双环科技,国企“老字号”成省属上市企业“新军”_社会热点_资讯

双环科技曾经面临退市风险，2021年政府纾困

重组后市企变成省企

然而，产品在最近一段时间供过于求，估值也一再下滑

地产市场如冰雪般在融化，春天快要来了，窄暖还寒。

董事会已经通过增发12亿元的提案……

只是散户云集，还是有极大的不确定性！

粮食安全，从最关键的种子到最直接的粮食，今天开始看向化肥！

以上为简化版，后面为全文：

双环集团由湖北省化工厂改制而来，于1970年动工兴建，1980年正式投产，1997年4月双环科技公司股票在深交所上市。2006年11月，宜化集团增资接管双环集团，2008年投资13亿元进行“六改十”扩能工程，实现“一年再造一个双环”。

双环科技专注联碱法生产纯碱与氯化铵，现有纯碱产能 110 万吨/年，氯化铵是联碱法制造纯碱时的共生产品，联产 110 万吨氯化铵。公司自备真空制盐装置，产能 120万吨/年，用于生产联碱法工艺所需的盐。

一、双环集团纾困重组

2023年7月1日，长江产业集团正式接手双环集团管理权，国企“老字号”成省属上市企业“新军”。

由于行业遭遇“寒冬”，双环集团连续亏损，双环科技面临退市风险。2021年2月25日，省政府专题会议确定由省属企业宏泰集团实施双环集团纾困重组工作。2022年1月，根据省属国资国企改革决策部署要求，长江产业集团负责承接双环集团纾困重组工作。

2021 年 3 月 9 日，宜化集团与湖北省宏泰国有资本投资运营集团有限公司（简称“宏泰集团”）签署了《湖北双环化工集团有限公司纾困重组协议》(简称“纾困重组协议”或者“本协议”）。纾困重组协议的主要内容是在一定条件满足后宜化集团向宏泰集团无偿划转双环集团 16.037%股权（简称“第一次划转”），划转后宏泰集团持有双环集团 34%股权、宜化集团持有 66%股权，宜化集团仍为本公司间接控股股东。在一定条件满足后的约定期限内宏泰集团有权通过无偿划转再获得双环集团 36%股权进而取对双环集团控股权（简称“第二次划转”）。关于纾困重组协议的详情可见公司于 2021 年 3 月 10 日在巨潮资讯网披露的《关于双环集团重组的进展公告》，公告编号 2021-017。

2022 年 5 月 19 日，宜化集团、宏泰集团、长江产业投资集团有限公司（简称“长江产业集团”）签署了《关于湖北双环化工集团有限公司纾困重组协议》之补充协议，约定将原重组协议中宏泰集团的全部权利、义务转移给长江产业集团，长江产业集团继续推进双环集团重组。在签订《补充协议》同时，宜化集团、长江产业集团签署了《关于湖北双环化工集团有限公司纾困重组协议》之补充协议二，双方一致同意变更原重组协议约定的双环集团第二次股权划转时间，细化合成氨升级改造项目投资。具体详情见公司 2022 年 5月 20 日在巨潮资讯网披露的《关于双环集团重组方案变更的提示性公告》，公告编号：2022-047。

2023年6月19日，双环科技（000707.SZ）发布权益变动报告书显示，根据约定，宜化集团将持有的双环集团36%股权无偿划转给长江产业集团，划转后长江产业集团持有双环集团70%股权（原为34%股权），宜化集团持有30%股权。

双环集团管理权移交日为2023年6月30日。划转事项完成后，双环集团持有双环科技25.11%股权，仍为双环科技控股股东。长江产业集团持有双环集团70%股权，将取代宜化集团，成为双环科技的间接控股股东；实际控制人由宜昌市国资委变更为湖北省国资委。

双环于21年8月重组开始，剥离了亏损较为严重房地产，把纯碱原材料动力煤和合成氨（山西兰花沁裕煤矿股权、合成氨装置、盐碱氨肥钙联产装置也全部剥离）也剥离了上市公司。然后，双环集团对合成氨设备升级改造，加大对合成氨技术的研发，推测未来可能要回归上市公司。

二、双环科技目前基本面

2022 年度，公司生产纯碱 108.15 万吨，较 2021 年上涨 0.66%、氯化铵 111.23 万吨，较 2021 年上涨 2.20%；2022 年实现营业收入 43.64 亿元，较上年同期增加 42.45%；归属于母公司所有者的净利润 8.73 亿元，较上年同期增长 106.58%；截至报告期末公司合并总资产 27.32 亿元，较期初增加 24.91%；合并资产负债率 46.32%，较期初下降26.73%；归属于母公司所有者的净资产 14.66 亿元，较期初上升 148.82%。

公司的核心竞争力表现在：

（1）资源优势：公司拥有的盐厂水采矿区，储量规模大，原盐品位高，为纯碱生产提供了优质充足的资源保障。

（2）品牌优势：公司产品”红双环”牌纯碱为“湖北名牌产品”，在国际国内享有良好声誉和稳定客户群体，2021 年双环科技被授予“高新技术企业”称号。

（3）市场优势：纯碱和氯化铵产品价格不高，不适合长途运输，具有一定的销售半径，双环公司具有明显的区域优势。双环公司地处九省通衢区域，公司配有铁路专用线，原材料采购及产品销售均具有物流成本优势。

研发先行：

三、纯碱迎来新一轮的供大于求

回顾中国纯碱工业发展历程，1920建立第一家碱厂采用索尔维法，1941年侯氏制碱法研制成功，建国后随着国民经济发展六十年代产量突破100万吨，九十年份年以原盐产地的大规模产能高速发展，2003年国内纯碱产量首次超过美国成为世界纯碱生产第一大国，生产工艺方法最全，2005年产能依旧处于扩张期，但同时国家出台政策规定100万吨以下氨碱法装置和30万吨以下联碱法法装置属于限制发展类，纯碱成为传统化工中唯一以大型企业占主导低位的行业。1990年国内转为净出口国，2008年成为仅次于美国的第二大纯碱出口国。2008 年因金融危机引发严重供过于求的矛盾开始，行业性产能过剩日趋严重，2012-2022年纯碱行业已经处于成熟阶段，行业发展逐步进入理性，但2023年在新增产能投放下，纯碱将迎来新一轮的供大于求的矛盾。

2023年是纯碱供需格局改变之年，强现实弱预期博弈。按规划纯碱新增产能预计达800万吨左右，增速超过25%，虽然下游浮法及光伏玻璃日熔量不断增加，但需求增量不足以抵消纯碱的新增量，产能过剩的悲观预期持续压制纯碱价格，虽然产能落地到四季度，但下游持续压缩原料库存，4-5月上游在小幅累库下开始降价，期货现货互相影响螺旋式下行，直至期货降至成本线附近企稳。短期来看，7-8月纯碱新产能尚未放量，现货基本面并未转差，夏季检修对冲远兴一期的产出量，低库存现货较为紧张，在强现实弱预期下，纯碱现货能否跟随期货拉升还需看碱厂动作，原本对于09合约分歧延后，但四季度累库是大概率事件，待新产能放量后现货价格终究下行。

玻璃是纯碱最主要消费下游，其终端对应地产、汽车和光伏。房地产表现影响玻璃需求，进而影响纯碱需求。

房地产销售端发展与玻璃价格相关性较明显，玻璃利润将影响接下来一段时间的玻璃行业开工。从相关性上看，玻璃产量增速基本对应着纯碱价格波峰波谷，玻璃价格走势对于纯碱有一定的领先指标作用，另外由于玻璃生产刚性，玻璃上涨时纯碱会跟随，但玻璃价格下行只有出现明显减产时（短期的亏损并不会出现减产，从而影响纯碱需求）才会影响纯碱价格走势。

光伏玻璃在2020年前对纯碱影响有限，2021-2022年发展迅速，其中2021年产能同比增加40%，2022年同比增88%，目前已成为纯碱的第二大需求板块，当下光伏玻璃厂为了抢占市场份额，即便利润不佳也有较高的投产积极性，2023年计划投产光伏有8-9万吨左右，结合往年实际达产率以及成本压力，今年实际新增可能大概在2-2.5万吨左右，年末光伏日熔量将增至10万吨附近，增速在25%左右，增速虽下滑但仍将拉动纯碱需求。一般1GW光伏装机耗用6万吨的光伏玻璃，2023年新增装机量预计在95-120GW，即现有存量光伏玻璃产能实际上是完全可以覆盖新增光伏装机量，未来光伏玻璃或同样要经历增速下滑及产能过剩期。

2023年纯碱计划新增产能超过800万吨，虽然需求端有提升，但增长速度小于供给增长速度，因此2023重点关注在于新增产能的投放进度。在四五月份时候，远兴等新增产能并未投放，现货市场实际也是偏紧，但在产能过剩的悲观预期下盘面开始下行，下游继续压缩库存，上游小幅累库下现货快速调价，期现同时下行直至盘面到达成本线，这阶段期货资金盘对现货产生了明显的扰动。进入6-7月份，上游检修叠加新增投放未放量，碱厂库存低位，近月盘面向上修复基差，同时由于市场货源偏紧，近月合约似有出现多逼空可能。但远月合约未有明显涨幅从价格发现角度上看验证了纯碱强现实弱预期的格局。

如果产品依旧还是供过于求，业绩还可能往下走——市盈率指标失效；但就是这样一个时期，机会在酝酿。

四、双环科技的前景

在未来的一段时间，化肥行业可能会出现化肥材料整体上涨的情况；特别是磷肥和钾肥，物以稀为贵。

1、化肥行业属于资源性、资本密集型和技术密集型的行业。2023年上半年我国登记注册在录的就有2000多家化肥企业，其行业分布十分广泛，导致集中力较低、产品较为劣质、销量低迷化。

2、进口产能大于出口产能。化学肥料分为氮肥、磷肥和钾肥。我国是氮肥的生产出口大国，而其他两种肥料却只能依赖进口！

3、政策扶持是未来化肥行业的生机。近些年来，我国依靠生物能源的政策扶持，肥料行业在其快速的发展市场已经形成一定的规模和收益。

我国是氮肥的生产出口大国，双环科技的营收却都还在国内，的发展前景呢？

双环科技的产品是纯碱+氯化铵（氮肥），产能1:1，约110万吨。

纯碱下游是玻璃，终端产品主要是房地产、汽车用的玻璃和光伏玻璃，房地产目前处于复苏，而汽车如日中天，光伏更是时代所趋，解决新能源问题，其市场需求巨大，可从收入中窥探一二。

氯化铵（氮肥）是制碱的副产品，含氮24%—26%。氮肥作为农作物肥料，适用于水稻、小麦、棉花、麻类、蔬菜等作物；目前产能国内饱和并部分出口，受俄乌战争影响，全球肥料供需更加紧张，氮肥价格也受益上涨。

由此可知，市场如冰雪般在融化，春天快要来了，窄暖还寒，稍微谨慎一点。从最高点到现在差不多1年时间，有波峰，也有波谷，下跌来的很慢，走走停停；波峰却是一蹴而就，猝不及防。

此时此刻，我看到了机会，你觉得机会到了吗？

预计增发12亿元，董事会已经通过！

每次一大跌，散户就纷涌而至，最大的不确定性来自股东数！

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