一、企业概况
广东钶锐锶数控技术股份有限公司（简称“钶锐锶”）注册及办公位于深圳，生产基地布局东莞。公司是国内稀缺同时实现全直驱数控机床、自研PWM型+总线型数控系统规模化产销的高端工业母机企业。
截至2025年12月31日，公司已取得279项专利，其中发明专利99项，并获得83项软件著作权。公司曾先后获得广东省科技进步奖二等奖、中国机械工业科学技术二等奖等荣誉。公司全资子公司上海铼钠克数控科技有限公司为国家级专精特新“小巨人”企业。
公司申报科创板上市，拟发行不超过1712.86万股新股，发行后总股本上限6851.43万股，募集资金总额预计7.19亿元，四大投向全部围绕主业，无跨界投资。
二、股权结构
公司发行前总股本5138.57万股，公司控股股东为深圳市中润产业投资企业（有限合伙），持有公司29.20%的股权。公司实际控制人为蒙昌敏，其直接持有公司17.55%的股份，并通过担任控股股东中润投资的执行事务合伙人控制公司29.20%股份的表决权，合计控制公司46.75%股份的表决权。蒙昌敏的配偶王芸通过中润投资间接持有公司14.60%的股份，为实际控制人的一致行动人。
公司其他持有5%以上股份的主要股东包括深圳南山阿斯特创新股权投资基金合伙企业（有限合伙）（持股6.64%）、深圳市龙华产业园区私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（持股6.25%）及其一致行动人、上海隐山致能企业管理合伙企业（有限合伙）（持股5.42%）。
三、业务情况
（一）核心业务与产品
公司主营业务为全直驱数控机床及数控系统类产品的研发、生产及销售。报告期内，公司主营业务收入主要由全直驱数控机床、数控系统、配件及维修服务、技术服务构成。2025年度，全直驱数控机床收入为31,219.25万元，占主营业务收入的76.42%；数控系统收入为8,528.54万元，占比20.88%。
全直驱数控机床是一种新型数控机床，所有直线轴和旋转轴均采用直驱技术，没有中间传动件，可实现更快速度、更高精度。公司全直驱数控机床全部采用自研PWM型数控系统，可解决高端机床短板约束难题。报告期内，公司数控机床超80%应用于精密模具、航空航天和消费电子三大领域，对日本牧野、日本安田、日本发那科、瑞士UMS、德国罗德斯等国外品牌数控机床进行了替代。
公司主营业务收入（单位：万元，下同）
公司构建五大自主核心技术壁垒：自研GACC运动规划算法、超高频PWM伺服架构、全闭环硬件方案、矿物铸件床身、温振补偿算法，实现机床机械结构、数控硬件、控制软件、底层算法全自研生态，区别于国内多数仅组装整机、外购系统的机床企业，技术护城河深厚。
（二）主要客户
报告期内，公司服务的客户数量逐年增长，累计超700家，涵盖精密模具、航空航天、消费电子、医疗、通用设备、汽车、半导体等多个应用领域。公司主要客户包括富士康、长盈精密（300115）、统联精密（688210）、潍坊力创、欣旺达（300207）、安泰科技（000969）、安费诺、华域科尔本、和林微纳（688661）、航天环宇（688523）、立讯精密（002475）、晋拓股份（603211）、兆威机电（003021）、华勤技术（603296）、鼎泰高科（301377）、杰克装备、豪特曼、春草研磨、客户A、发那科机器人、日本沙迪克等国内外知名厂商。
（三）主要供应商
公司数控机床关键功能部件主要包括数控系统、驱动器、直线电机、床身、精密主轴、精密转台、精密导轨、光栅尺等。主要供应商包括广州市昊志机电股份有限公司、东莞市永钰精密机械有限公司、深圳市爱贝科精密工业股份有限公司、供应商A、济南森盛精密机械有限公司、约翰内斯·海德汉博士（中国）有限公司及沙迪克（厦门）有限公司等。报告期内，公司数控系统全部实现自产，驱动器、直线电机磁板已基本实现自产，主轴、床身、转台主要向国内厂商采购，直线电机线圈、精密导轨、光栅尺则主要采购发达国家和地区的相关品牌。
四、财务分析
（一）营收与利润分析
报告期公司营业收入分别为2023年2.53亿元、2024年3.17亿元、2025年4.09亿元，三年复合增速29.5%，2025年同比增速29.2%；2026年上半年营收2.48亿元，同比大增34.08%，二季度单季收入1.82亿元，环比大幅抬升，下游需求持续旺盛。
净利润分别为2023年3561万元、2024年6324万元、2025年7648万元，三年净利润复合增速46.7%，增速显著高于收入；扣非净利润同步快速增长，2025年7426万元，盈利质量高。2026年上半年归母净利润5258万元，同比增长40.48%，二季度单季净利4908万元。预计公司2026年前三季度营收3.5-3.7亿元，净利润6800-7800万元，同比增速37%以上，全年高增长确定性较强。
毛利率水平2023年44.75%、2024年48.84%、2025年52.24%，逐年稳步上行，显著高于国内同行均值。但若未来高端市场竞争加剧、自研进度不及预期，高毛利率存在回落风险。
（二）资产、负债分析
2025年末总资产10.35亿元，母公司资产负债率仅7.62%，2023-2025年负债率持续低于10%，无有息大额负债，偿债压力极小。资产端固定资产2.57亿元，为东莞自有生产基地，随着募投基地建成，折旧费用将明显增加，若产能消化不及预期，会压制短期利润。
报告期公司应收账款持续走高，2023年末1.13亿元、2024年末1.70亿元、2025年末2.49亿元，占当期营收比例分别44.61%、53.83%、60.83%，逐年攀升；应收账款周转率逐年下降至1.95次，一年以上账龄账款占比持续上行，逾期金额逐年增加，2025年末逾期8707万元。若宏观下行客户经营恶化，存在坏账减值风险，是公司首要财务隐患。
各期末存货规模1亿元上下，库龄一年以上存货占比15%-28%，机床整机、定制零部件存在跌价风险，历年退换货金额波动较大，若下游需求收缩，存货减值将侵蚀利润。
公司净利润持续增长，但经营现金流长期低于净利润，2023年1734万、2024年2925万、2025年2028万，核心制约为应收账款持续扩张，回款滞后。2026年上半年经营现金流转正1855万元。
公司收购铼钠克形成7169万元商誉，占总资产6.93%，若子公司数控系统业务研发、市场拓展不及预期，每年减值测试存在计提大额商誉损失的风险。
（三）研发与费用
三年累计研发投入占营收7.72%，2025年研发费用3120万元，高研发投入支撑软硬件迭代；销售费用随渠道拓展小幅增长，管理费用稳定，规模效应下费用率持续下行，盈利持续释放。公司高新企业资质享受15%所得税优惠，若未来无法维持高新认定，税负将上升，压缩利润空间。
五、行业情况
（一）行业概况
数控机床是制造业的“母机”，数控系统系数控机床的“大脑”，是数控机床的核心部件。高端数控机床是直驱技术应用的重要领域。全直驱数控机床作为新型数控机床，所有直线轴和旋转轴均采用直驱技术，没有中间传动件，能够更好地适应高速、高精加工场景。
（二）竞争格局
长期以来，中国数控机床大而不强，高端数控机床及高端数控系统以进口为主，国外知名厂商占据着高端数控机床及高端数控系统的主要市场份额。根据华经产业研究院统计，2025年中国数控系统市占率前三分别为日本发那科、德国西门子、日本三菱，市占率分别为34.6%、15.7%、14.7%。
近年来，国家持续加大对高端数控机床产业的支持力度，少数优秀国内厂商逐渐崭露头角，成功实现部分国产替代。国内机床企业分为两大梯队，第一梯队为创世纪、海天精工等通用丝杠机床厂商，规模大但高端直驱、自研系统能力薄弱；第二梯队为科德数控、钶锐锶等聚焦五轴、直驱高端细分企业，具备自主控制系统，但其中同时拥有PWM+双线系统、整机一体化能力的仅钶锐锶一家，细分赛道竞争格局宽松。
（三）行业发展趋势
一是丝杠机床逐步向全直驱高端机型迭代；二是数控系统自主化，PWM高端驱控一体产品加速替代进口；三是整机、系统、直驱电机一体化整合成为龙头核心竞争路线，单一组装型厂商逐步被市场淘汰；四是下游新兴产业（半导体、AI设备、航空航天）成为设备需求增长核心驱动力，传统消费电子需求逐步平稳。
六、企业分析
（一）企业优势
↟ 赛道稀缺性
国内唯一实现全直驱整机+PWM/总线双数控系统一体化自研量产的工业母机企业，细分赛道龙头，技术壁垒具备不可复制性，深度受益高端机床国产替代国家战略；
↟ 成长性充足
三年营收、净利润复合增速接近30%、47%，2026年上半年维持高增长，半导体、机器人、航空航天第二增长曲线持续放量，业绩增长具备多元支撑；
↟ 盈利质量突出
自主配套体系带来持续上行的高毛利率，资产结构零有息负债，财务安全垫充足；
↟ 政策与资本双重加持
工业母机国家级基金、多地政府产业资本战略入股，科创板上市拓宽融资渠道，产能与研发落地具备资金保障；
↟ 市场空间广阔
国内全直驱机床渗透率长期提升，高端数控系统进口替代空间巨大，整机+系统双业务同步扩容，长期成长天花板高。
（二）企业不足及风险
↡ 企业营收规模偏小
2025年营收仅4.09亿元，对比创世纪、海天精工十数亿级营收体量存在明显差距，产能规模有限，规模化成本优势不足，抗宏观周期波动能力弱于大型综合机床企业。
↡ 应收账款高企，现金流承压
应收款项逐年大幅增长，周转率持续下滑，逾期账款规模大，资金占用严重，坏账风险持续存在，制约公司扩张速度。
↡ 部分核心精密零部件依赖海外供应商
直线电机线圈、高精度光栅尺、高端导轨主要采购欧美、日系厂商，供应商集中，地缘冲突、出口管制下存在断供风险，自主替代仍需时间与大额研发投入。
↡ 商誉减值潜在压力
收购铼钠克形成7169万元商誉，若数控系统业务拓展不及预期，每年减值测试存在大额计提风险，直接冲击当期利润。
↡ 全直驱机床市场渗透率仍低
国内制造业大量中小厂商仍使用低成本丝杠机床，直驱设备单价更高，客户教育、市场推广周期较长，短期市场扩容速度存在不确定性。
↡ 存货管理压力较大
存货规模持续高位，长库龄产品、退换货形成减值压力，资金沉淀明显。
↡ 海外厂商竞争压制
海德汉、沙迪克、罗德斯等海外品牌深耕高端市场数十年，品牌、工艺积累深厚，部分高端客户仍优先选择进口设备，海外厂商持续降价挤压国产设备价格区间。
↡ 国内同行追赶竞争
科德数控、华中数控等国内头部企业持续加大直驱、高端数控系统研发投入，赛道竞争逐步加剧，存在价格战、技术追赶风险，或导致公司毛利率下行。
↡ 技术迭代风险
运动控制、直驱电机底层技术持续迭代，若公司研发投入不足、技术路线判断失误，核心产品存在被新一代技术替代的风险，丧失细分龙头地位。
