一、宏观研判
（一）海外：降息预期不变
美国非农就业数据稳定。2026年1月9日，美国劳工统计局公布2025年12月非农就业数据：12月美国新增非农就业5.0万人，季调失业率录得4.4%。新增非农就业人数小幅低预期，失业率也回落至政府关门前水平，核心服务通胀可控。整体而言，就业慢降温仍是当前美国就业市场的主线，市场继续交易年初降息暂缓。2025年12月美国CPI保持平稳。1月13日美国劳工部发布，2025年12月美国CPI环比持平，同比上涨2.7%；季调后，环比涨0.3%，同比上涨2.7%。同比涨幅均保持平稳，通胀风险暂时可控，降息预期不变。
（二）国内：经济总体稳健增长
12月CPI温和回升。2025年12月，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1pct；核心CPI同比上涨1.2%。工业消费品是核心CPI的主要支撑，服务价格则平稳运行。食品价格涨幅扩大拉动CPI延续回升，能源价格对CPI仍形成拖累。12月PPI降幅收窄。PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3pct。一方面，随着“反内卷”措施的推进落地，部分行业供需结构改善；另一方面，国际有色金属涨价拉动有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比连续上涨。2025年12月社零温和回升。2025年12月份社会消费品零售总额增长0.9%；其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长1.7%。结构上看，服务消费相对韧性更强，商品消费和服务消费存在分化，服务业生产指数12月同比5.0%，较上个月上行，前值为4.2%。品类上看，相对高增速的品类包括建材、日用品和汽车，也指向地产相关修复。2025年12月规模以上工业增加值稳健增长。2025年12月份规模以上工业增加值增长5.2%。从环比看，12月份规模以上工业增加值比上月增长0.49%。2025年规模以上工业增加值比上年增长5.9%。随着推进全国统一大市场系列政策的不断深入，要素改革不断推进，叠加“反内卷”等相关政策持续推进，广大民营和中小企业的压力会逐步减少，为盈利恢复提供了根本性的制度保障。
二、A股市场展望：全球流动性处于上升状态，整体看好小盘成长
三、基金投资策略
（一）行业板块
（二）指数配置
备注：科创50、中证1000、国证2000、科创综指市盈率(TTM)为指数发布以来的分位数
来源：Wind,数据截至2026年1月19日
（三）策略选择
四、适合当下市场的产品列表
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