摘要
家电周观点：
23Q4家电行业基金重仓规模环比下滑3.3%，配置比例环比持平。子版块中，零部件、黑电、工具配置规模环比提升，其他子版块配置规模环比下降；白电、黑电、零部件、工具基金配置比例环比提升，其余子版块配置意愿环比下降。23Q4行业前15大市值个股中，基金主要增配白电、零部件及黑电个股。
板块行情：
本周（2024年2月5日-2024年2月8日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨4.4%，跑输沪深300指数1.5pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为+8.2%/+4.5%/+3.5%/+5.4%/+9.0%/-3.0%，其中小家电板块周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第14位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为12.6倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。
个股行情：
涨幅前四：九号公司（+21.6%）、莱克电气（+19.2%）、苏泊尔（+17.6%）、新宝股份（+14.9%）；跌幅前四：泉峰控股（-18.9%）、北鼎股份（-8.8%）、海立股份（-4.5%）、倍轻松（-4.1%）。
原材料价格：
SHFE螺纹钢价格相较上期+0.3%；SHFE铝价格相较上期持平；SHFE铜价格相较于上期-1.41%；DCE塑料价格相较上期+1.1%。液晶面板1月价格持平。
地产竣工及销售数据：2023年12月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升17.0%；商品房住宅销售面积累计同比下降8.5%。
家电社零数据：2023年12月社零总额4.35万亿元，较2022年同期增加7.4%，其中家电类社零总额772.0亿元，较2022年同期下滑0.1%。
空调产销量及零售：
2023年12月空调产量1359万台，同比+15.0%，总销量1343.0万台，同比+16.0%。零售端方面，2023年12月空调线上/线下零售额同比-11.2%/+23.5%、线上/线下零售量同比-8.8%/+21.3%，线上/线下零售均价同比-2.6%/+1.9%。
冰箱产销量及零售：
2023年12月冰箱产量748.0万台，同比增加20.0%，总销量743.2万台，同比增加20.6%。零售端方面，2023年12月冰箱线上/线下零售额同比-26.6%/-11.6%、线上/线下零售量同比-28.8%/+13.7%，线上线下零售均价同比+3.1%/+2.3%。
洗衣机产销量及零售：
2023年12月洗衣机产量686.0万台，同比增加15.5%，总销量689.1万台，同比增加16.1%。零售端方面，2023年12月洗衣机线上/线下零售额同比-25.2%/+30.7%、线上/线下零售量同比-24.6%/+27.6%，线上/线下零售均价同比-0.8%/+2.1%。
油烟机产销量及零售：
2023年12月油烟机产量237.9万台，同比增加11.7%，总销量234.5万台，同比增加11.6%。零售端方面，2023年12月油烟机线上/线下零售额同比+2.0%/+50.6%、线上/线下零售量同比-2.3%/+49.0%，线上/线下零售均价同比+4.4%/+2.0%。
清洁电器销量及零售：
2023年12月扫地机线上/线下零售额同比+29.9%/+166.2%、线上/线下零售量同比+20.2%/+132.2%，线上/线下零售均价同比+8.1%/+14.7%。2023年12月洗地机线上/线下零售额同比+10.5%/+65.9%、线上/线下零售量同比+44.4%/+71.3%，线上/线下零售均价同比-23.5%/-3.1%。
投资策略：
出海及高股息标的当前景气度较高，建议关注白电等高股息标的，两轮车等出海标的。
风险提示：
宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。
正文内容
一、23Q4家电行业基金重仓分析
23Q4家电行业基金重仓规模环比下滑3.3%，配置比例环比持平。我们选取Wind开放式基金分类中的股票型基金和混合型基金，按照申万行业分类（2021），选取申万行业白色家电、黑色家电、厨卫电器、小家电、家电零部件II子版块，同时补充工具及两轮车行业标的，分析23Q4基金重仓持股情况。
23Q4家电行业基金重仓规模788亿、环比-3.3%；基金重仓配置比例1.57%、环比持平，基金配置意愿环比Q3持平。
子版块中，零部件、黑电、工具配置规模环比提升，其他子版块配置规模环比下降。23Q4白电、零部件、黑电、小家电、两轮车、工具、厨电，配置规模环比分别-11、+7、+3、-14、-14、+6、-4亿元。家电行业整体，白电及零部件配置规模占比较高，23Q4分别为54%、21%。
子版块中，白电、黑电、零部件、工具基金配置比例环比提升，其余子版块配置意愿环比下降。23Q4白电、零部件、黑电、小家电、两轮车、工具、厨电，配置比例环比分别+0.01%、+0.02%、+0.01%、-0.02%、-0.02%、+0.01%、-0.01%；其中白电、零部件、黑电配置比例分别为0.85%、0.33%、0,13%。
23Q4行业前15大市值个股中，基金主要增配白电、零部件及黑电个股。23Q4出口行业及高股息标的景气度较高，基金增配美的、海尔等白电；盾安Q3季报兑现热管理业务增量，零部件板块三花及盾安获基金增配；黑电板块中兆驰获增配。
二、本周行情回顾
（一）板块行情
本周（2024年2月5日-2024年2月8日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨4.4%，跑输沪深300指数1.5pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为+8.2%/+4.5%/+3.5%/+5.4%/+9.0%/-3.0%，其中小家电板块周涨幅较大。
从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第14位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为12.6倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。
外资持股方面，截至2024年2月8日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为11.0%，19.7%，9.1%，7.6%，8.1%，15.2%，2.6%，较上期分别+0.02pct, +0.13pct, +0.05pct , +0.01pct, -0.42pct , -0.20pct, -0.10pct，格力电器、美的集团、海尔智家和老板电器获外资加配，但总体变动不大。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数）
（二）个股行情
个股周涨跌幅方面，涨幅前四：九号公司（+21.6%）、莱克电气（+19.2%）、苏泊尔（+17.6%）、新宝股份（+14.9%）；跌幅前四：泉峰控股（-18.9%）、北鼎股份（-8.8%）、海立股份（-4.5%）、倍轻松（-4.1%）。
三、行业重点数据
（一）原材料指数变化
大家电主要原材料价格各有涨跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+0.3%；SHFE铝价格相较上期持平；SHFE铜价格相较于上期-1.41%；DCE塑料价格相较上期+1.1%。液晶面板1月价格持平。
家电成本指数整体下降。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为48.5%，46.4%，55.5%，较上期-6.2pct，-5.5pct，-7.0pct。
（二）地产及社零变化
地产竣工及销售数据：2023年12月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升17.0%；商品房住宅销售面积累计同比下降8.5%。
家电社零数据：2023年12月社零总额4.35万亿元，较2022年同期增加7.4%，其中家电类社零总额772.0亿元，较2022年同期下滑0.1%。
（三）细分品类产销及零售
空调出货端方面，根据产业在线数据，2023年12月空调产量1359万台，同比+15.0%，总销量1343.0万台，同比+16.0%。其中内销量为611万台，增速为+6.8%；外销量为733.0万台，增速为+25.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年12月空调线上/线下零售额同比-11.2%/+23.5%、线上/线下零售量同比-8.8%/+21.3%，线上/线下零售均价同比-2.6%/+1.9%。
冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2023年12月冰箱产量748.0万台，同比增加20.0%，总销量743.2万台，同比增加20.6%。其中内销量为372.4万台，增速为+9.1%，而外销量为370.8万台，增速+59.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年12月冰箱线上/线下零售额同比-26.6%/-11.6%、线上/线下零售量同比-28.8%/+13.7%，线上线下零售均价同比+3.1%/+2.3%，产业结构升级持续。
洗衣机出货端方面，根据产业在线数据，2023年12月洗衣机产量686.0万台，同比增加15.5%，总销量689.1万台，同比增加16.1%。其中内销量为374.1万台，增速为+2.1%，而外销量为315.0万台，增速+38.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年12月洗衣机线上/线下零售额同比-25.2%/+30.7%、线上/线下零售量同比-24.6%/+27.6%，线上/线下零售均价同比-0.8%/+2.1%
油烟机出货端方面，根据产业在线数据，2023年12月油烟机产量237.9万台，同比增加11.7%，总销量234.5万台，同比增加11.6%。其中内销量为120.6万台，增速为+12.9%，外销量为113.9万台，增速+37.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年12月油烟机线上/线下零售额同比+2.0%/+50.6%、线上/线下零售量同比-2.3%/+49.0%，线上/线下零售均价同比+4.4%/+2.0%。
清洁电器方面，根据奥维云网数据，2023年12月扫地机线上/线下零售额同比+29.9%/+166.2%、线上/线下零售量同比+20.2%/+132.2%，线上/线下零售均价同比+8.1%/+14.7%。2023年12月洗地机线上/线下零售额同比+10.5%/+65.9%、线上/线下零售量同比+44.4%/+71.3%，线上/线下零售均价同比-23.5%/-3.1%。
四、风险提示
宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。
具体内容详见华创证券研究所2月20日发布的报告《家电行业周报（20240205-20240208）：23Q4家电行业基金重仓分析》
华创家电团队介绍
组长、首席研究员：秦一超
浙江大学工学硕士，2年实业+5年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。获得2021年金麒麟家电新锐分析师第二名，Wind金牌分析师第五名。
研究员：田思琦
上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。
助理研究员：樊翼辰
英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。
助理研究员：伍迪
美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。
助理研究员：杨家琛
东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。
助理研究员：牛俣航
英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所。
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