归母净利润926亿，同比暴增36%。这个数字一出来，很多人可能会觉得"哇，平安爆发了"。但老规矩，看保险公司的财报，不能只看净利润，这个数字受股市波动影响太大了。
Q1的时候，A股还在跌，平安账面上浮亏了不少。Q2股市回暖，恒指涨了12%，这些浮亏又"吐回来"了。所以926亿里面，有很大一块是"回冲"的钱，不是保险主业真正赚到的。
那真正该看啥？看营运利润。
营运利润841亿，同比增长8.3%。这个数字剔除了股市涨跌的干扰，反映的是保险、银行这些核心业务的真实赚钱能力。8.3%的增速，不算惊艳，但非常扎实。这才是分红的底气。
重点看寿险，这是平安的命根子。
新业务价值NBV 248亿，同比增长11.2%。NBV你可以理解为"新保单的质量"，这个数字连续增长，说明平安卖出去的保单越来越值钱了。
但要注意一个细节：Q1 NBV增速是20.8%，Q2明显回落了。 二季度单季增速放缓，说明寿险改革的"加速度"在减弱。这不是坏事，但意味着改革进入了"深水区"，后面的增长不会像前面那么猛。
另外，新业务价值率下降了4.8个百分点。简单说，就是平安为了冲保费规模，卖了一些"薄利多销"的产品。代理人数量33万左右，人均产能提升了14%，但总量还是在收缩。
银保渠道表现不错，NBV同比增长18%，非代理人渠道占比接近40%。这说明平安不再只靠代理人"人海战术"了，渠道更加多元，这是好事。
产险这块，稳得一批。
综合成本率95.1%，什么意思？就是每收100块保费，花了95块1，剩下4块9是利润。这个成本率在行业里算非常优秀的。新能源车保费增长21.5%，说明平安在新能源车险这块抢到了不少份额。
银行终于喘过气来了。
平安银行营收706亿，净利257亿，双双正增长。这是2025年以来首次半年度"营收+净利"双增。不良率1.05%创近年新低，资产质量在改善。银行这块对集团的拖累，正在变成正贡献。
分红方面，中期每股派0.98元，同比增长3.2%。
连续15年分红增长记录还在延续。按现在股价算，股息率绝对在5%以上。在利率这么低的环境下，这个股息率对稳健型投资者还是有吸引力的。
那风险在哪？
第一，利率。 十年期国债还在1.7%附近晃悠。保险公司拿了你的钱，要拿去投资赚钱，如果长期利率一直这么低，利差损的压力始终是个隐患。这是整个保险行业最大的宏观变量。
第二，投资端的波动。 Q2股市好，利润就好看；Q3如果股市回调，利润又会承压。这种"看天吃饭"的特性，决定了平安的净利润很难线性增长。
第三，估值。 现在平安A股PB大概0.92倍，还是破净状态。市场给这个估值，说明对保险行业的长期前景还是有顾虑的。
最后说说我的看法。
如果你问我现在能不能买平安，我的回答是：可以配置，但别指望暴富。
平安现在的逻辑很清晰：寿险改革基本成型，NBV连续增长确认；产险和银行稳住基本盘；5%左右的股息率提供安全边际。但它不是那种"爆发式增长"的标的，更像是一个"稳稳赚钱、慢慢涨"的压舱石。
适合什么样的人？追求稳健、能接受3-5年持有期、看重分红复利的价值投资者。 如果你是想短期赚快钱的，平安可能不适合你。
一句话总结：平安的中报，作为底仓是稳的，但市场要给它更高的估值，还得看利率能不能企稳、寿险改革能不能持续释放红利。 时间，会是平安的朋友，但前提是，你得有耐心。
信奉"以合理价格买入优秀公司，长期持有"的投资哲学
关注被低估的蓝筹股和具备深度护城河的行业龙头
免责声明：本文仅为价值投资分析参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
更多精彩内容欢迎点击下面链接，关注公众号
更多精彩内容欢迎点击下面链接，关注公众号
