NAND闪存市场供不应求的状况正在持续加剧，这将推动SanDisk产生显著的业绩杠杆和盈利弹性。
业绩“核弹”：Q3超预期，Q4指引更惊人
SanDisk 刚刚公布的第三季度 (3Q25) 业绩已全面超出市场预期。
营收： $23.1亿 (市场预期 $21.7亿)
Non-GAAP EPS： $1.22 (市场预期 $0.90)
但这只是开始。公司给出的第四季度 (4Q25) 业绩指引，其强劲程度“远超市场”，毛利率和EPS指引的大幅超越，主要归功于强劲的NAND定价势头和持续优化的产品组合。
高盛为何如此乐观？
1. NAND 供不应求将持续至2026年
市场最关心的问题是，NAND的景气周期还能持续多久？
SanDisk管理层在电话会议中提到“2026年有节制的供应增长”。高盛认为，这一评论增强了投资者的信心，即 NAND行业供不应求的局面将持续到CY2026。
2. 盈利预期大幅上调 (超80%!)
基于强劲的业绩和持续的供应短缺
2026年 EPS： 从 $10.35 上调至 $19.00
2027年 EPS ：从 $12.57 上调至 $23.25
3. 数据中心 (eSSD) 的新增长点
SanDisk在企业级SSD (eSSD) 市场正取得坚实进展，其 128TB 的驱动器正在获得超大规模客户（Hyperscalers）的认证。高盛认为，SanDisk将从一个较低的基数开始，逐步在这一高价值市场中获得份额。
主要下行风险提示：
1. NAND（闪存）市场复苏未能按预期实现。
2. 来自YMTC（长江存储）等竞争对手的技术迭代压力。
3. 公司未能在关键的 eSSD 市场获得足够的市场份额。
总而言之，高盛认为SanDisk正处于一个由供应短缺和强劲定价驱动的超级上升周期，其盈利潜力远未被市场充分认识。
#行业研究 #行业报告 #高盛#财报#财报解读#闪迪#内存#Ai#数据中心
业绩“核弹”：Q3超预期，Q4指引更惊人
SanDisk 刚刚公布的第三季度 (3Q25) 业绩已全面超出市场预期。
营收： $23.1亿 (市场预期 $21.7亿)
Non-GAAP EPS： $1.22 (市场预期 $0.90)
但这只是开始。公司给出的第四季度 (4Q25) 业绩指引，其强劲程度“远超市场”，毛利率和EPS指引的大幅超越，主要归功于强劲的NAND定价势头和持续优化的产品组合。
高盛为何如此乐观？
1. NAND 供不应求将持续至2026年
市场最关心的问题是，NAND的景气周期还能持续多久？
SanDisk管理层在电话会议中提到“2026年有节制的供应增长”。高盛认为，这一评论增强了投资者的信心，即 NAND行业供不应求的局面将持续到CY2026。
2. 盈利预期大幅上调 (超80%!)
基于强劲的业绩和持续的供应短缺
2026年 EPS： 从 $10.35 上调至 $19.00
2027年 EPS ：从 $12.57 上调至 $23.25
3. 数据中心 (eSSD) 的新增长点
SanDisk在企业级SSD (eSSD) 市场正取得坚实进展，其 128TB 的驱动器正在获得超大规模客户（Hyperscalers）的认证。高盛认为，SanDisk将从一个较低的基数开始，逐步在这一高价值市场中获得份额。
主要下行风险提示：
1. NAND（闪存）市场复苏未能按预期实现。
2. 来自YMTC（长江存储）等竞争对手的技术迭代压力。
3. 公司未能在关键的 eSSD 市场获得足够的市场份额。
总而言之，高盛认为SanDisk正处于一个由供应短缺和强劲定价驱动的超级上升周期，其盈利潜力远未被市场充分认识。
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