前言
每周认识一家上市公司，是今年受到“一口真气不散”的启发立下的flag，也请各位读者一起见证。上市公司代表着行业龙头或者细分行业的佼佼者，想要在短短的几千字分析透彻一家公司无异于痴人说梦。所谓的“认识”，就是从公司简介及发展历程、公司主营业务及产品、核心竞争优势、股价历史复盘这四方面来了解一家公司，One more thing是自己的一些思考，不足之处欢迎一起交流。今天是3月17日，第10篇我们来认识家电行业的八爪鱼——美的集团。
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公司简介及发展历程
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公司主营业务及产品
美的集团可分为五大事业群，分别是智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人与自动化、数字化创新。
智能家居事业群，也就是传统的家电业务，包括白电（空调、洗衣机、冰箱）、黑电（电视、音响）、厨电、小家电等产品。通俗来讲，按照美的集团现在的布局，基本涵盖了日常生活中所有的家用电器。主要的品牌包括美的、COLNMO、华菱等。
工业技术事业群，主要职能是专业化研发、生产、销售压缩机、电机、芯片、工控等高精密核心部件产品，覆盖领域为家电零部件、汽车配件、工业自动化等。主要品牌有高创、美仁半导体等。
楼宇科技事业群，主要产品为暖通空调、新风系统、电梯、楼控系统，致力于为楼宇及公共设施提供产品及全套解决方案，品牌包括美的、克莱沃等。
机器人与自动化事业群，主要产品为工业机器人、医疗机器人，核心是2017年收购德国库卡机器人公司，品牌包括KUKA、瑞士格。
数字化创新事业群，为集团日常运营提供数字化服务、物流仓储及医疗器械，品牌包括美云智联（打造集团数字化系统）、安得物流（家电产品物流）、美智光电等。
五大事业群更多是从公司经营角度进行分类。从产品角度来讲更容易理解，如下图2022年的财报上也可体现，将其分为暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统三大类，占据营收88.93%。暖通空调就是家用空调及中央空调，产品主要应用于住宅、商场、写字楼等，2022年营收1506亿。
消费电器包括冰箱、洗衣机、厨电及小家电，营收1252亿。从中可以看出，美的在家电领域的营收达2758亿，占营收达80%。另外特别值得注意的是，美的的收入海外占比高达41.48%，接近一半的收入是外贸带来的。
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核心竞争优势
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时代东风下顺利解决了所有权问题
2001年在特殊的时代背景下，美的集团借着顺德市政府股份改革的东风，管理层抓住时机完成MBO，顺利解决所有制问题，从集体所有制企业变为民营企业，创始人何享健占据30%的股权，成为实际控制人。不仅提升了决策效率，也规避了大量企业因所有制问题形成的掣肘，最终失败的惨剧。
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事业部及职业管理人制度
事业部制度解决了集中式管理的容量问题，集团制定“集权有道，分权有序，授权有章，用权有度”方针，为美的注入了多元化经营的基因，解决了美的在管理机制上对企业规模的限制，释放了美的增长潜能，并且赶上了家电下乡的大政策，得以规模快速扩张。职业经理人体系运行有序，管理团队稳定，任人为贤，在职业经理人出身的方洪波带领下，不断创造了新辉煌。
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坚持着变是不变的核心这一公司文化
美的集团的事业部制度不是一成不变的，在放权与收权中不断平衡，组织架构灵活。从“产品领先、效率驱动、全球经营”的三大战略主轴到“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”的新四大战略主轴。美的能成长为全球最大的综合性家电巨头，就是始终求变，既能在应对行业变化时率先反应不错失每一轮的行业机会，又能对不合适的战略在年度甚至季度级别上快速调整，不犯大错误。
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股价历史复盘
下图一是美的电器的股价图，从1993年上市至2013年退市，股价上涨28倍。上涨的主升浪是2007年-2008年间，股价一年间上涨近10倍，主要是家电下乡的政策刺激及当年疯牛市场行情。虽然2008年因金融危机股价从最高点下跌60%，但凭借快速增长的营收及利润，股价于2011年再创历史新高。从基本面角度看， 2004 年-2010 年，美的收入与业绩复合分别增长 27%及 52%，其中美的电器营业总收入在 2010 年底达到 746 亿元，而同期海尔智家与格力电器分别为 606及 608亿元，美的收入规模达到第一。
2013年美的电器退市，美的集团上市，如下图二。2013年-2021年，股价一路上涨，基本没有大的回调，这一阶段也是美的转变战略从规模导向到利润导向，净利润始终维持正增长。这一阶段股价上涨近14倍，净利润上涨5倍，股价快于盈利的涨幅，更多是在外资驱动下公司估值的提升，尤其是2019年-2021年的核心资产牛市。2021年至今股价从最高点下跌30%左右，当下估值14X。
总体来说，美的也可分为两个阶段，美的电器时期——上规模，“规模”是第一考量指标，这一阶段美的集团成功实现了收入规模第一；2013 年美的集团集体上市至今——要利润，公司战略转向并成功在2020年实现了行业利润规模第一。电器时期实现了“做大”，集团时期实现了“做强”。
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One more thing
美的、海尔、格力是白电行业绕不开的三家公司。在历史发展的进程中，美的在最重要的空调、冰箱、洗衣机这三大件中长期处于追赶者的地位。格力的空调、海尔的冰箱洗衣机，都是单品类的王者，单一品类的好处也是极高的净利润，比如格力电器在2015年就突破了200亿利润大关。美的集团从靠规模取胜，到靠产品取胜，做到了各个主要品类的前三名，体现的是公司极强的管理能力。这也是为何格力、海尔如今只有2000多亿的市值，而美的有4000多亿，尤其是在净利润差别不大的情况下，美的的估值是格力的两倍。
单一爆品的好处是高利润率，缺点是增长动能不足。多元化经营的好处是释放了更强的增长潜力，但很容易杂而不精，在激烈的竞争中败下阵来，美的的传奇就在于多元化经营取得了成功。
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END
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