今天更新的是投行400问chapter4-section13（私营企业）部分的内容。
1. 私营公司与上市企业基本差异
流动性与披露：私营公司股份流动性差，信息披露要求较低。
财务报表：通常为非标准化，需进行调整以符合可比分析要求。
估值基础：并购交易中，价格基于企业价值（EV）的估值倍数（如EV/EBITDA），而非股价溢价。交易常以“无现金、无债务”为基础进行，部分对价可能采用与未来业绩挂钩的盈利支付机制。
2. 财务报表调整（主要针对小型私营企业）
科目重分类：将收入/费用重分类为标准科目
所有者薪酬：将“业主提款”等重归类为合理的员工薪酬
剔除个人开支：移除与公司运营无关的个人支出。
税务调整：若适用，将实际税率调整为收购方或市场标准税率。
3. 估值方法的特别考量
折价应用：由于缺乏流动性、规模较小及关键人风险，常对估值结果进行折价
1️⃣可比公司法：对从上市公司推导出的倍数施加显著折价
2️⃣贴现现金流法：使用更高的折现率，并可对终值进行“减值”处理，以反映持续经营风险
注：风投支持的初创企业或大型成熟私营公司通常无需同等程度的调整。
4. 并购交易的特殊性
交易结构：价格基于估值倍数；资金来源与用途表以收购企业价值为基准。
风险缓释机制：广泛使用盈利支付、托管账户和管理层留任奖金池等条款，以对冲风险并绑定利益。
会计处理：收购后仍需合并报表并确认商誉，分析EPS的增厚/稀释效应。核心区别在于定价机制和上述特定的交易条款。
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