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财报笔记丨腾讯控股 HK.00700 2024年年报(P1-P58)

今年会穿插多看一些财报。学习中，全记录，适当做一些延展。

可能会有一些疏漏，欢迎指正。

腾讯控股财报下载地址：

港交所披露易 https://www.hkexnews.hk/index_c.htm

边读边记录：

2024年腾讯年报一共274页。

2024年收入 660，257 （人民币百万元），即660，257，000，000，读作6602亿5千7百万元。

2024年毛利，349，246（人民币百万元），即349，246，000，000，读作3492亿4千6百万元。

2024年年度盈利，196，467（人民币百万元），即196，467，000，000，读作1964亿6千7百万元。

2024年度权益持有人应占盈利，也就是归母净利润，222，703（人民币百万元），即222，703，000，000，读作2227亿零3百万元。

所以

毛利率是349，246，000，000/660，257，000，000=52.89%

净利润率是196，467，000，000/660，257，000，000=29.76%

那么收入、毛利、经营盈利、除税前盈利、年度盈利、本公司权益持有人应占盈利区别：

年度全面收益總額、本公司權益持有人應佔全面收益總額、非國際財務報告準則經營盈利、非國際財務報告準則本公司權益、持有人應佔盈利区别：

非控制性权益（Non-controlling Interest，简称NCI），在中国大陆的《企业会计准则》中也被称为少数股东权益，是合并财务报表中的一个重要概念。

微信和WeChat合并月活跃账户 1385，000，000，即13.85亿，微增。QQ的移动终端月活服务数，524，000.000，即5.24亿，微跌。

收费增值服务付费会员数 262，000.000，即2.62亿，涨7%。

这里，收费增值服务付费会员数，包括微信读书、QQ音乐、腾讯视频、腾讯云、游戏特权等，这个“2.62亿”的数字是跨业务的去重会员总数。如果一个用户同时订阅了腾讯视频和QQ音乐，在统计时只计为1个付费会员。

受益于AI赋能的广告平台升级、视频号用户参与度提升以及长视频内容的增长，腾讯二零二四年第四季度取得双位数的收入增长，持续提升运营效率。

长青游戏组合包括本土及国际市场的游戏。长青游戏指季度平均日活跃账户数超过500万的手游或超过200万的个人电脑游戏，且年流水超过人民币40亿元。

上图，数字通过加减（括号内为减去），得出总额。

非国际财务报告准则经营盈利 - 财务及投资相关调整 - 所得税 + 其他调整 - 少数股东权益 = 非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利

简单来说：

经营盈利 关注的是 “生意本身赚了多少钱”。
权益持有人应占盈利 告诉你，在完成各种财务活动、缴完税后，最终 “股东能分到多少钱”

P15

腾讯2024年第四季度增值服务（主要是游戏）毛利下降的最主要原因，是其国内游戏业务遵循了行业固有的“暑假高、之后回落”的周期规律，从第三季度的暑期高峰自然滑落，而非产品吸引力下降或市场出现意外变故。

EBITDA 是一个财务指标，全称是 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization。中文译为 息税折旧及摊销前利润。

它的核心目的是衡量一家公司核心业务运营的盈利能力，同时剔除一些容易被资本结构、会计政策和税务环境影响的非现金和非运营项目。我们可以把它理解为 “公司主营业务的现金利润”。

利息： 与公司融资决策（借债多少）有关，与运营能力无关。
税：与公司所在地的税收政策有关，与运营效率无关。
折旧和摊销： 这是非现金费用，代表过去购买资产（如厂房、设备、专利）的成本在当期的分摊，并不实际支付现金，不影响当期经营的现金流。

简单说：EBITDA ≈ 营业收入 - 营业成本（不含折旧摊销），它回答的问题是：“不考虑怎么借钱、在哪交税、以及过去买了什么资产，公司光靠卖产品或服务，到底能赚多少钱？”

什么是“经调整的EBITDA”？

经调整的EBITDA 是在EBITDA的基础上，进一步剔除一些管理层认为非经常性、非核心的项目，以展示公司持续的、常态化的运营盈利能力。

这些调整项目常见的有：

股权激励费用： 公司给员工发股票或期权产生的会计费用，不产生现金流出。
一次性资产减值或出售收益/损失： 如卖掉一栋大楼的巨额收益。
重组费用： 如大规模裁员、关闭部门的开支。
诉讼和解金等一次性项目。

BITDA利润率=BITDA / 总收入 × 100%

经调整的EBITDA利润率=经调整的EBITDA / 总收入 × 100%

它表示每一元的收入中，有多少能转化为核心业务的运营利润（现金利润）。这个比率越高，说明公司的运营效率越高，成本控制越好。

EBITDA：在“经营盈利”基础上，加回利息、税项、折旧和摊销。

经调整的EBITDA：在EBITDA基础上，进一步加回管理层认为属于“非现金”或“非经常性”的费用（此处为按权益结算的股份酬金）

其他(收益)/亏损净额 = + (-2,513)，此项为净收益（括号表示负数，在财务中常表示收益），意味着公司当期有与主业无关的“意外之财”（如投资公允价值变动、出售资产收益等）。因为它会虚增经营盈利，所以需要从盈利中扣除（即加上一个负数），才能回到纯粹的运营利润。

从【EBITDA】调整到【经调整的EBITDA】

起点：EBITDA = 63,917
调整：加回按权益结算的股份酬金 = 5,662

这是公司授予员工的股票或期权所产生的费用。它是一项非现金支出（公司付出的是股票，而非现金），且被管理层视为激励员工的常态化运营开支的一部分，因此在“经调整”版本中加回，以进行更公允的同行比较。

得出经调整的EBITDA：63,917 + 5,662 = 69,579

但是这一指标在A股里没有。因为美股/港股（如腾讯）普遍遵循国际财务报告准则（IFRS）或美国通用会计准则（GAAP），普遍要求公司披露EBITDA、经调整EBITDA等“非公认会计准则财务指标”，常被放在财报最前面的“管理层讨论与分析”中，地位非常重要。A股：遵循《企业会计准则》，这些指标不被认定为官方财务报表的一部分。

P19

这张表格是腾讯控股 “国际财务报告准则（IFRS）与非国际财务报告准则（Non-IFRS）业绩调节表” 的核心部分。它的目的是向投资者展示，如何从官方会计准则（IFRS）下的利润数字，调整到管理层认为更能反映 “核心业务持续经营表现” 的“非国际财务报告准则”利润。

经调整EBITDA：更偏向 “运营现金流” 概念，在息税折旧摊销前基础上调整，未考虑利息、税收和联营公司收益。
Non-IFRS净利润：更偏向 “核心最终利润” 概念，是在税后、并包含了联营公司贡献（已调整）的完整净利润。它是腾讯官方指引和资本市场最关注的最终盈利指标。

其中的SSV、CPP:

SSV: Sustainable Social Value，中文为 “可持续社会价值”。
CPP: Common Prosperity Program，中文为 “共同富裕计划”。

这两个项目本质上是一体的，代表了腾讯自2021年以来宣布的、用于支持乡村振兴、低收入人群增收、基础科学、教育创新、碳中和、公益数字化等社会领域的一系列战略投入和捐赠。

P23

截至2024年12月31日，本集团于上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允价值为人民币5,698亿元（2023年12月31日：人民币5,507亿元）；于2024年12月31日，本集团于非上市投资公司（不包括附属公司）权益的账面价值为人民币3,356亿元（2023年12月31日：人民币3,373亿元）。其中无任何一项投资（包括上市公司股权投资）的账面价值占本集团于2024年12月31日总资产的5%或以上。

这段话是对腾讯控股投资的扫描：

截至2024年底，腾讯在 上市和非上市公司的权益投资（不含子公司）总价值约为 9，054 亿元人民币（5，698亿 + 3，356亿），是个超9000亿的“庞大资产包”。

上市投资：5，698亿元，采用 公允价值 计量。这意味着其价值随股价波动，直接影响当期利润（产生“其他收益/亏损”）。
非上市投资：3，356亿元，采用 账面价值 计量（通常是投资成本法或权益法）。这部分价值相对稳定，不会因市场情绪短期波动。
可见，腾讯的投资组合既有流动性较强的公开市场资产，也持有大量未上市的、具有战略潜力的私人公司股权。