅板块。在汽车仪表板总成领域，公司能够自主深入发掘国内汽车消费者对于仪表板外观、性能、功能方面的差异化需求，参与整车企业新款车型仪表板总成的设计与开发。公司扩展向商用车客户提供的产品品类，深耕自主品牌乘用车客户，积极拓展中高端外资和合资品牌客户，获得了部分新车型项目仪表板、副仪表板、保险杠等重点产品的定点开发和制造。2025年4月1日公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权，并于2025年4月1日办理完成变更登记手续，安徽瑞琪主营汽车座椅的研发、制造和销售。
❖切入机器人赛道，打开成长空间。2025年12月11日公司发布公告，常州新泉智能机器人有限公司已经完成注册并于2025年12月9日成立，注册资本10,000万元，由公司以自有资金出资。常州新泉智能机器人有限公司的经营范围包括智能机器人相关部件产品的研发、设计、制造和销售，标志着公司正式切入机器人赛道。
❖投资建议：我们预计公司2025-2027年有望实现营业收入分别为165.87/196.99/234.50亿元，实现归母净利润10.60/13.12/16.39亿元。对应PE分别为48.0/38.8/31.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
1深耕汽车饰件赛道，推进全球化战略
1.1深耕汽车饰件二十余载，产品丰富，绑定核心客户
公司成立于2001年4月28日，目前国内拥有26家分子公司，海外5家分子公司，1个省级技术中心，1个通过国家CNAS认证的实验中心，全国百家优秀汽车零部件供应商之一，国内领先的汽车饰件整体解决方案提供商，通过“造型设计、同步开发、模具管控、产品总成制造、准时交付”等研发和服务的专业能力，为汽车制造商提供汽车饰件总成产品，主要包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等。公司与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等国内前五大中、重型卡车企业，以及吉利汽车、奇瑞汽车、上海汽车、江铃福特、一汽大众、上海大众、广汽集团、比亚迪、长城汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车等企业均建立了良好的合作关系。
随着客户资源的逐步积累及工艺技术的日益成熟，公司开始积极进行战略布局，以长三角地区、京津地区、华中地区、华南地区、西南地区汽车产业集群为市场基础，结合现有客户生产区域布局，在常州、丹阳、芜湖、宁波、北京、青岛、长春、鄂尔多斯、长沙、佛山、成都、宁德、重庆、西安、上海、杭州、合肥、天津、大连、安庆等 20 个城市设立了生产制造基地，大幅提高了产品供应效率，提升产品准时交付能力，并有效降低产品运输成本。为了加强公司对行业前沿技术的研究、巩固公司行业技术领先地位，公司设立上海研发中心，以强化公司技术创新能力，进一步提升公司核心竞争力。此外，为把握汽车产业国际领域内的发展趋势、满足客户需求，公司已在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克投资设立公司并建立生产基地，并在美国、德国设立子公司，培育东南亚、北美和欧洲市场并推动公司业务辐射至全球。
1.2公司收入端保持稳健增长
近年来公司总营收保持稳步增长，2025年前三季度实现总营收114.13亿元，同比增长18.83%。受毛利率下滑和加大研发投入的影响，2025年前三季度的归母净利润略有承压，实现归母净利润6.23亿元，同比下滑9.19%。
1.3 股权结构稳固，实控人持股超35%
公司股权结构集中且稳定，公司实控人为唐志华先生，唐志华和唐美华以及江苏新泉志和投资有限公司为一致行动人。
1.4拟发行H股，推进全球化战略
根据公司2026年1月9日公告，公司为深入推进公司的全球化战略，加强与境外资本市场对接，公司拟于境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司主板上市。
发行规模：公司拟发行的H股股数不超过本次发行后公司总股本的15%（超额配售权行使前），并授权整体协调人行使不超过前述发行的H股股数15%的超额配售权，最终发行规模、发行比例由股东会授权董事会或董事会授权人士单独或共同代表公司根据法律规定、境内外监管机构批准或备案及市场情况确定，以公司根据与有关承销商分别签署的国际承销协议及香港承销协议发行完成后实际发行的H股数量为准。
募集资金用途：公司本次发行并上市所募集资金在扣除相关发行费用后将全部计划用于进一步拓展全球化业务、增加座椅产能、加大研发投入及补充营运资金等用途。
2 汽车饰件业务稳健发展，开拓座椅板块
2.1在汽车饰件领域持续拓展客户与产品品类
公司自成立以来始终专注于汽车饰件领域，在汽车仪表板总成领域，公司能够自主深入发掘国内汽车消费者对于仪表板外观、性能、功能方面的差异化需求，参与整车企业新款车型仪表板总成的设计与开发。公司努力开拓商用车客户，深耕自主品牌乘用车客户，积极拓展中高端外资和合资品牌客户，获得了部分新车型项目仪表板、副仪表板、保险杠等重点产品的定点开发和制造。
2.2公司大型产品和中型产品产能利用率较高
公司在大型产品（仪表板总成、顶柜总成、保险杠总成、挡泥板等）和中型产品（门板总成、立柱总成、后备门护板）方面产能利用率较高，需要通过新增产能来打开成长空间。
2.3积极发展汽车座椅业务，不断丰富和拓展产品品类
2025年4月1日公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权，并于2025年4月1日办理完成变更登记手续。安徽瑞琪主营汽车座椅的研发、制造和销售。
3 切入人形机器人赛道，打开成长空间
3.1人形机器人行业快速发展，市场空间广阔
根据高工机器人产业研究所（GGll）预测，2025年全球人形机器人市场销量有望达到1.24万台，市场规模63.39亿元，到2030年全球人形机器人市场销量将接近34万台，市场规模将超过642.22亿元，到2035年全球人形机器人市场销量将超过500万台，市场规模将达到4091.07亿元。
3.2成立常州新泉智能机器人有限公司，切入人形机器人赛道
2025年12月11日公司发布公告，公司全资子公司“常州新泉智能机器人有限公司”已于2025年12月9日注册成立，注册资本10,000万元，由公司以自有资金出资。公司新设立的常州新泉智能机器人有限公司的经营范围包括智能机器人相关部件产品的研发、设计、制造和销售等。公司切入人形机器人赛道。
4 盈利预测与估值分析
4.1业务拆分与盈利预测
我们认为受益于1）公司饰件业务的稳健增长；2）公司汽车座椅业务的逐步放量，我们预计2025-2027年公司总收入分别为165.9/197.0/234.5亿元，同比分别增长25.1%/18.8%/19.0%。毛利率方面，2025年受产品降价的影响，整体毛利率有所下滑，随着后续收入规模提升，规模效应有望带动毛利率企稳回升。我们预计2025-2027年毛利率分别为18.0%/18.2%/18.4%。
1）仪表板总成业务：我们预计公司仪表板总成业务2025-2027年分别实现营收108.5/130.2/156.3亿元，同比分别增长30.0%/20.0%/20.0%。我们预计公司仪表板总成业务的毛利率2025-2027年分别为18.0%/18.2%/18.5%。
2）顶置文件柜总成业务：我们预计公司顶置文件柜总成2025-2027年分别实现营收1.3/1.4/1.6亿元，同比分别增长10.0%/10.0%/10.0%。我们预计顶置文件柜总成业务的毛利率2025-2027年分别为15.1%/15.2%/15.3%。
3）门内护板总成业务：我们预计公司门内护板总成业务2025-2027年分别实现营收24.9/28.8/33.4亿元，同比分别增长15.0%/15.5%/16.0%。我们预计门内护板总成业务的毛利率2025-2027年分别为14.0%/14.1%/14.2%。
4）内饰附件业务：我们预计公司内饰附件业务2025-2027年分别实现营收4.7/5.2/5.8亿元，同比分别增长12.0%/12.0%/12.0%。我们预计内饰附件业务的毛利率2025-2027年分别为26.2%/26.3%/26.4%。
5）保险杠总成业务：我们预计公司保险杠总成业务2025-2027年分别实现营收5.5/6.3/7.3亿元，同比分别增长15.0%/15.5%/16.0%。我们预计保险杠总成业务的毛利率2025-2027年分别为15.5%/15.6%/15.7%。
6）外饰附件业务：我们预计公司外饰附件业务2025-2027年分别实现营收2.6/3.0/3.5亿元，同比分别增长15.0%/15.5%/16.0%。我们预计外饰附件业务的毛利率2025-2027年分别为5.0%/6.0%/7.0%。
7）座椅业务：我们预计公司座椅业务2025-2027年分别实现营收1.0/2.0/3.6亿元，2026年和2027年分别同比增长100.0%/80.0%。座椅业务的毛利率2025-2027年分别为20.0%/20.0%/20.0%。
8）其他业务：我们预计公司其他业务2025-2027年分别实现营收17.4/20.0/23.0亿元，同比分别增长15.0%/15.0%/15.0%。其他业务的毛利率2025-2027年分别为24.3%/24.4%/24.5%。
4.2 估值分析
公司业务主要为汽车饰件，后续有望拓展机器人产品，选择业务接近的拓普集团、常熟汽饰、继峰股份作为可比公司。根据可比公司的盈利预测，计算得到可比公司2025-2027年PE的平均值分别为28、20、16倍。
考虑到公司传统主业仍维持稳定增长，且公司完成布局机器人产业，有望为公司未来提供重要增量。首次覆盖，给予“买入”评级。
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《汽车饰件龙头，积极布局机器人业务》
对外发布时间：2026年1月21日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
分析师: 佘炜超
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分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
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公司评级
以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
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A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。
行业评级
以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。
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