本篇摘要：
【市场观察1】美联储紧急降息：非常规降息超前于疫情，助力投资者信心修复
【市场观察2】中国资产受追捧：货币财政政策空间更大，中国资产成为“避风港”
【市场观察3】中国债市：“入摩”强化外资流入趋势，较高收益率凸显中债吸引力
△数据来源：彭博，FactSet，MSCI，摩根资产管理;(上图)标准普尔。*股票(标准普尔500及MSCI综合世界价格指数)与债券(彭博巴克莱美国综合政府债券及彭博巴克莱全球综合政府债券价格指数)市场的每周回报之间的滚动6个月相关系数。全球股票由MSCI综合世界指数所代表，全球债券由彭博巴克莱综合全球债券指数所代表。过往表现并非当前及未来业绩的可靠指标。《环球市场纵览 - 亚洲版》。反映截至31/12/19的最新数据。
△资料来源：Wind，Bloomberg；纳斯达克中国金龙指数；巨潮风格系列指数。数据截至：2020.3.6
美联储紧急降息
■ 美联储紧急降息50个基点，非常规行动防范于未然：美联储周二实施了2008年以来最大规模的紧急降息。降息后，海外市场大幅波动，美债、黄金等避险资产大涨，10年期美债收益率史上首次跌破了1.0%。鉴于疫情未在美国本土大规模爆发且当前主要经济数据仍然稳健乃至强劲，此次行动超前于疫情，表明包括美国在内的海外主要经济体正在对疫情扩散作出迅速而有力的回应。美联储此次降息获得了加拿大等国央行的跟进，而在此之前澳大利亚和马来西亚已先行降息。
■ 海外政策有望加码，多元配置、着眼于长：预计全球主要经济体货币、财政政策有望在未来一段时间继续加码。七国集团3日发表联合声明称：重申致力于使用所有适当的政策工具来实现强劲、可持续的增长，并防范下行风险。预计短期市场情绪仍将被疫情发展形势左右，波动或维持在较高水平。但风险资产短线明显超卖，此时卖出未必是正确的策略，建议通过多元配置降低组合波动。中长期而言，此轮调整有望带来中长期布局良机，因估值将在调整后更有吸引力，且央行政策往往“易放难收”，建议着眼于长，逢低择优布局有较大政策空间和疫情影响可控的地区、有长期成长空间的行业与龙头，例如政策空间较大的亚洲的科技股、高品质股票，A股中的医药、消费以及5G、新能源为代表的科技行业等。
联邦基金目标利率（%）
美联储紧急降息50个基点
市场预期下次FOMC会议上
降息的概率（%）
△资料来源：Wind，上图数据区间1990.01.01-2020.03.05；下图数据区间2018.02.01-2020.03.05。
中国资产受追捧
■ 政治局常委会召开，要求加快5G网络等新基建：3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议。会议指出，要加大公共卫生服务， 应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心、新能源充电桩等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。新基建既可以稳定投资、补齐国内IT基础设施短板，还可以赋能经济发展，调整经济结构。同时，新基建投资主要由各类运营商和企业进行，市场化投资占比较传统基建大，对财政资金的依赖性没有那么强。
■ 货币财政政策空间更大，中国资产成为避风港：面对新冠疫情冲击，逆周期调节政策受到市场关注，本周以水泥建材等为代表的“老基建”，和以5G等为代表的“新基建”交替上升，带动A股顽强抵抗外围市场的大幅调整，外资也重新流入A股。与此同时，人民币汇率稳中有升，中债也受到海内外投资者的追捧。中国股债汇资产在这次疫情海外扩散中受到追捧，背后是海内外投资者对中国能够控制疫情及其影响的信心，也得益于中国比其他主要经济体拥有更阔的货币与财政政策空间。在海外疫情得到有效控制和出现拐点之前，中国资产或继续扮演“避风港”的角色。
过去两周中国股汇齐扬
中国仍有较大降息降准空间
△资料来源：Wind，上图数据区间2020.02.24-2020.03.06；下图数据区间2017.01.01-2020.03.05。
中国债市
■ 中债“入摩”，金融市场对外开放再进一步：中国国债2月28日起正式被纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数，全部纳入工作将在10个月内分步完成，届时中债权重将达到10%的上限，此次“顶格”纳入有望为中国债市带来逾千亿元的增量资金流入。2019年4月，彭博率先将中国国债和政策性金融债纳入了彭博巴克莱全球综合指数，追踪该指数资金规模高达2万亿美元。此外，另一大债券指数富时全球政府债券指数也将在3月进行评估后宣布是否纳入中国债券。
■ 疫情催生避险情绪，中债吸引力凸显：眼下新冠肺炎疫情海外扩散，全球投资者进入“避险模式”，全球债券资产吸引力陡增，负利率债券规模多达十几万亿美元，而较高的收益率、人民币汇率稳中有升、国内较大的货币政策空间，叠加此次“入摩”，均有望强化中国债市的吸引力和国际资金流入的趋势。截至2月28日，10年期中国国债收益率仍有2.74%，远高于欧美日的发达经济体。另一方面，外资不断壮大、影响力提升，有助于改善中国债券市场的投资结构，对稳定中国债市、促进中国债市长期发展大有裨益。
外资持有的中国在岸债券与股票（亿元）
主要经济体10年期国债到期收益率（%）
△资料来源：Wind；上图数据区间2013.12-2019.12；下图为2020.02.28收盘数据。
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