今天市场有个不大不小的事件，对铜价、铜股造成波动：金毛威胁对铜和药品征收高额关税，纽约期铜一度大涨17%，突破历史高点。国内最大的企业紫金矿业A向下波动最多3个点，H向下4个点。\n我的看法是最好回避一下，先出来再说。\n今年上半年铜价呈现整体上涨趋势，主要受到三大因素的共同影响：供需基本面、宏观政策环境以及市场交易结构。\n从供需基本面来看，长期受制于矿山供给瓶颈。由于过去几年矿业资本投入不足，导致新矿勘探发现数量有限，同时现有矿山又频繁遭遇运营问题。比如智利突发大规模停电事故、部分矿山矿石品位持续下降、印尼矿山进入集中维护期等，这些因素都加剧了供给紧张态势。\n宏观政策方面，美联储降息预期持续升温推动美元指数下行，这对以美元计价的铜价形成有力支撑。更值得关注的是，4月13日美英两国突然宣布对俄罗斯金属实施贸易禁令，禁止LME和CME交易所接受4月13日后生产的俄产铝、铜、镍。虽然俄罗斯铜产量仅占全球3-4%，但作为LME重要交割来源，这一禁令导致沪铜与伦铜/美铜出现明显价差分化。\n当前市场可能正面临新一轮逼仓风险。原本市场预期的9月关税节点被特朗普提前至7月底或8月初，且税率可能从25%大幅上调至50%。若美铜市场出现剧烈波动，势必引发全球铜价震荡。这种时候，如果基于长线叙事去搞铜，很容易被市场教做人，面临较大市场风险。
