1. 信贷：12月人民币贷款新增9100亿元，同比少增800亿元，余额增速6.4%；企业贷款同比多增5800亿元，短贷、中长贷分别多增3900、2900亿元，票据融资同比少增优化结构，需求实质性回暖待观察；居民贷款同比少增4416亿元，短贷、中长贷均减少，消费需求透支、按揭需求偏弱是主因。信贷投放前置趋势延续，预计2026年Q1信贷投放占比达历年最高。
2. 社融：12月社融新增2.2万亿元，同比少增6462亿元，存量增速8.3%，连续下行但幅度有限；政府债发行放缓成主要拖累项，信贷、企业债融资为社融增长主要贡献；新发放企业/个人住房贷款利率均为3.10%，连续多月持平，银行压降低息贷款、迁徙客群结构推动利率企稳。
3. 货币供应量：12月M2同比增8.5%（环比升0.5pct），M1同比增3.8%（环比降1.1pct）；M2-M1剪刀差扩大受高基数影响，非银存款同比大幅多增，居民存款向资本市场迁徙现象仍待观察。
4. 投资建议：信贷投放前置叠加贷款利率企稳，推动银行经营修复；推荐财富管理业务突出及重点区域金融环境活跃的中小银行，标的包括中信银行，受益标的有农业银行、招商银行等多家银行。
5. 风险提示：宏观经济增速下行、政策落地不及预期。
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