编辑｜蔡鹏程

美国多家头部银行接连发布乐观业绩展望，为超预期的四季度财报季奠定了良好基调。未来数周，工业、消费、医疗健康及科技板块的企业财报将密集出炉，当前的积极态势无疑是一个利好信号。

摩根大通财报显示12月当季业绩表现稳健，且2026年全年净利息收入展望创下历史新高。虽然特朗普提出要限制信用卡利率的计划在一定程度上为这一利好蒙上阴影，但这仍然为财报季的首周定下了积极基调。

华尔街六大银行四季度合计营收高达5930亿美元，创下历史纪录；基础利润同比增长8%，达到1570亿美元。

这一超预期的业绩表现，推动伦敦证券交易所集团（LSEG）对金融板块的盈利增长预期从原先的6.8%上调至9%。与此同时，标普500指数成分股公司的整体盈利总额预计将增长约9%，达到6020亿美元左右。

摩根大通首席执行官杰米・戴蒙向来惯于在评述商业及经济形势时，着重强调美国经济前景面临的潜在风险，态度偏向悲观。但此次他却给出了意外乐观的评价。

他在致股东信中表示：“美国经济韧性依旧，尽管劳动力市场有所降温，但整体形势并未出现恶化迹象。与此同时，消费者支出保持稳定，企业经营状况总体良好。”

与此同时，美国银行预计，得益于共和党推出的减税政策红利以及美联储的宽松货币政策，美国今年国内生产总值（GDP）增速将达到2.8%，高于市场普遍预期。

这为2025年末市场风格从科技股向实体经济相关股票切换提供了有力支撑。

风格切换信号显现

过去三个月，跟踪原材料、能源及医疗健康板块的基准交易所交易基金（ETF）均实现两位数涨幅，工业板块涨幅也达到8.6%。相比之下，信息技术板块仅上涨2.3%，通信服务板块涨幅更是仅有0.7%。

本周因假期缩短，多个板块的企业将公布财报，这些涨幅可能会因此得到巩固。3M、GE航空、自由港麦克莫兰和哈里伯顿都将在本周发布业绩报告。其他将公布财报的公司还包括英特尔、强生、宝洁和奈飞。

尽管如此，科技板块无疑仍将贡献四季度盈利增长的最大份额，并很可能主导标普500指数和纳斯达克指数在年初的表现。值得一提的是，标普500指数上周创下了6977点的历史新高。

台积电近日宣布的560亿美元资本支出计划，彰显了其对短期前景的乐观态度，这不仅为人工智能投资领域注入了新的活力，也带动整个科技板块重拾涨势。

Wedbush分析师丹·艾夫斯表示：“我们认为，在微软、谷歌母公司字母表及亚马逊等云计算巨头的引领下，企业级人工智能需求旺盛，科技股将迎来一个表现强劲的四季度财报季。”

未来关键：盈利驱动能否扩散

不过，加拿大皇家银行（RBC）资本市场美国股票策略主管洛丽·卡尔瓦西纳则认为，该行业存在一些令她担忧的脆弱因素。

她表示：“美国近期的外交政策变化以及美联储独立性的话题，可能加大‘抛售美国’交易再次出现的风险。这可能对成长型股票造成更大冲击，因为近年来AI热潮是吸引全球资金流入美国股市的重要动力。”

卡尔瓦西纳认为，投资者正从成长型股票转向价值型股票，而她给出的2026年底标普500指数目标点位7750点，也需要依靠非科技板块的发力来支撑。但这一切的前提，是企业盈利基本面的持续改善。

她说：“我认为，只有每股收益增长的主力军重新回到价值股和市场其他板块，这一轮动趋势才能真正持续。”

未来两周内，各行业企业将密集发布财报及业绩展望，届时市场对于风格切换的判断将更加清晰。从截至3月底的一季度盈利预测来看，受益于大宗商品的历史性上涨，材料板块的盈利增长有望与科技和金融板块持平。

财富策略师公司Waddell & Associates的首席执行官兼首席投资策略师David Waddell同样认为，资金正持续流向非科技类股票，但他表示，这在某种程度上恰恰凸显了科技板块对人工智能投资的重视。

“如果人工智能的承诺能够实现，它会体现在经济生产率的数据中，”他说，并提到上周公布的第三季度亮眼数据。

“较高的生产率水平若能持续，将推动美国经济、企业盈利以及国民生活质量再上新台阶，”他说。“投资者越是相信这场生产率繁荣将持续，就能从市场中斩获越多收益——届时，此前领跑的‘七大科技巨头’的超额回报，将逐步转移到此前表现滞后的其他板块。”