金选·核心观点
行业观点
手机：性价比破局，中国品牌（HOVM、传音）份额快速提升。
2016年以来智能手机行业进入成熟期，竞争格局整体相对稳定，国内厂商（小米、传音、OPPO、VIVO）份额持续提升。根据IDC，从全球出货量竞争格局来看，2023年中国品牌份额达55%，其中海外市场中国品牌份额达47%，小米、传音份额超10%；从全球市场规模格局来看，2023年中国品牌份额达30%，海外市场中国品牌份额达21%；从均价来看，中国品牌均价明显低于海外品牌，2023年中国品牌在全球、中国、海外智能手机均价为243、352、190美元，仅为整体均价的54%、75%、44%，一方面说明中国品牌性价比突出，另一方面也说明产品高端化突破艰难。
根据counterpoint，2023年Q2苹果、三星出货量占比仅37%，收入占比达73%，利润占比达97%。以中国品牌为代表的其他品牌尽管在出货量占比达63%，但是收入占比仅27%，利润占比仅3%。基于性价比，中国品牌份额持续提升，但是利润率较低，未来若高端化战略成功，利润率提振可期。
电脑：竞争格局稳定，2023年大陆品牌海外份额不足20%，联想集团一家独大。
全球电脑周期性明显，竞争格局稳定，苹果、联想、惠普、戴尔常年稳居前四。
2005年联想收购IBM个人电脑业务，2011年成为全球第二大电脑生产厂商。根据IDC，2023年海外市场中大陆品牌出货量份额为19%、市场规模份额为17%，其中联想一家独大。
配件：跨境电商蓬勃发展，拓品类+拓渠道助力安克创新成长。
根据海关总署，2023年跨境电商出口达1.8万亿元、同增20%，消费电子占比超20%，消费电子配件、跨境电商行业龙头为安克创新，凭借精美的产品设计和高性价比的个性方案，公司品类持续拓张，地区、渠道逐步完善。
AI赋能带动新一轮换机潮，国产品牌份额、单价、利润率有望提升。
未来AI PC、AI 手机既可以作为公共大模型的入口、又能独立运行个性化的个人大模型，更加注重安全、隐私保护。AI边端带动新一波换机潮。
国内厂商积极推广AI PC、AI 手机，有望进一步提升市场份额。考虑AI PC、AI 手机相较于传统PC、手机，在芯片、电池、散热等零部件均有升级，对应单价、利润率更佳。
财务：安克创新、传音控股成长性、盈利能力领先。从成长性来看，受益于海外需求修复、份额提升，2023年传音控股收入同增34%、归母净利同增121%，2023年前三季度安克创新收入同增24%、归母净利同增46%。
从海外收入占比来看，传音控股、安克创新收入占比最高，达100%、96%。从盈利能力来看，聚焦海外的安克创新、传音控股领先，但仍次于苹果（净利率超25%、毛利率超40%）。
投资建议
海外消费电子需求稳中向好，中国消费电子品牌出海的秘诀在于性价比+本地化，但是整体利润占比较低；看好AI赋能带动新一轮换机潮，国产品牌积极布局AI边端，份额、单价、利润率有望提升。建议积极关注小米集团、传音控股、安克创新、联想集团、雷神科技。
风险提示
市场竞争加剧、汇率波动、原材料价格上涨。
