别再盲猜黄金能涨多高！金价的天花板从不是凭空猜测的数字，而是由经济周期的核心规律和国际政治经济的现实格局共同决定的，这不是主观判断，而是黄金百年走势验证的客观逻辑，看懂这两大底层逻辑，才能真正摸透黄金的价格走势。
黄金作为无信用背书的硬资产，其价格涨跌本质是对全球经济流动性、资产避险需求的直接反映。经济周期决定了黄金价格运行的基本趋势和节奏，而国际政治经济的风云变化则放大了黄金的属性价值，为金价划定中长期的上涨空间，二者相互交织、缺一不可，共同构成黄金价格的核心定价逻辑。
黄金价格百年的历史就是国际政治经济和经济周期塑造的。
1920年到1933年，黄金价格几乎不变，原因是当时是金本位体系，黄金价格被硬性压住，但是黄金价格随着经济发展，价值持续被低估，只是价格被暂时锁死了。
1933年到1934年，美国罗斯福总统为应对债务和通缩，通过行政手段推动黄金涨价，从1933年开始没收民间黄金，1934年颁布了《黄金储备法》，市场在供不应求的状态下从20.67美元涨到了35美元。
1944年到1971年，在布林斯顿体系下，黄金价格被固定在35美元一盎司，黄金和美元挂钩，同时美国不断向全世界输出美元，这个期间，美国财政赤字扩大，黄金储备流失，黄金被持续低估。
1971年布林斯顿森林体系瓦解，美元和黄金脱钩，金价从1971年的35美元涨到1980年的850美元，9年涨了23倍，那个时期大家不信纸币了，只相信硬通货黄金。
1980年到1999年是黄金的大熊市，
这个期间始于美联储采取了暴力加息导致黄金牛市终结。金价从开始的850美元跌到1999年的250美元左右，最深跌幅-70%
2000年到2011年是黄金本世纪的第一个牛市，始于2000年互联网泡沫破裂，股市牛市的结束，2008年美国的次贷危机后，美联储开启无限量QE，这期间金价从250美元涨到1920美元。涨幅660%。
2011年到2016年美国度过次贷危机后，美联储暂停QE，美国股市持续走高，资金从黄金市场流出，金价从1920元跌到1100美元左右，跌幅-45%。
2018年到2026年，黄金开启了这次牛市，始于2018年美国总统特朗普发动的贸易战，叠加2020年的全球医疗危机，2022年开启的俄乌战争，这是二战以来欧洲最大规模的战争，2025年川普二次当选，国际经济形势更是被他搞的变乱交织，各国央行处于对美元贬值的担忧大幅购金，金价从1100美元涨到今天的4860美元，再创历史新高。
黄金涨幅和中美两国的M2有一定的关系，但不是最直接主要的关系，M2是一个国家宏观经济政策的一个产物，黄金是全球政治经济格局和经济周期的产物。
从中国加入世贸组织到现在进行比较。
2001.12—2026.01.21，中国M2增长约21.5倍、年化14.3%；人民币黄金增长约14.4倍、年化11.8%；M2长期跑赢黄金，主因外汇占款与信用扩张，黄金在2008、2020后两轮宽松周期阶段性占优。
从美国布林斯顿森林体系解体到现在进行比较
1971年美国M2约6000亿美元（0.6万亿美元）
到2026年1月约22.3万亿美元
增长倍数：22.3÷0.6≈37倍
补充：若按M3口径（1971年约0.8万亿美元，2026年约28万亿美元），增长约35倍
1971年8月（美元与黄金脱钩时）：官方定价35美元/盎司
2026年1月21日（COMEX黄金期货）：约4769美元/盎司
增长倍数：4769÷35≈136.3倍。
从中国数据来年化涨幅差别不大，但是美国差别很大，黄金涨幅远超M2增幅。
从中美两国大相径庭的结果来看，以M2角度去分析黄金上涨的高度是不可行的，黄金的定价不是按M2的增幅定价。
从上述这一百年的黄金价格涨跌周期可以看出黄金涨跌的两个规律。
一、经济周期轮动，是黄金价格走势的“基本盘”
经济周期的核心是流动性松紧和实际利率变化，而黄金作为无息硬资产，其价格与实际利率负相关、与全球流动性宽松程度正相关，这一规律被布雷顿森林体系解体后数十年的市场走势反复验证。
1. 经济衰退/宽松周期：央行会开启降息、量化宽松等政策，市场流动性充裕，实际利率下行甚至转负，持有黄金的机会成本大幅降低，黄金的抗通胀、保值属性凸显，金价必然进入上行通道，这都是经济周期走到宽松阶段的必然结果。
2. 经济复苏/紧缩周期：经济回暖后央行加息缩表，流动性收紧，实际利率走高，资金会从黄金流向债券、股市等有息资产，黄金价格则会进入震荡甚至下跌阶段。像2012-2018年美国经济修复，美联储加息推高实际利率，金价从1895美元/盎司跌至1049美元/盎司的低点，正是经济周期转向紧缩对金价的压制。
简单说，经济周期决定了黄金“该不该涨”，是金价上涨的基础驱动力，脱离经济周期的金价走势，终究只是短期的市场波动。
二、国际政治经济环境，是黄金价格上涨的“天花板推手”
如果说经济周期是黄金价格的“内在逻辑”，那国际政治经济环境就是放大其价值的“外部变量”，地缘冲突、美元信用变化、全球央行行为等格局性因素，会直接决定黄金能涨多高，甚至让金价走出脱离传统估值的独立行情。
1. 地缘冲突升级，催生避险溢价：黄金是公认的“终极避险资产”，一旦全球地缘博弈加剧、贸易冲突升级，市场避险情绪会推动资金疯狂涌入黄金，为金价注入额外的上涨动力。2026年初金价飙升至4690美元/盎司的历史新高，直接导火索就是美欧贸易战升级的恐慌；而近期委内瑞拉、伊朗等地缘事件，也让黄金持续获得避险溢价支撑，走出易涨难跌的行情，这都是地缘格局对金价的直接拉升 。
2. 美元信用弱化，强化黄金货币属性：布雷顿森林体系解体后，黄金虽退出流通，但货币属性从未消失，其价格与美元信用高度负相关。当前美国联邦债务突破38万亿美元、美联储独立性遭遇挑战、美元在全球外汇储备中的占比创30年新低，叠加俄乌冲突后西方冻结外汇储备的行为，让各国对美元资产的信任度下降，黄金的“非信用货币”价值被重新定价。而这种美元信用的长期弱化，不是短期经济数据能扭转的，会为黄金打开中长期的上涨空间。
3. 全球央行购金，构筑金价底部：央行的行为是国际政经格局的“风向标”，2025年末黄金首次超越美债成为全球央行第一大储备资产，中国央行连续14个月增持黄金，印度、巴西等新兴经济体也纷纷跟进。央行的持续性购金，本质是对冲美元资产风险、优化储备结构，这不仅为金价构筑了坚实的底部支撑，更向市场传递了长期看好黄金的信号，成为金价上涨的重要推手。
看懂大势，才懂黄金的真正潜力
黄金的价格从不是单一因素决定的短期数字，经济周期的轮动，决定了黄金的基本涨跌趋势；而国际政治经济的格局变化，决定了黄金的上涨高度和溢价空间。过去百年的黄金史，黄金经历了三轮大牛市，无一不是“经济宽松周期+国际格局变化”的双重结果；而熊市则多伴随“经济紧缩+全球格局相对稳定”的背景 。
所以与其纠结黄金明天涨多少、明年到多少，不如看清当下的全球经济周期处于什么阶段，读懂国际政治经济的核心变化——这两大因素的走向，就是黄金未来高度的最终答案。
黄金持续上涨，涨到什么价格才被认为是一个终极价格，我认为没有终极价格，涨跌全看当前的世界政治经济处于什么状态。
黄金从某种角度上来说，它就是一种奢侈品，最重要的本质功能就是金融属性，不能和一个国家的财富挂钩，但它可以作为对外贸易的一种压舱石。
这次黄金牛市的主要买方是各国央行，各国之所以大量购入黄金，这也是对外汇储备的一种对冲，如果说黄金的储备量超过了自己所需要的外汇储备量，购买的动力就会降低。中国的外汇储备是3万多亿，可从容应对当前的国际贸易。现在的黄金储备折合成美元才3000多亿，在比较极端的国际形势下，这个储备远远达不不到对外贸易的战略安全。
理论上讲，如果国际上一直处于这种不稳定的状态，那黄金的上涨空间是涨得不可想象，历史发展的规律，天下大势，分久必合，合久必分，经济周期也是要循环的，不能卡在一个环节不循环了。
当前美国老特执政，不确定性更大，也许在他执政期间，黄金牛市结束不了。
且行且看吧，从18年到现在黄金牛市也走了8年，牛市最后的阶段也是最疯狂的阶段，黄金牛市总会有结束。
