货币
中国货币政策强调“稳健、灵活”。主要工具包括：
• 存款准备金：过去几年多次下调，释放长期流动性，降低银行资金成本。
• 利率：通过中期借贷便利和贷款市场报价利率引导市场利率，幅度相对温和。
• 结构性工具：如专项再贷款、普惠金融支持工具，定向支持中小企业、绿色产业和科技创新。
总体看，货币政策过去5–8年偏宽松，尤其在疫情冲击后更重“精准滴灌”，避大水漫灌
通胀
• CPI：整体偏低。18–19 年保持在2–3%区间；20年因疫情下降；23–25 年长期在 0–1% 区间，显示需求不足
• PPI：工业品价格在21年短暂上涨，随后持续负增长，反映制造业利润压力
• 影响因素：猪周期、能源价格波动、全球需求疲弱
就业
• 总体：城镇调查失业率5%左右，整体稳定
• 结构性压力：青年就业问题突出。房地产调整、服务业恢复不及预期，加剧了就业压力
• 政策应对：政府加大职业培训、创业支持和灵活就业政策，鼓励数字经济和新兴产业吸纳就业
资本市场
• 股市：波动较大。19–20年疫情冲击下跌，21年新能源、科技板块带动反弹；22–25年受国际环境和国内经济压力影响，整体震荡
• 债市：利率下行，国债收益率维持低位，企业债融资环境改善
• 外部：中美关系、美元利率变化对资金流动和人民币汇率影响显著。美元加息期人民币承压贬值，降息期人民币相对稳定
宏观经济
• GDP增速：18–19保持在6%左右；20疫情冲击降至2.3%；21–23回升至5%左右；24–25稳在4–5% 区间
• 结构变化：消费恢复乏力，投资更多依赖基建和制造业升级；出口受全球需求波动影响
• 长期挑战：人口老龄化、房地产市场调整、地方债务风险
与美国比
• 政策工具：美国依赖利率调整，中国更依赖降准和结构性工具
• 通胀环境：美国经历高通胀，中国则面临低通胀甚至通缩压力
• 就业压力：美国就业市场在加息期降温，中国就业压力主要是结构性
• 资本市场：美国股市受利率周期影响显著，中国股市更多受政策导向和国际环境影响
未来
1. 货币：继续稳健偏宽松，可能进一步降准或下调利率
2. 财政：加大对基建、绿色转型和科技创新投入
3. 就业：强化职业培训，支持中小企业和服务业吸纳就业
4. 资本市场：深化改革提振市场，吸引长期资金
5. 风险防范：房地产、地方债和中小金融机构风险，防系统性金融危机
中国货币政策强调“稳健、灵活”。主要工具包括：
• 存款准备金：过去几年多次下调，释放长期流动性，降低银行资金成本。
• 利率：通过中期借贷便利和贷款市场报价利率引导市场利率，幅度相对温和。
• 结构性工具：如专项再贷款、普惠金融支持工具，定向支持中小企业、绿色产业和科技创新。
总体看，货币政策过去5–8年偏宽松，尤其在疫情冲击后更重“精准滴灌”，避大水漫灌
通胀
• CPI：整体偏低。18–19 年保持在2–3%区间；20年因疫情下降；23–25 年长期在 0–1% 区间，显示需求不足
• PPI：工业品价格在21年短暂上涨，随后持续负增长，反映制造业利润压力
• 影响因素：猪周期、能源价格波动、全球需求疲弱
就业
• 总体：城镇调查失业率5%左右，整体稳定
• 结构性压力：青年就业问题突出。房地产调整、服务业恢复不及预期，加剧了就业压力
• 政策应对：政府加大职业培训、创业支持和灵活就业政策，鼓励数字经济和新兴产业吸纳就业
资本市场
• 股市：波动较大。19–20年疫情冲击下跌，21年新能源、科技板块带动反弹；22–25年受国际环境和国内经济压力影响，整体震荡
• 债市：利率下行，国债收益率维持低位，企业债融资环境改善
• 外部：中美关系、美元利率变化对资金流动和人民币汇率影响显著。美元加息期人民币承压贬值，降息期人民币相对稳定
宏观经济
• GDP增速：18–19保持在6%左右；20疫情冲击降至2.3%；21–23回升至5%左右；24–25稳在4–5% 区间
• 结构变化：消费恢复乏力，投资更多依赖基建和制造业升级；出口受全球需求波动影响
• 长期挑战：人口老龄化、房地产市场调整、地方债务风险
与美国比
• 政策工具：美国依赖利率调整，中国更依赖降准和结构性工具
• 通胀环境：美国经历高通胀，中国则面临低通胀甚至通缩压力
• 就业压力：美国就业市场在加息期降温，中国就业压力主要是结构性
• 资本市场：美国股市受利率周期影响显著，中国股市更多受政策导向和国际环境影响
未来
1. 货币：继续稳健偏宽松，可能进一步降准或下调利率
2. 财政：加大对基建、绿色转型和科技创新投入
3. 就业：强化职业培训，支持中小企业和服务业吸纳就业
4. 资本市场：深化改革提振市场，吸引长期资金
5. 风险防范：房地产、地方债和中小金融机构风险，防系统性金融危机
