答：通过对终端零售、交付和订单数据的持续高频率跟踪，分析了车企订单情况，特别是核心车企的周度订单数据。从3月份第一周的数据看，尽管整体交付量同比去年下滑超过25%，但边际好转明显，特别是新能源车交付量同比增长约40%，渗透率达到历史高位。问：当前国内市场的主要亮点有哪些？对于当前新能源市场的担忧主要体现在哪些方面？答：市场呈现三个主要亮点：一是总量边际改善明显，整体趋势稳定增长；二是核心车企同比增速超过30%，其中比亚迪、理想和长安表现突出；三是新能源渗透率接近50%，历史超高峰水平，打破了年初普遍对总量的悲观看法，全年批发总量预计在2700万台，新能源总量有望达到1200万台。市场对总量销量不及预期和新能源降价导致价格战的担忧较大。二月底比亚迪降价带动其他车企跟进降价可能导致类似去年3月份的价格战状态，影响终端进店和订单数据。答：比亚迪降价后，其他新能源车企如长安、吉利银河等积极跟进，长安调价幅度较大，吉利银河也下调了指导价。相比之下，燃油车车企的降价幅度和调整及时性相对缓慢，如比亚迪终端调价幅度在6%左右，而主流燃油车车企的降价幅度基本在1%到2%之间。问：与去年3月份市场情况相比，今年有哪些关键区别？答：今年关键区别在于：首先，降价主体从油车和特斯拉扩展到新能源车；其次，消费者观望情绪持续存在，去年3月份车企试图以价换量未能达到预期效果，强调了以价换量策略不可取。问：国内新能源车市场现状如何，各车企订单情况如何？答：在终端反馈中，国内比亚迪率先公布降价后，订单情况明显回暖，且第二梯队如长安、吉利等跟进力度较大，市场份额稳定增长。然而，燃油车因降价幅度较小，市场份额流失严重，导致新能源车渗透率进一步提升。根据跟踪数据，三月份前两周七家核心车企订单总量超过22万，连续两周同比和环比订单数据均超50%，其中比亚迪订单表现尤为突出，单周订单稳定在7万至8万之间，且可持续性强。问：比亚迪秦、比亚迪宋系列以及理想L7等车型的订单情况如何？答：比亚迪秦和比亚迪宋系列单日订单稳定在两千台左右，连续3到4周维持这样的表现，热度维持性很强。理想L7尽管市场初期表现不佳，但终端订单表现较好，第一周订单超过7000台，第二周超过8000台，甚至可能在三月份达到超市场预期的水平。长城、长安和广汽等车企的订单也在持续回暖，普遍回到去年二季度水平。问：消费者进店量、下单意愿以及电池成本下降对盈利端的影响如何？答：消费者进店量和下单意愿比去年同期强，终端以价换量策略获得消费者认可，担忧终端消费者持观望态度的情况不成立。电池成本预计下降40%，有助于降低潜在利润抬升成本，同时带动车企规模效应提升，对盈利端具有边际改善的正向作用，因此无需过度悲观。问：未来市场走势预测，包括政策因素在内对车市的影响是什么？答：随着北京车展的预热和多款重磅车型的推出，预计后续订单和消费者购买意愿会有一波明显回暖。政策方面，尽管补贴金额和方式尚未明确，但可以类比往年补贴政策，今年以旧换新政策力度有望拉动总量增长4到5个百分点，全年增速接近10%，实现同比增长接近10%的目标。随着订单持续加速、利润总量规模抬升以及电池成本进一步下降，利润端也将逐步得到支撑。问：江淮汽车的核心逻辑是什么？长安汽车的核心逻辑和市场预期如何？答：江淮汽车的核心逻辑主要包括两个方面。首先，华为新车的刺激作用是其产品周期强的重要原因。其次，基于公司基本面的情况，江淮未来会有较强的改善，这主要体现在出口端在俄罗斯市场和中东市场的亮眼表现，国内商用车业务特别是轻卡板块的复苏回暖以及国内燃油车业务产能利用率提升后的盈利能力提升。长安汽车的核心逻辑简单清晰，今年产品和渠道布局完善，尤其是混动系列全面发力。预计与华为合作近期将有落地，智能化赋能及三季度开始导入长安赋能的华为智驾版S7/S103等核心车型，将为长安汽车带来盈利能力和销售规模的有力支撑。短期来看，长安汽车有望实现2500亿左右的实施空间，既拥有短期利好催化，又具备长期销量和盈利能力保障。答：根据预期，江淮汽车在2024年经营性利润可能会略有亏损，但在出口市场的带动下，随着轻卡板块复苏、燃油车业务亏损减少以及产能利用率提升，到2025年江淮汽车基本面业务有望实现盈利6到8亿甚至更高的水平。答：江淮汽车基本面业务的估值约为300亿出头，而与华为合作的新车型估值根据产品定位和销量规划预计在300到400亿之间。综合考虑，我们对江淮汽车的估值预期在600到700亿之间。答：比亚迪三月份连续两周单日订单破万，订单周期有望达到12月份小30万的体量。之前担忧的库存问题已有所缓解，目前终端库存处于相对合理的状态，随着终端交付量的逐步提高，三月份比亚迪销量有机会达到30万甚至更高水平。答：随着政策预期和基本面改善，市场普遍预期比亚迪全年销量可达330万辆左右。若三月份销量达到30万以上，市场对比亚迪全年销量的下降空间将有更高预期，甚至可能对全年目标达成不存过多担忧。答：随着比亚迪规模扩大，预计单车利润仍能维持在去年下半年的较高水平。因此，我们预计比亚迪今年全年有望实现350亿左右的利润。短期来看，按照接近25倍的PE估值，比亚迪市值有望接近8000亿左右。问：理想汽车三月份的排产与去年相比如何？理想汽车目前的市值是多少？答：理想汽车三月份的排产相对去年达到了一个阶段性高位，这是一个比较积极的信号。短期来看，理想汽车的市值在4000亿左右。问：对于理想汽车今年全年目标销量的预期是怎样的？理想汽车L系列终端订单走势如何？答：尽管有传闻称今年目标销量可能从过去的8万有所下调，但下调幅度相对目前市场普遍预期的3000台左右销量要高不少。理想汽车L系列终端订单走势表现非常强劲，这为全年销量和业绩提供了有力支撑。答：理想汽车今年全年业绩目标（包括销量和利润）还是有比较强的支撑，能够实现160至170亿左右的利润体量，压力不大。
