阅读茅台2024财报(十七):现金流量-经营活动相关现金流量表反映的是现金及现金等价物本期的变化过程。 一、经营活动现金流入 1.销售商品、提供劳务收到的现金1826亿：记录企业本期销售商品收到的现金、本期预收款项（合同负债），收回以前期间的应收款项，减去本期退货支付的现金，注意，含代收增值税。 假设本期营业收入1709亿粗略按13%增值税税率估算，应收回现金1931亿 ，加上预收款项（合同负债）-45亿，减去应收票据+20亿，计算此项现金流入是1866亿=1931-20-45，与1826亿相差40亿，推测是票据采购部分，即酱香酒营销公司销售系列酒，从下游企业收到银行承兑汇票，本期背书支付给了上游企业，（会计处理：借：应付账款 贷：应收票据），这部分收入没有体现为现金流入，在应收票据中也得不到体现。此项/销售收入≥1，说明本期收入都变成真金白银进了账户。 2.客户存款和同业存放款项净增加额111亿：是茅台集团财务公司的经营现金流入，是归集的集团其他成员单位的资金增加，对应资产负债表“吸收存款及同业存放”本期+111亿。 3.收取利息、手续费及佣金的现金31亿：是茅台集团财务公司拆出资金赚取得利息，存款利息不征收增值税，因此不再考虑增值税，直接对应合并利润表“利息收入”（“营业收入”下方）32亿。 4.收到其他与经营活动有关的现金32.58亿，这个项目一般会反映自有资金的利息收入（“财务费用-利息收入”）、收取的质量、工程保证金等（“其他应付款”）罚款收入（“营业外收入”）、投资性房地产经营租赁的租金收入（“其他业务收入”），取得的政府补助（“递延收益、其他收益”）。此处的32.58亿，包含自有资金利息收入+15.7亿，罚款收入+0.6亿，经营租赁收入+0.01亿，收取的保证金+2亿，剩余14亿是什么？留个疑问待查。 经营活动现金流入合计2001亿。 5.购买商品、接受劳务支付的现金108亿，反映企业本期采购支付的现金、支付以前的应付账款，注意，包含增值税进项税额。我理解主要是将来进入营业成本的项目。 本期采购可以通过“存货明细-原材料”来计算，“原材料”本期采购=期末余额-期初余额+本期领用=31-33.6+69（“成本构成-直接材料”本期金额）=66.4亿，假设增值税税率11%，含税金额74亿。 “成本构成-燃料动力”4亿，假设增值税税率13%，含税金额4.5亿。 “成本构成-运输费”3亿，假设增值税税率9%，含税金额3.3亿。 “应付账款”+4亿。 以上4项合计78亿=74+4.5+3.3-4，结果相差30亿，如果再加上第1项里的票据采购40亿，差额为70亿，会不会是茅台外购系列酒基酒支付的现金呢。 6.客户贷款及垫款净增加额2.6亿：是茅台集团财务公司给集团成员单位的贷款及买方信贷业务，对应合并资产负债表“发放贷款和垫款”+2.6亿。 7.存放中央银行和同业款项净增加额-46亿：是茅台集团财务公司将多余的钱存放在同业，对应合并资产负债表“拆出资金”+216亿。奇怪相差266亿，这是为什么呢？答案是二者的对应是不对的。同业存放里，所有权和使用权不受限制的部分，本来就是现金及等价物，这部分的变化不影响现金流，分析这部分的变化就如同是在分析“货币资金”项目的内部变化。而影响现金及等价物的部分，是受限制的那部分的变化情况，也就是存放中央银行的法定准备金+14亿，同业定期存单-60亿，二者合计是-46亿≈-6000000000+（7403523670.43-5991813679.87），与此项目现金流差异304万应该是账面余额里面包含了应计利息导致的。 8.拆出资金净增加额-4亿整：对应资产负债表“拆出资金”-4亿≈（2103875000.02-26114886.93）-（2508579166.67-15705882.07），应该是拆出资金账面余额包含了应计未收的利息。实际就是茅台财务公司收回了同业拆借资金4亿。 “拆出资金”是金融机构（茅台集团财务公司）拆借给其他金融机构的款项，拆借的期限很短，1~2天，是金融机构之间临时的资金借贷行为。这个和存放在同业的存款还是有点不同的。 9.支付利息、手续费及佣金的现金1亿：是茅台集团财务公司支付给集团成员单位的利息，对应利润表“利息支出”“手续费及佣金支出”合计1亿元。 10.支付给职工及为职工支付的现金153.5亿，包括支付给职工的工资、奖金、各种津贴、补贴等，以及为职工支付的五险一金、福利费、工会经费、职工教育经费等。 11.支付的各项税费771亿，应交税费减少额=应交税费期末-期初+本期确认，粗估对应“税金及附加”269亿，增值税200亿（见（十二）：税金及附加），当期所得税费用（“应交税费-应交所得税”）311.5亿，应交税费+8亿，支付的税费772.5=269+200+311.5-8，大体相当。 12.支付其他与经营活动有关的现金90亿，主要是销售费用、管理费用中除去职工相关后剩余的付现费用、营业外支出。包括广告费、差旅费、业务招待费、保险费、罚款支出、经营租赁的租金、对外捐赠等。 经营活动现金流出合计：1076元 经营性现金流量净额925亿/净利润893亿=1.04≥1，说明经营活动赚到了真金白银，而不是应收账款、库存。持续＞1，说明企业销售商品的商品供不应求，预收款或现款交易，或者是折旧比较高的重资产公司，也有可能经营性现金流量净额持续高于净利润；企业是“印钞机”的概率比较大。 另外，折旧摊销总额是21亿，经营性现金流量净额925亿远大于它，说明企业不仅能正常经营，补偿投入资产的折旧摊销，还有剩余资金可用于扩大再生产，成长性高，超过金额越多，成长性越高。
