12月22日三花智控发布 25 财年业绩预告，高盛发布研报：三花智控FY25业绩预告符合预期。尽管未来两个季度主业面临增速放缓压力，但在“以旧换新”政策延续及海外产能扩张支撑下，2026年基本面展望趋稳，机器人业务仍是长期估值的核心变量。
一、业绩预告：稳健落地，符合预期
三花智控于12月22日盘后发布业绩预告，预计2025年净利润落在 38.74亿元至46.49亿元 区间，同比增长 25%-50%。
这一数据与高盛此前的模型预期基本一致，在当前宏观环境下，这份“符合预期”的成绩单显示出公司经营的韧性。
二、传统主业：短期承压，静待花开
尽管全年业绩达标，需关注未来两个季度（4Q25及1Q26）可能出现的增长降速。
1. 家电板块：受高基数效应影响，去年底至今年初的增长面临压力。但好消息是，“以旧换新”政策有望延续，这将成为2026年需求回暖的重要催化剂。高盛预计，家电业务营收在经历短期微跌后，将于2026年二季度重回正增长通道。
2. 汽零板块（EV热管理）： 两大核心客户的动态值得关注：
T客户（北美大客户）： 随着库存回补周期的结束，短期交付量增速可能放缓。
B客户（国内龙头）： 尽管国内需求波动，但管理层对海外市场的长期扩张保持信心。 总体而言，汽零板块仍将保持双位数的稳健增长。
三、机器人：估值关键节点
考虑到特斯拉设定的2030年百万台级出货目标，市场估值已较为充分地反映了利好预期。高盛认为，下一阶段关键节点在于2026年2-3月。届时，若Optimus Gen 3（第三代）的产品性能得到确证，或将为供应链带来新的估值重估空间。
风险提示：
1. 全球电动车销量波动；
2. 家电需求复苏不及预期；
3. 机器人量产进度具有不确定性。
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一、业绩预告：稳健落地，符合预期
三花智控于12月22日盘后发布业绩预告，预计2025年净利润落在 38.74亿元至46.49亿元 区间，同比增长 25%-50%。
这一数据与高盛此前的模型预期基本一致，在当前宏观环境下，这份“符合预期”的成绩单显示出公司经营的韧性。
二、传统主业：短期承压，静待花开
尽管全年业绩达标，需关注未来两个季度（4Q25及1Q26）可能出现的增长降速。
1. 家电板块：受高基数效应影响，去年底至今年初的增长面临压力。但好消息是，“以旧换新”政策有望延续，这将成为2026年需求回暖的重要催化剂。高盛预计，家电业务营收在经历短期微跌后，将于2026年二季度重回正增长通道。
2. 汽零板块（EV热管理）： 两大核心客户的动态值得关注：
T客户（北美大客户）： 随着库存回补周期的结束，短期交付量增速可能放缓。
B客户（国内龙头）： 尽管国内需求波动，但管理层对海外市场的长期扩张保持信心。 总体而言，汽零板块仍将保持双位数的稳健增长。
三、机器人：估值关键节点
考虑到特斯拉设定的2030年百万台级出货目标，市场估值已较为充分地反映了利好预期。高盛认为，下一阶段关键节点在于2026年2-3月。届时，若Optimus Gen 3（第三代）的产品性能得到确证，或将为供应链带来新的估值重估空间。
风险提示：
1. 全球电动车销量波动；
2. 家电需求复苏不及预期；
3. 机器人量产进度具有不确定性。
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