凌晨1点睡的觉，凌晨5点闹钟没响就起来等财报了。
财报果然没有让人失望，听着有意思的电hua 会，看 CFO 回应着各种质疑，虽然没点名大空头，但我们都懂。
具体财报原文大家可以找我要或者其他地方找来看，我这边只抽象几个核心问题进行解读。
1，这种 AI 高增速还能撑多久？
这个季度数据中心收入512亿美元，同比+66%，环比+25%，继续大超市场预期，说明2025-2026年的 AI 支出还在加码，没有收缩。
至少到2026年前，不用太担心，但之后的增速不可能一直维持现在这个水平。
管理层的原话是，能造出来的 AI GPU 基本都卖掉了，而且 2025–2026 年的 Blackwell/Blackwell Ultra 产能也已经被预订得七七八八。
周期顶部 不会在订单饱满、CapEx 还在上修的时候出现，真正的顶，一定是从我们看到需求放缓那一季开始。
2，这季有没有出现顶部信号？
暂时没有看到见顶的信号，只是市场目前相对高位，整体走势更偏向成熟，很难像之前那样快速冲高了。
- 毛利率仍有 73%+，比前期略有回落但不多，说明还没到打折卖货的地步。
- GAAP 运营费用同比+36%，
- 科技巨头还在加码竞赛，没有减少订单。
- 中国业务几乎被归零，但总体增长依然爆力。
3，库存翻一倍，是加速还是隐患？
库存从约 101 亿涨到 198 亿，增幅很猛，管理层解释是 Blackwell/Blackwell Ultra 高速 ramp 需要备更多货，
在需求有多少要多少的阶段，高库存是优势，可以缩短交付周期，抢占份额，同时防纸上游卡脖子。
但这些库存也是蕞容易在周期拐点变成毒药的地方，只是现在还没到要担心的点，但算是一个重要指标。
4，中国营收清零，这个风险有多大？
短期已经 price in，长期基本只会更好，除非地缘再恶化。
管理层直接说：面向中国的 GPU 肖售可以忽略不计，未来指引里压根没算任何中国恢复。
现阶段，NVDA 的成长对中国已经不敏感，未来假设地缘缓和，中国部分会是惊喜。
5，作为投资者之后该关心的问题是什么？
太长啦，写不下，放在图里了，大家自己看哈。
--
总结一下，感谢黄教主不崩美股之恩。
#美股 #投资 #英伟达 #金融 #投资理财 #理财 #财经 #人工智能 #芯片 #扫雷掘金挑战赛
@财经薯
财报果然没有让人失望，听着有意思的电hua 会，看 CFO 回应着各种质疑，虽然没点名大空头，但我们都懂。
具体财报原文大家可以找我要或者其他地方找来看，我这边只抽象几个核心问题进行解读。
1，这种 AI 高增速还能撑多久？
这个季度数据中心收入512亿美元，同比+66%，环比+25%，继续大超市场预期，说明2025-2026年的 AI 支出还在加码，没有收缩。
至少到2026年前，不用太担心，但之后的增速不可能一直维持现在这个水平。
管理层的原话是，能造出来的 AI GPU 基本都卖掉了，而且 2025–2026 年的 Blackwell/Blackwell Ultra 产能也已经被预订得七七八八。
周期顶部 不会在订单饱满、CapEx 还在上修的时候出现，真正的顶，一定是从我们看到需求放缓那一季开始。
2，这季有没有出现顶部信号？
暂时没有看到见顶的信号，只是市场目前相对高位，整体走势更偏向成熟，很难像之前那样快速冲高了。
- 毛利率仍有 73%+，比前期略有回落但不多，说明还没到打折卖货的地步。
- GAAP 运营费用同比+36%，
- 科技巨头还在加码竞赛，没有减少订单。
- 中国业务几乎被归零，但总体增长依然爆力。
3，库存翻一倍，是加速还是隐患？
库存从约 101 亿涨到 198 亿，增幅很猛，管理层解释是 Blackwell/Blackwell Ultra 高速 ramp 需要备更多货，
在需求有多少要多少的阶段，高库存是优势，可以缩短交付周期，抢占份额，同时防纸上游卡脖子。
但这些库存也是蕞容易在周期拐点变成毒药的地方，只是现在还没到要担心的点，但算是一个重要指标。
4，中国营收清零，这个风险有多大？
短期已经 price in，长期基本只会更好，除非地缘再恶化。
管理层直接说：面向中国的 GPU 肖售可以忽略不计，未来指引里压根没算任何中国恢复。
现阶段，NVDA 的成长对中国已经不敏感，未来假设地缘缓和，中国部分会是惊喜。
5，作为投资者之后该关心的问题是什么？
太长啦，写不下，放在图里了，大家自己看哈。
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总结一下，感谢黄教主不崩美股之恩。
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@财经薯
