【信用前景展望】中国房地产行业

写字楼市场逆风犹存；零售市场趋稳

惠誉评级预期，2026年中国内地和香港的商业地产租赁环境仍将面临挑战。

在净吸纳量低迷和新增供应的双重影响下，写字楼空置率可能持续居高不下，对甲级写字楼租金构成压力。惠誉预计，商业地产租金收入将持平或出现低个位数下滑，其中写字楼租金降幅最为显著。

优质资产的需求为投资级发行人的出租率提供支撑。优越地段资产的零售基础租金总体稳定，但受销售复苏不均衡及租户结构调整影响，分成租金可能出现波动。

得益于未质押投资物业和审慎的杠杆策略，惠誉授评发行人拥有畅通的融资渠道，融资成本较低，因此其利息覆盖倍数应能维持当前水平。