燕京啤酒高端化战略成效几何？

一杯醇厚啤酒背后，燕京啤酒用一份营收134亿元、净利润增长37.5%的三季报，讲述着这家老牌企业在“二次创业”征途上的新故事。

这家成立于1980年的老牌啤酒企业，在1997年上市后历经二十余载发展，如今正通过“二次创业”战略谋求复兴。在啤酒行业整体增长放缓的背景下，燕京啤酒的增长密码是什么？

01 公司背景

北京燕京啤酒股份有限公司（000729）的发展历程可追溯至1980年，从一个小型啤酒厂起步，逐步成长为今天的大型啤酒企业集团。公司于1997年7月在深圳证券交易所上市，成为中国啤酒行业的重要一员。

目前，燕京啤酒的主营业务涵盖啤酒、水、啤酒原料、饮料、酵母、饲料等产品的制造和销售，其中啤酒生产及销售业务占公司主营业务的90%以上。

公司旗下拥有直接或间接控股子公司60家，遍布全国18个省市，形成了广泛的销售网络和生产力布局。作为中国啤酒行业的领军企业之一，燕京啤酒正致力于通过“二次创业，复兴燕京”的战略主线，实现高质量发展。

02 核心产品

燕京啤酒的产品结构呈现出明显的分层特点，已形成“中高端+腰部+区域特色”三层产品架构。公司大力实施大单品营销战略，打造了多元化的产品矩阵以满足不同消费需求。

在中高端产品领域，燕京U8已成为公司的核心大单品。公司坚定大单品战略执行， 燕京U8继续保持良好增长态势，有力带动产品结构升级、市场形态焕新和盈利水平提升。

除燕京U8外，公司还拥有燕京清爽、燕京鲜啤、V10精酿白啤、燕京狮王精酿系列、漓泉1998、惠泉一麦啤酒等等中高端产品，以及“鲜啤2022”、雪鹿啤酒等腰部产品。燕京啤酒2025上半年中高档产品实现营收55.36亿元，同比增长9.32%，占主营业务收入比例已提升至70.11%。

03 最新业绩

根据2025年三季度报告，燕京啤酒前三季度实现营业收入134.33亿元，同比增长4.57%；归母净利润达17.70亿元，同比增长37.45%。扣除非经常性损益后，净利润为16.85亿元，同比增长33.59%。

从单季度看，第三季度公司实现营业收入48.75亿元，同比增长1.55%；归母净利润6.68亿元，同比增长26.0%。销量方面，前三季度实现啤酒销量349.52万千升（含托管经营），同比增长1.39%。

2016年1月21日，公司发布2025年的业绩预告：公司2025年全年预计盈利15.83亿元-17.4亿元，2025 年度非经常性损益主要系公司确认了子公司土地收储款，增加归母净利润约1.32亿元。 在主营业务以及非经常性损益的共同影响下，公司预计归属于上市公司股东 的净利润相比上年同期增长50.00%-65.00%。公司的扣非净利润比上年同期增长：40.00%-50.00%

04 行业分析

啤酒行业是国内市场竞争最激烈的行业之一。五大啤酒公司市场份额超过90%，行业集中度相当高。

2025年1-6月中国规模以上啤酒企业累 计产量1,904.4万千升（数据来源：国家统计局），同比下降0.3%。 中国啤酒行业呈现出结构性调整与转型升级的态势。行业正加速向结构升级和高质量发展迈进，成为推动行业前行的核心动力。燕京啤 酒等各大啤酒企业发挥龙头作用，在市场拓展、品质提升、品牌建设等方面满足消费者对 高品质啤酒的需求，提升市场竞争力。

燕京啤酒所处的上游包括大麦、啤酒花等原材料供应商，下游则通过传统渠道、KA渠道以及电商渠道将产品送达消费者。上半年数据显示，公司通过传统渠道实现营业收入70.64亿元，占比最大。

05 股东结构

截至2025年三季度，燕京啤酒前十大流通股东累计持股16.36亿股，占总股本比例达65.19%，股权相对集中。

北京燕京啤酒投资有限公司作为控股股东，持有13.2亿股，占比52.6%，持股保持稳定。香港中央结算有限公司（北向资金）持有7458万股，占比2.97%，较上期有所减持。

值得注意的是，机构投资者变动显著，酒ETF在三季度增持明显，持股比例从1.20%增至1.80%；而汇添富中证主要消费ETF、中国人寿保险等机构则是新进股东。股东户数在2026年1月9日为4.58万户，呈现连续下降趋势，人均持股金额为66.9万元。

06 财务分析

燕京啤酒2025年前三季度的总资产达到253.23亿元，较年初增长9.40%；归属于上市公司股东的所有者权益为158.54亿元，同比增长8.45%。

公司在费用管控方面成效显著。2025年第三季度，销售费用率为13.8%，同比微降0.06个百分点；管理费用率（含研发）为11.8%，同比下降0.87个百分点。归母净利率达到13.7%，同比提升2.66个百分点。

在现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额达到40.65亿元，同比增长23.51%，显示公司运营质量良好。同时，公司短期借款大幅减少79.78%，财务结构进一步优化。

07 分红与股东回报

燕京啤酒2025年前三季度利润分配方案：以总股本28.19亿股为基数，每10股派发现金股利1.00元（含税），共分配现金股利2.82亿元。

这是燕京啤酒上市二十多年来首次在年度分红之外派发特别分红，被视为管理层对企业未来发展信心以及对投资者回报重视的信号。

此前，公司在2022年度也曾实施分红，以总股本28.19亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.80元（含税）。2025年上半年的分红则是每10股派发现金股利1.9元（含税）。

公司上市后累计派现47.79亿元，累计融资70.6亿元，派现融资比为0.677

08 未来展望

面对啤酒行业存量竞争格局，燕京啤酒正积极寻求“第二增长曲线”。2025年公司推出饮料大单品倍斯特嘉槟汽水，正式构建“啤酒+饮品”双轮驱动格局。

公司计划通过五大发展路径实现持续增长：强大品牌、夯实渠道、培育客户、深耕市场、精实运营。同时，公司正深化卓越管理体系建设，加快供应链智能化转型和数字化建设步伐。

翻开燕京啤酒财报，经营性现金流同比增长23.51%，期末账面现金充足；同时公司购建固定资产的支出同比增加50%，主要投入到技术改造项目中。这些数字表明，利润增长不仅仅是账面游戏。

在中国啤酒行业CR5超过90%的高度集中市场中，燕京啤酒正面临着既要维持华北根据地，又要拓展全国市场的双重任务。当大单品U8的增长曲线从陡峭走向平缓，公司如何找到新的增长点，将是其“二次创业”成败的关键。

以上数据为上市公司公开信息整理，个人看法，不构成投资建议