摩根大通:2026年市场展望报告-机遇与挑战并存(附全文)

这份摩根大通《2026年市场展望报告》是一份全面且结构化的投资策略分析，聚焦于未来一年可能主导全球市场的三大核心主题：人工智能革命、全球分化趋势、通胀的结构性转变。以下是报告的核心内容摘要与分析：

一、报告核心框架与三大主题

1. 人工智能革命

• 现状与趋势：AI 技术持续发展，生成式AI已进入广泛应用阶段，智能体模型预计在2026年达到人类水平。

• 投资热潮与泡沫风险：AI 相关资本支出激增，但尚未出现明显泡沫迹象（如产能过剩、信贷标准恶化）。

• 劳动力市场影响：AI 将重塑就业结构，短期内“增强效应”大于“替代效应”，长期可能创造新职位。

• 限制因素：能源供应、水资源、数据隐私、监管等是AI发展的主要瓶颈。

• 投资策略（四维策略）：

• 聚焦大型科技龙头（如微软、谷歌、亚马逊等）；

• 关注AI供应链（电力、半导体、冷却系统等）；

• 挖掘能有效应用AI的企业；

• 配置私募市场资产（尤其是风险投资与私募股权中的AI创新企业）。

2. 全球分化趋势取代全球化

• 贸易政策转变：从“成本最低”转向“原产地规则”，关税政策趋向长期化，供应链更注重安全与韧性。

• 中美脱钩：贸易与投资持续分离，北美贸易圈（美墨加）重要性上升。

• 中国角色：出口强劲但企业盈利增长乏力，科技板块（尤其是AI与电动车）表现突出。

• 欧洲国防与能源：国防开支大幅提升，能源安全成为战略重点。

• 南美资源地位：拥有铜、锂、银等关键资源，成为全球供应链多元化的重要一环。

• 美元与替代资产：美元仍是主导货币，但黄金、加密货币等替代储值资产吸引力上升。

3. 通胀的结构性转变

• 通胀环境：通胀更具波动性与上行风险，可能长期高于央行目标。

• 驱动因素：

• 心理预期转变；

• 产能缺口（住房、劳动力、电力等）；

• 消费者资产负债稳健；

• 供应链韧性成本上升；

• 气候变化与财政扩张。

• 主权债务风险：债务水平攀升可能引发“金融抑制”，即通过通胀稀释债务。

• 投资应对策略：

• 配置大宗商品（如天然气、石油）；

• 投资实物资产（基础设施、房地产）；

• 加入低相关性对冲基金与流动性另类投资。

二、投资建议与策略总结

• 多元化配置：在公开市场与私募市场之间平衡，注重区域与行业分散。

• 主题驱动投资：围绕AI、韧性供应链、安全与能源、通胀对冲等主题布局。

• 主动管理：在科技、供应链、实物资产等领域选择优质管理人。

• 风险对冲：通过黄金、能源、另类投资等对冲通胀与地缘政治风险。

三、报告特点与价值

• 数据支持丰富：引用大量研究机构、市场数据与历史案例。

• 全球视野：覆盖美、欧、亚、拉美等多区域市场。

• 前瞻性强：不仅分析现状，更强调结构转型与长期趋势。

• 务实策略：提出具体可操作的四维策略与资产配置建议。