先说结论：全线看空下，02合约仍存在做多机会
欧线集运市场正在经历一次深刻的情结转折。驱动市场的核心逻辑，已从此前因地缘紧张而飙升的“风险溢价”，逐步回归至由现货供需、航线恢复与成本支撑共同主导的基本面。市场情绪与地缘政治氛围同步趋向平缓，一个更理性、更关注实际货量与运价的新阶段正在开启。
一、地缘格局有所缓和
主导市场数月的中东地缘风险近期出现缓和迹象。尽管美伊博弈长期存在，但紧张局势并未如市场最坏预期那样升级。美国官方对军事选项表态谨慎，强调“尚未做出决定”，而伊朗方面也宣称已控制局势。双方外交渠道保持沟通，这使得霍尔木兹海峡这一关键石油通道遭遇严重封锁的风险显著降低。对欧线集运而言，其主干航道并不直接依赖波斯湾，地缘动荡对其最直接的影响途径——战争险保费和燃油成本附加费（FAF）的上涨压力，也因此得到缓解。市场情绪从对不可测风险的恐惧，转向对可量化成本的分析。
二、马士基二次穿越红海航线
行业龙头马士基的行动是市场预期转变的关键风向标。继去年12月的初步尝试后，其旗下“马士基丹佛”号于1月11日至12日成功完成第二次穿越曼德海峡的航行。该公司明确表示，将采取“循序渐进”的方式恢复红海-苏伊士运河航线。这一具体动作传递出两个清晰信号：第一，主要航运公司对航线安全的评估正在转向积极；第二，运力供给的恢复将是渐进、可控的，而非短期内集中“掉头”冲击市场。此前因绕行好望角而产生的约10-15% 的隐性运力损耗预计将逐步回归，这从根本上削弱了支撑极高运价的核心逻辑。
三、预计02合约交割价略高于1800
临近交割的EC2602合约价格，成为观测现货市场“软着陆”的焦点。其交割结算价取1月26日、2月2日和2月9日三期SCFIS指数的均值，核心反映春节前的现货运价中枢。当前市场呈现“多空交织”格局：利空方面，马士基已将其1月底部分开舱价下调至约2400美元/FEU，春节前货量季节性下滑是确定因素；支撑方面，部分联盟船司报价仍坚守在2800美元以上，加之4月1日起取消光伏产品出口退税可能引发的抢运需求，以及欧盟碳排放（EU ETS）进入100% 覆盖阶段带来的刚性成本支撑。综合多家机构判断，例如华泰期货预测交割价区间为1750-1850点，在春节前货量支撑下，最终结算价略高于1800点是较大概率事件，这显示现货正从高位温和回落，而非崩盘。
四、美对伊相关25%关税威胁落地的可能性小
此前市场流传的美国可能对与伊朗有业务往来的国家征收25% 关税的威胁，是悬在全球贸易链头上的又一朵乌云。然而，结合当前政治与经济现实分析，这一极端政策落地的可能性极小。从政治角度看，大规模关税威胁更接近于谈判策略而非既定国策，其真正推行将遭到国内商业团体及国际盟友的强烈反对。从经济影响看，此类关税将严重扰乱全球供应链，推高通胀，与当前各国寻求经济稳定的目标背道而驰。因此，这一威胁更多是加剧市场短期情绪波动，难以实质性改变贸易流向和欧线货量基本面。
总结而言，欧线集运市场正在褪去情绪的狂热。 地缘风险的平缓与红海航线的渐进式恢复，共同驱散了高额的风险溢价；而期货市场对EC2602合约贴近1800点的定价，则表明市场承认高运价难以维持，同时也不悲观至失控下跌。未来市场将更专注地跟踪每周的SCFIS指数、船公司的实际复航比例以及春节后的货量复苏情况，在平淡的数据中寻找下一轮方向的线索。
