拼多多已经不是你曾经认为的那个拼夕夕了。
这份解读写的稍微晚了一些，因为写一半的时候，刚好遇到 Cloudflare 宕机，转头赶紧去研究 Cloudflare 的历史了。
说回来这次的拼多多财报，一句话概括便是，利润超预期、收入一般、前景依然谨慎。市场也很快给出了反应，盘前和盘中基本都是保持 -5% 左右。
具体的很多财务数字其他地方大家也都能看到，下面我只列一些我认为有看点的数字和一些让人感觉有些反常的地方单独讲讲。
1，有哪些核心数字？
- 总收入：1083亿 (+9%) ，增速掉到个位数，略低于预期
- 经营利润：250亿 (+3%)，经营利润率下滑 1.4%
- 归母净利润：293亿 (+17%) ，大幅超预期
- 现金储备：4238亿 (+66% 经营现金流)
2，为什么经营利润跌了，净利润却涨了？
这其实是本季财报蕞大的信息差，可以说它不再只是电商，快成拼多多银行了。
看懂利润结构，肯定会被吓一跳，
- 运营利润率下滑（24.5% → 23.1%）
- 净利率却上升（25.1% → 27.1%）
问题出在哪呢？
注意上面提到的4238亿现金储备，这个季度的利息和投资收益一共有85亿多，同比飙升58%，这些躺赚的钱，已经占到了运营利润的三分之一。
3，那账上这么多现金怎么来的？
里面大概有 1000 亿其实是对商家应付的账款，
通过延长账期和提前收钱，运营商带来了大量现金流来吃利息，但这本质上是赚的商家的流动性，之后如果这部分钱受到监管介入或者竞争对手的挤压，这部分超额的现金流是会很容易被耗光的。
4，Temu 目前的处境？
虽然财报没单列 Temu，但迹象很明显，成本结构在慢慢变重，履约费用大增，说明是在海外建仓、搞物流。面对关税和监管，Temu 正在用本地化履约来对冲风险，这意味着 Temu 不再是那个轻资产、高毛利的跨境倒爷了，而越来越像亚马逊那样重资产、重运营、慢回报了。
5，管理层又讲了什么？
管理层依然是极度坦诚+极度悲观，一点也不美化。
依然是在劝退短线投资者。
6， 现在买拼多多的你在买什么？
高盈利的中国折扣电商龙头+一堆现金吃利息+一张Temu出海彩票。
如果你是为了高性价比现金牛 + 一点成长弹性，那么现在的逻辑是顺的。
如果不是，你需要重新考虑考虑了。
#拼多多 #PDD #投资 #美股 #理财 #投资理财 #财经知识 #财报 #财务分析 #扫雷掘金挑战赛
@财经薯
这份解读写的稍微晚了一些，因为写一半的时候，刚好遇到 Cloudflare 宕机，转头赶紧去研究 Cloudflare 的历史了。
说回来这次的拼多多财报，一句话概括便是，利润超预期、收入一般、前景依然谨慎。市场也很快给出了反应，盘前和盘中基本都是保持 -5% 左右。
具体的很多财务数字其他地方大家也都能看到，下面我只列一些我认为有看点的数字和一些让人感觉有些反常的地方单独讲讲。
1，有哪些核心数字？
- 总收入：1083亿 (+9%) ，增速掉到个位数，略低于预期
- 经营利润：250亿 (+3%)，经营利润率下滑 1.4%
- 归母净利润：293亿 (+17%) ，大幅超预期
- 现金储备：4238亿 (+66% 经营现金流)
2，为什么经营利润跌了，净利润却涨了？
这其实是本季财报蕞大的信息差，可以说它不再只是电商，快成拼多多银行了。
看懂利润结构，肯定会被吓一跳，
- 运营利润率下滑（24.5% → 23.1%）
- 净利率却上升（25.1% → 27.1%）
问题出在哪呢？
注意上面提到的4238亿现金储备，这个季度的利息和投资收益一共有85亿多，同比飙升58%，这些躺赚的钱，已经占到了运营利润的三分之一。
3，那账上这么多现金怎么来的？
里面大概有 1000 亿其实是对商家应付的账款，
通过延长账期和提前收钱，运营商带来了大量现金流来吃利息，但这本质上是赚的商家的流动性，之后如果这部分钱受到监管介入或者竞争对手的挤压，这部分超额的现金流是会很容易被耗光的。
4，Temu 目前的处境？
虽然财报没单列 Temu，但迹象很明显，成本结构在慢慢变重，履约费用大增，说明是在海外建仓、搞物流。面对关税和监管，Temu 正在用本地化履约来对冲风险，这意味着 Temu 不再是那个轻资产、高毛利的跨境倒爷了，而越来越像亚马逊那样重资产、重运营、慢回报了。
5，管理层又讲了什么？
管理层依然是极度坦诚+极度悲观，一点也不美化。
依然是在劝退短线投资者。
6， 现在买拼多多的你在买什么？
高盈利的中国折扣电商龙头+一堆现金吃利息+一张Temu出海彩票。
如果你是为了高性价比现金牛 + 一点成长弹性，那么现在的逻辑是顺的。
如果不是，你需要重新考虑考虑了。
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@财经薯
