摘要

2026年8月中旬，国内钢铁市场在“宏观政策宽松预期”与“产业基本面偏弱”的夹缝中运行。

央行二季度货币政策报告定调“适度宽松”，并开展1万亿元买断式逆回购操作，流动性呵护意图明显；但社融增量同比少增1.74万亿元，显示实体融资需求仍待修复。

国际方面，中东地缘风险急剧升温——美国与伊朗博弈下霍尔木兹海峡安全状况恶化，油价波动加剧；日本、欧盟、美国接连对华钢铁产品设置关税壁垒，出口形势严峻；美联储9月加息与降息预期交织，全球汇率市场波动加大。

报告认为，短期钢价将延续“弱现实”逻辑，底部震荡趋势未改；中长期若国内增量政策落地、地产企稳回升，钢价有望迎来修复性反弹。

一国家政策影响

（一）货币政策：稳总量、调结构、促改革

8月14日，央行公布2026年7月金融数据并发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，明确提出“综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，及时谋划出台务实管用的增量政策”。这为下半年货币政策预留了进一步宽松的空间。

从总量看，7月末广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%，增速低于上半年，反映基础货币派生动能趋缓。前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，同比少增1.74万亿元；其中人民币贷款增加10.38万亿元，贷款余额同比增长5.1%，整体融资数据低于预期，凸显经济修复的结构性压力。

值得关注的是，央行于8月14日同时开展两笔重要操作：一是1万亿元买断式逆回购操作（期限6个月，到期日2027年2月15日），创今年以来单期操作量新高，旨在平滑跨年流动性波动；二是新增隔夜逆回购工具，8月14日、17日至19日每日操作量不超过6000亿元，进一步丰富短期流动性管理工具箱。此外，央行与马来西亚国家银行续签双边本币互换协议，规模由1800亿元扩大至2200亿元人民币/1300亿林吉特，释放出人民币国际化的积极信号。

（二）产业及能源政策：结构优化与成本约束并重

产业政策端，郑州市发改委发文明确2026年度对电解铝、水泥、钢铁企业执行阶梯电价，这延续了国家“双碳”背景下对高耗能行业的差异化电价调控思路。短期内或小幅提升钢铁企业用电成本，但长期有助于淘汰落后产能，优化行业供给结构。

上海市发改委印发《关于上海市贯彻落实新能源上网电价市场化改革有关事项的通知》，标志着新能源上网电价全面由市场形成。可再生能源发电成本下行在一定程度上压低全社会电力成本中枢，对于钢铁这类用电密集型行业而言是可喜的积极信号。此外，交通运输部等五部门联合印发《综合交通运输标准化发展“十五五”规划》，明确到2030年基本建立引领交通运输高质量发展的标准体系，基建投资景气度有望延续。

煤炭领域，国家发改委、国家能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，强调煤炭清洁高效利用及供需动态平衡。山西省焦煤生产扰动持续：晋中市23座焦煤矿仍处停产状态，涉及产能约1800万吨；但吕梁柳林县前期因电力问题停产的6座煤矿已于8月8日恢复生产。焦煤供给稳定性不足，为焦炭价格提供底部支撑。

（三）房地产政策：松绑扩围与底部确认

8月7日，北京市优化住房公积金贷款政策，适度提高最高贷款额度——首套最高240万元、二套200万元，为楼市需求侧提供边际支撑。同日，机构及专家公开表示“房地产处于底部确认进行时”。然而，数据显示7月重点房企销售额环比下降44.3%，表明市场信心仍在修复通道，政策向实物量的传导仍需时日。对钢铁需求而言，地产新开工和施工面积的实质改善才是根本，当前地产用钢需求仍处于“低位磨底”阶段。

综合研判：货币政策释放“宽松暖意”，但信用扩张传导至实体钢铁需求存在约1—2个季度的时滞。预计三季度末至四季度初，基建用钢（重大项目、水利工程）将率先放量，地产用钢的实质性反弹或将延迟至2027年一季度前后。         

二国际政治经济影响

（一）中东地缘危机：霍尔木兹海峡持续“梗阻”，能源及金属价格波动加剧

霍尔木兹海峡局势成为近期全球大宗商品市场的核心变量。美国特朗普政府宣称“百分百控制霍尔木兹海峡”，并下令对伊朗实施海上封锁；伊朗最高领袖顾问则强硬表态“在伊朗的条件得到满足之前，海峡不会开放”。双方针锋相对之下，Signal Ocean数据显示7月14日美国恢复海上封锁后，约62%的油轮处于“暗航”状态。尽管近期传出巴基斯坦国防部长“美伊已接近达成协议”的积极信号，但伊朗官方对谈判条件仍不松口，不确定性犹存。

局势对油价构成直接支撑——8月11日WTI原油涨2.72%至84.366美元/桶，布伦特收复90美元关口。对于钢铁行业而言，油价上行通过三重路径产生传导：其一，原油价格上涨推升柴油及船燃成本，进而抬高进口铁矿石、焦煤的物流运输成本；其二，能源成本上升对长流程钢厂高炉燃料形成成本挤压；其三，作为大宗商品价格之锚，油价波动加剧全球通胀波动，间接影响美联储货币政策取向与美元走势。

（二）中美欧钢铁贸易摩擦全面升级，出口形势不容乐观

近期，全球钢铁贸易保护主义明显抬头，多国针对中国钢铁产品的反倾销、反补贴调查及新增关税措施密集落地：

• 日本
  ：8月4日宣布对从中国、韩国进口的热浸镀锌钢卷及钢板征收临时反倾销关税，税率区间29.2%—55.3%，征收期自8月8日起至12月7日止。
• 欧盟
  ：公布对印度、日本、中国台湾、土耳其、越南冷轧板卷反倾销终裁结果，拟征5.6%—28.0%关税；欧盟统计局数据同时显示，2025年煤炭发电占比已降至9.2%，创历史新低，能源转型加速背景下，欧盟碳关税（CBAM）未来实施将进一步提升中国钢铁出口的环保成本。
• 美国
  ：若特朗普政府对进口钢铁加征的“232条款”关税已令中国钢铝产品对美出口基本停滞

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