猛赚钱vs猛烧钱：腾讯2026年Q2财报深度分析

腾讯现在的财报，就像两家公司在打架：老业务猛赚钱，AI猛烧钱。

AI把现金流抽干了：这季砸了528亿搞AI基建。账上净现金一个季度蒸发近900亿。自由现金流直接变成-138亿。上次出现这情况还是2004年。

烧钱还没换来利润：AI单季拖累利润105亿。管理层说以后还要继续加算力。未来几年折旧会越来越重。能不能回本，得看云服务和智能体能不能赚到真金白银。

回购给AI让路：现在腾讯的优先级很明确。先砸钱搞AI，其次才是股东回报。股息别想涨了，回购也会缩水。

我感觉吧，短期看估值还得受压。但市场可能低估了主业，也放大了AI风险。打算继续拿着底仓，把AI当成个看涨期权。