为何业绩大涨股价却\"躺平\"？
近期，证券板块呈现\"业绩大涨、估值低位\"的奇特现象。2025年前三季度，上市证券公司归母净利润同比增长高达62%，年化ROE提升至7.5%，但行业PB估值仍停留在1.35倍的历史低位。与此同时，监管层持续推进资本市场改革，鼓励打造一流投行，推动行业整合。本文将通过20个关键问题，带您全面了解证券行业2026年的投资逻辑与核心机会，揭示这个\"攻守兼备\"板块背后的深层价值。
Q1：行业估值 || 当前证券板块估值处于什么水平？ A1：截至2025年11月末，证券板块PB估值为1.35倍，显著低于历史平均水平。从2018-2025年数据看，当前估值与行业盈利能力形成明显错配，板块估值表现显著落后于业绩增速，处于明显的估值洼地状态。
Q2：业绩表现 || 2025年证券行业业绩有何亮点？ A2：2025年前三季度，上市证券公司归母净利润同比增长62%，创近年来新高。年化ROE提升至7.5%，行业盈利能力明显改善。但令人意外的是，同期板块股价表现平淡，涨幅远低于业绩增长，形成\"业绩大涨、股价躺平\"的奇特现象。
Q3：增长预测 || 2026年行业增长前景如何？ A3：预计2026年证券行业营业收入将达到6134亿元，同比增长13%；归母净利润预计达到2429亿元，同比增长13%，延续稳健增长态势。其中自营业务和信用业务将成为主要增长引擎，预计将分别实现2271亿元和2208亿元收入。
Q4：业务结构 || 2026年哪些业务增长最快？ A4：根据预测，2026年证券行业投行业务收入增速最快，预计同比增长29%，达到464亿元；其次为信用业务，预计增长19%，达到2208亿元；经纪业务预计增长14%，达到1803亿元；自营业务预计增长6%，达到2271亿元；资管业务相对平稳，预计增长5%，达到483亿元。
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近期，证券板块呈现\"业绩大涨、估值低位\"的奇特现象。2025年前三季度，上市证券公司归母净利润同比增长高达62%，年化ROE提升至7.5%，但行业PB估值仍停留在1.35倍的历史低位。与此同时，监管层持续推进资本市场改革，鼓励打造一流投行，推动行业整合。本文将通过20个关键问题，带您全面了解证券行业2026年的投资逻辑与核心机会，揭示这个\"攻守兼备\"板块背后的深层价值。
Q1：行业估值 || 当前证券板块估值处于什么水平？ A1：截至2025年11月末，证券板块PB估值为1.35倍，显著低于历史平均水平。从2018-2025年数据看，当前估值与行业盈利能力形成明显错配，板块估值表现显著落后于业绩增速，处于明显的估值洼地状态。
Q2：业绩表现 || 2025年证券行业业绩有何亮点？ A2：2025年前三季度，上市证券公司归母净利润同比增长62%，创近年来新高。年化ROE提升至7.5%，行业盈利能力明显改善。但令人意外的是，同期板块股价表现平淡，涨幅远低于业绩增长，形成\"业绩大涨、股价躺平\"的奇特现象。
Q3：增长预测 || 2026年行业增长前景如何？ A3：预计2026年证券行业营业收入将达到6134亿元，同比增长13%；归母净利润预计达到2429亿元，同比增长13%，延续稳健增长态势。其中自营业务和信用业务将成为主要增长引擎，预计将分别实现2271亿元和2208亿元收入。
Q4：业务结构 || 2026年哪些业务增长最快？ A4：根据预测，2026年证券行业投行业务收入增速最快，预计同比增长29%，达到464亿元；其次为信用业务，预计增长19%，达到2208亿元；经纪业务预计增长14%，达到1803亿元；自营业务预计增长6%，达到2271亿元；资管业务相对平稳，预计增长5%，达到483亿元。
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