公司战略指引着组织发展的方向，从编制到执行的各个环节，战略管理都支撑组织愿景的达成。如何积极应对宏观经济、监管环境、市场竞争等外部的机遇和挑战；如何发掘资源禀赋，提升自身能力；如何聚焦业务布局，形成竞争优势；如何更好回归本源、服务实体经济发展和人民美好生活需要，是促进信托业向高质量发展和新阶段转型的核心，也是68家信托公司共同聚焦和关注的战略课题。2019年，各家信托公司纷纷将公司战略提升到更加重要的层面，加强编制更完善、更具生命力的战略规划，同时强化战略执行，加强对业务发展的引领，谋求有效转型与可持续发展。
信托公司战略选择的影响要素
在当前资产管理行业的新格局下，信托业必须加快转型升级已在业内达成共识。但对各家信托公司而言，选择合适的战略定位、战略路径并加以推进实施仍面临一定的挑战。公司战略选择受内外部因素的共同影响：各家公司自身股权结构、资源禀赋等则决定了公司战略的起点、路径和方向，宏观经济发展、监管政策引导和规范、资管行业竞争格局等外部动因是信托公司战略选择的约束条件。
（一）满足社会经济金融需求是信托公司战略选择的起点
回顾信托业的发展历史，自2003年起中国经济迈向高速增长，企业和个人财富迅速增加，信托公司通过证券投资、股权投资、资金贷款等多种类型的信托产品服务于经济高速增长带来的房地产投融资、上市公司法人股收购与不良资产处置等领域的金融服务需求。各家信托公司在法规与监管政策的允许范围内，根据市场需求，服务于宏观经济持续高速增长带来的较为旺盛的投融资需求和高涨的居民理财需求。尽管从表象上看，信托业务的开展并非在体系化的战略规划指引下进行，但从更广阔的宏观视野和更深层的基础挖掘，各项业务的开展实质上仍是各家信托公司顺应经济发展带来的投融资需求而形成的战略选择。信托公司作为中国金融体系的重要组成部分，从诞生之日起即具有鲜明的特色，承担着中国金融领域改革和创新发展“试验田”的重要职责。相比具有明确对标体系和本源业务的金融机构，信托灵活的制度优势使其更需要保持对宏观经济的敏感，并将经济发展带来的金融服务需求作为信托战略选择的风向标。
当前，中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。由此催生出的包括对高品质消费与服务、产业结构优化升级等方面的需求已经成为金融服务需求的核心。信托公司谋划新战略，需要紧抓这些需求，以综合解决方案支持实体经济发展和满足人民日益增长的美好生活需要。
（二）监管政策引导并规范信托公司的战略选择
作为持牌金融机构，信托公司必须在监管政策的引导和规范下平衡好稳增长与防风险的关系。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布之后，各资管细分领域细则渐次落地，2020年5月8日，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》。体系化的监管政策旨在统一监管规则和标准、引导资管业务规范发展。信托公司在监管政策的引导规范下，回归“受人之托、代人理财”的职能定位，积极发展服务信托、财富管理信托、慈善信托等本源业务。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》及其配套细则等政策的渐次落地，对于行业发展方向和各家公司的战略选择产生了重大影响。监管政策的引导和规范为信托未来发展战略指明了方向和路径，信托战略选择将在业务结构、产品模式、风险管理等多个方面调整变化。例如，业务结构方面，在资管新规及其细则的规范要求下，通道业务将进一步压缩，信托公司将在战略层面更加重视发展服务信托、慈善信托等本源业务，业务结构的多元化成为信托公司战略选择的必然；在“多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”的政策指引和非标债权类资产的总量比例限制的政策要求下，逐步提高直接融资比重，布局标准化业务，提升主动管理能力和精细化管理能力，将信托业务向真正的资产管理业务转变势在必行。产品模式方面，在净值化要求下，如何使信托产品进一步发挥直接融资功能，将成为信托公司在战略选择中的重要一环。风险管理方面，监管政策对管理者制度、风控政策、内控体系、投资者保护等诸多方面都提出了相应的要求，未来在战略层面加强对信托业务的风险管理和内控等也是信托公司战略发展需要考虑的重要因素。
（三）资管竞争格局改变要求信托公司选准战略定位
核心竞争力打造是公司战略的核心要素之一。在资产管理行业新的竞争格局之下，信托公司的核心竞争力与以往发生了巨大改变，对各家公司的战略定位与选择都提出更深层次的要求。从资管行业整体的业务发展来看，如果粗略地将金融业态全链条分为资产端项目对接、金融产品创设、产品投资组合到资金端渠道或财富对接四个环节，商业银行、信托公司、证券公司、基金公司等各类机构在从事资产管理业务时，都在围绕自身的核心能力，在整个金融业务链中的资产、产品、渠道等不同环节发挥功能。相较其他从事资管业务的机构，信托公司凭借跨市场投资、产品设计灵活、投资模式多样、服务功能独特等优势，创新设计、组合运用多种金融工具，全方位地满足了社会经济的多种需求。而资管新规及其细则的渐次落地，金融顶层设计日益完善，分业监管逐步走向功能监管，金融对外开放加速的大背景下，各类资产管理机构的竞争门槛拉平是大势所趋，资管行业的竞争格局正在重塑。信托公司如何在金融业务链条中寻求自身的比较优势，选准战略定位，在新的资管竞争格局下构建长期持续核心竞争力深刻影响着信托公司的战略选择。
（四）资源禀赋等内部动因决定信托公司战略选择的路径
外部动因是信托公司战略选择风向标，而各家公司的自身禀赋则决定了公司战略选择的路径。纵观行业68家信托公司，在股东背景、所处区位、发展历程积累的优势等资源禀赋都有着较大差别。差异化的资源禀赋决定各家公司的战略选择存在差异。例如，在股东背景方面，信托公司可结合不同背景的股东在相关领域的资源禀赋形成业务协同优势，信托公司的股东和信托公司可通过建立生态圈提升协同效应，促进信托公司业务发展。在所处区位方面，信托公司可以依托所处区位，融入“一带一路”“粤港澳大湾区”“京津冀协同发展”等国家战略，创新金融服务，寻找信托战略与国家战略的契合点，有针对性地加大对所处地区的基础设施建设和参与企业的资金支持。可以说，最大限度地利用股东资源、发挥区位优势、提升自身的资源使用效率，利用特有禀赋构筑比较竞争优势，是各家信托公司战略谋篇布局的起点，也深刻影响着信托公司战略发展的路径。
2019年信托公司的战略选择
2019年，宏观经济转型阵痛和严监管防风险对信托公司的战略选择产生较大影响，也考验着信托公司的风险承受能力。根据中国信托业协会数据，2019年全年信托公司管理的资产规模同比下降4.85%，同时风险项目持续暴露，全年风险项目规模达到5 770亿元，信托资产风险率进一步升高。各家信托公司的发展既面临重要拐点，也处于新的起点。如何发挥优势，挖掘需求，战略选择尤为重要。
（一）战略愿景与目标
战略愿景与目标是指公司经营想要达到的长期目标，描述了组织的理想状态。梳理68家信托公司年报披露的战略规划信息，“追求卓越、与时俱进、稳健合规、值得信赖、百年老店”等已经在各家信托公司的愿意与目标层面达成共识。2019年在中国信托业年会上，银保监会副主席黄洪指出“信托文化是推动行业稳健发展的最坚定力量”，体现了弘扬信托文化在信托业转型发展过程中的必要性。合规、诚信等信托文化理念已融入各家信托公司的战略愿景之中。值得一提的是，部分信托公司的战略愿景与目标在新时代的发展格局下基于信托、跳出信托，例如，外贸信托提出“将推动‘金融好社会’的实现作为提升服务力与实现价值创造的根本宗旨”；光大兴陇信托提出“光大兴陇信托，助力社会更美好”，将金融服务助力社会发展作为更长远的宗旨和战略目标。
（二）2019年信托公司的战略选择
企业战略选择的核心是基于某种市场、客户的需要，发挥内部的资源、能力等优势，组织资源满足该项市场需求并从中获得利润。战略选择的考量非常多样，假设从核心业务领域选择与战略目标实现路径这两个方面切入，可初步归纳出一些战略选择类型。核心业务领域选择涵盖信托公司选择在哪些市场和区域展业，服务哪些客群；战略目标实现路径则强调信托公司通过什么样的路径和方式来达成战略目标。假设基于核心业务领域选择与战略目标实现路径这两个维度，结合信托公司2019年年报披露的战略规划信息以及部分公司的战略执行情况，能从经营特点的视角初步提炼出常见的战略选择。
1. 综合发展型
综合发展型强调信托公司充分利用财产多样性、投向灵活性和多金融工具集成等禀赋和能力，在信托可展业的领域里拓展更加全面的布局，综合发展私募投行、资产管理、财富管理、服务信托等多种类型的业务，尝试进入多个市场、并打造多种业务组合，致力于为客户提供综合金融服务。根据各信托公司年报信息，约三分之一的信托公司提及“将打造综合金融服务机构作为核心战略定位”，战略布局着眼于多元化的业务领域和对客户的全方位、全链条的综合服务。例如，中融信托提出总体战略方向是从单纯的“资金提供者”转型成为“综合金融服务提供者”，以私募投行业务、资产管理业务和财富管理业务为转型动力。中航信托提出依托私募投行、资产管理和财富管理三大业务，为客户提供专业化、全方位的金融解决方案，成为“金融整合服务商”。结合信托公司业务布局，各家公司综合发展的抓手略有差异。部分具较强资产获取与管理能力的信托公司更加侧重资产管理业务。例如，中信信托提出“以信托资产管理为主业，深耕细分市场服务能力，打造综合金融服务能力”。
2. 聚焦差异型
聚焦差异型指信托公司基于对特定领域或环境的认知和快速反应，瞄准客户与市场的特定需求，通过特定类型的产品与服务深入服务特定客群，获取竞争优势。聚焦差异化发展一般以自身在特定领域的禀赋以及对所处区位优势和相关国家战略机遇的把握等要素为基础，差异化打造竞争优势，实现战略目标。在充分发挥特定领域的禀赋方面，多家信托公司基于股东背景与对股东所在产业领域的理解，在相关产业领域深耕，形成核心竞争力。例如，华宝信托的战略定位是钢铁生态圈专业化信托服务，提出“始终以受益人利益最大化为经营理念，以专业化和差异化发展为基本战略”。英大信托坚持“产融结合、以融促产”的战略导向，重点提升在电力产业链、清洁能源领域的专业优势，打造核心竞争力，致力成为电力行业的产融结合典范、信托行业的专业化发展标杆。
3. 愿景引领型
愿景引领型是指信托公司在愿景和构想的引领下，持续聚焦特定领域并坚持深耕，不断优化迭代产品和服务，形成自身的特色和核心竞争优势。这一类信托公司将战略规划作为公司中长期发展的主要指引，明确公司的发展构想与目标，在相关领域长期投入，强化核心竞争力。例如，外贸信托2019年提出“聚焦、竞争、数字化”为核心的增长战略。外贸信托在小微金融、产业金融、证券信托、财富管理等核心业务领域均有十余年发展历程，通过坚定战略方向，持续投入培育，科技赋能稳扎稳打，形成公司核心业务布局。
（三）2019年信托公司战略呈现的新特点
2019年，各家信托公司纷纷将公司战略提高到更加重要的层面，加强战略对业务发展和实践的引领，各家公司战略的整体定位和实施路径都更加明晰，更好地顺应监管政策的引导和规范，以服务于新时代经济发展带来的金融服务需求，应对资管新格局下的竞争与挑战。具体来看，2019年信托公司战略呈现出五大特点：更加重视战略规划的长期性与战略定力、战略布局趋于多元化和特色化、注重体制机制的保障支撑作用、重视金融科技的引领作用、注重财富管理建设等。
1. 更加重视战略规划的长期性与战略定力
战略规划作为公司中长期经营发展的主要纲领，需要解决公司的发展目标、发展路径和竞争优势等核心问题。面对日益复杂的宏观环境、监管规范、客户需求和资管竞争新格局，以往跟随市场热点，组织产品，对接资产、资金的简单展业和管理模式已经不能适应发展的要求。新的金融业态格局下，投研、渠道、机制、科技等核心竞争要素纷至沓来，大大拓宽了信托公司所需培养的核心竞争要素的范围，同时也对信托公司在资金、资产、产品等原有的基础专业能力之外提出更高要求。信托公司要走可持续的发展道路，就必须围绕这些核心竞争要素，依托禀赋寻求组合，构建长期、可持续的专业能力，从而形成自身的差异化竞争优势。2019年，许多公司在其战略规划中提出了更为长远的目标和竞争策略，进而持续培养能力，强化核心竞争力。例如，光大兴陇信托在五年战略目标的基础之上，提出了更为长远的“全方位领先，成为以高端财富管理和企业综合金融服务为特色的中国一流信托公司”十年战略目标。
2. 战略布局趋于多元化和特色化
2019年，资管新规及其配套细则对信托行业的业务结构提出了明确指引和要求。以房地产、基础设施等为主要领域，以非标债权融资为主要金融工具的信托传统业务转型势在必行。在此背景之下，2019年各家信托公司的战略布局呈现出业务领域多元化和业务选择特色化等特征。一方面，资金端对资产配置的多元化需求倒逼信托公司在资产端的战略布局更加多元；另一方面，许多信托公司都意识到，集中度过高、业务结构过于单一难以分散经济周期和监管政策带来的风险和冲击，也将对公司的可持续盈利能力造成重大影响。2019年，多家信托公司都在2019年的战略规划中明确提出多轮驱动、聚焦多业务领域等。
在战略布局的特色化方面，经济发展带来的新变化和新需求催生了信托公司战略布局的特色化。例如，平安信托2019年启动全面转型，深耕特殊资产“生态圈”建设，提出在战略选择上聚焦新旧动能转换过程中资源错配、市场出清、存量资产盘活的机会，把特殊资产投资作为转型四大核心业务之一，以“特种作战”思维，为实体经济纾困，减缓风险压力。华融信托也将不良资产业务作为重要的业务战略布局，以“不良资产业务和信托本源业务”双轮驱动公司发展。同时，在监管政策的鼓励和引导下，信托公司在慈善信托、家族信托等本源业务和服务信托、资产证券化、标准化业务的战略布局方面也更加重视。
3. 注重体制机制的保障支撑作用
2019年，面对更为复杂的经济环境和更严格的监管要求，信托公司战略在中后台运营与风险防控体系、考核激励机制、组织架构弹性、人才队伍建设等各方面纷纷加重笔墨。首先，信托公司中后台运营管控与风险防控体系的重要性更加突出，对体系化的中后台风险管理与运营的专业性要求也进一步提升。2019年，包括爱建信托、北京信托等在内的超过20家信托公司都明确将风险管理体系的建设纳入公司战略，夯实风险管理责任，加强运营管控，提高风险预警、缓释和处置机制。其次，信托公司业务正在逐步转型，过往简单的“分成制”考核激励机制已经难以完全适应业务发展的需要。2019年，以价值创造为导向，优化考核激励机制等内容在各家信托公司战略规划中频现。再次，新的资管竞争格局下，信托业面对的不确定性加大，信托公司对组织架构的弹性能力要求更高，如何匹配与业务发展相适应的组织模式，保证沟通效率的同时满足业务专业化发展的诉求是信托公司战略需要考虑的重要问题。最后，信托培养专业能力，在特定领域深耕，在金融前沿技术和风险防控等方面提供专业保障，都对信托从业人员的专业性提出了更高要求。2019年，多家信托公司将体系化的人才队伍建设纳入战略发展。
4. 重视金融科技的引领作用
随着金融科技的日益成熟，包括信托业务在内的各类金融业务正向数字端转移，金融科技逐渐无处不在。同时，金融科技的重要性在互联网载体下不断凸显，金融机构借力科技提升风险识别与运营效率成为必然。随着金融科技的日益成熟，各家信托公司纷纷意识到金融科技对于未来公司战略发展的重要性。据信托业协会调研数据资料，2019年，信托公司投入信息科技建设的金额超过15亿元。同时，行业半数以上的信托公司将信息科技作为战略规划的重要组成部分。例如，2019年，外贸信托在未来三年战略规划中就明确提出以数字化作为战略落地的核心策略之一，并相应制定了外贸信托数字化战略规划。平安信托也在发展新战略中表示，要“紧跟集团‘金融+科技’、‘金融+生态’的发展模式，不断强化智能风控与管理平台，严控风险、赋能业务”。
5. 注重财富管理建设
2019年，越来越多的信托公司将财富管理建设放在了更加重要的位置上，拓展了“线上+线下”等多样化的财富渠道。信托公司的财富管理也正探索从“以产品为中心”转向“以客户为中心”升级。针对不同财富客户的需求进行系统性、层次性分析，形成差异化服务体系。同时，更加注重客户关系的维护，针对客户的内在需求进行不断挖掘，提高客户的稳定性与满意度。在充分了解资金端产品偏好、风险偏好等基础上进行产品的创设，增加产品多元化及客户资产配置。信托公司在资金端的客户结构正在从以机构客户为主转向机构客户、个人客户结构均衡化，加快在经济发达、高净值人口密集的一、二线城市布局。
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来源：《中国信托业发展报告（2019-2020）》（欲订购本报告请点击左下角“阅读原文”）
