营收115.4亿美元，同比增长50%，环比增长13%，略高于市场一致预期的113亿美元，此前指引是112美元；预计Q3营收130亿美元，同比增长41%，环比增长13%；
GAAP毛利率53.8%，同比提升14个百分点，NonGAAP毛利率56.2%，同比提升12.9个百分点，环比提升0.8个百分点，略高于市场一致预期的56.1%，此前指引是56%；预计Q3 NonGAAP毛利率56%；
GAAP经营利润14.8亿美元，同比增长83%，NonGAAP经营利润25.4亿美元，同比增长43%；预计Q3 NonGAAP经营利润30.3亿美元，同比增长238%，环比增长19%；
GAAP净利润23亿美元，同比增长163%，NonGAAP净利润27.6亿美元，同比增长253%，环比增长22%，略高于市场一致预期的26.7亿美元，此前指引是26.4亿美元；预计Q3 NonGAAP净利润32.1亿美元，同比增长63%，环比增长16%；
Q2未回购，回购额度还剩92亿美元；
分业务Q2：
数据中心营收67.2亿美元，同比增长107%，营收占比58%；经营利润21亿美元，经营利润率环比至31%；本季度数据中心主要受EPYC CPU和Instinct GPU强劲需求推动； CPU方面，本季度EPYC服务器业务营收同比增长超70%，连续第5个季度营收创新高，EPYC产品的出货量和ASP均同比显著增长（出货量增速更高），云计算和企业市场营收均同比增长超70%；随着客户扩大Zen5 EPYC Turin和Zen4 EPYC Genoa系列产品的部署，AMD的x86服务器营收份额同比提升；在云计算市场，Zen5 EPYC Turin目前已在全球超过1600种EPYC公共云实例中近1/3上线；在企业市场，连续4个季度终端销售创新高；2nm Zen6 EPYC Venice系列已经进入生产阶段，云计算厂商计划从今年晚些时候开始部署，客户对Venice的需求强于此前任何一代EPYC产品，预计未来几个季度EPYC将继续在云计算和企业市场提高份额；预计今年下半年服务器CPU营收同比增长超80%，2027年同比增长超70%； GPU方面，本季度数据中心GPU营收同比翻倍增长，主要受MI355X的采用范围持续扩大推动，不过去年基数过低（不足10亿美元）；除与OpenAI和Meta达成的跨世代、GW级部署合作外，还宣布与Anthropic将在Helios平台上部署最高2GW的MI450系列GPU合作，首个1GW部署计划于2027年上半年开始，此次合作还包括一项多年联合工程合作，双方将使用Claude优化Instinct上的工作负载，并加快ROCm软件开发；扩大与微软的长期合作关系，微软将在Azure上大规模部署Helios，用于微软自身、微软AI客户和Azure AI服务的前沿模型推理；Helios目前已进入生产阶段，首批出货仍计划于本季度晚些时候开始，并在Q4和2027年逐季增长；2027年的下一代平台将整合MI500系列GPU、Verona CPU和Pensando网络产品，提供更大规模的Scale-up域，并同时采用铜互连和光互连技术；与Cerebras合作的解决方案将在Q4开始通过Cerebras Cloud提供，并在2027年进一步扩大；
嵌入式营收9.8亿美元，同比增长19%，连续3个季度增长，创下近3年来最高增速，营收占比8%；经营利润3.9亿美元，同比增长40%，仍是AMD经营利润率最高的业务（40%）；网络、航空航天与国防、测试测量与仿真，以及通信客户均表现强劲；本季度嵌入式x86业务实现显著增长，AMD整体嵌入式产品组合的增长速度高于市场，并持续获得市场份额，嵌入式半定制项目也在不断扩大。嵌入式design wins超180亿美元；
客户端营收30.6亿美元，同比增长23%，营收占比27%；游戏营收7.8亿美元，同比下滑31%，营收占比7%；客户端与游戏合计经营利润5.8亿美元，同比下滑24%，经营利润率15%，环比下滑1个百分点，仍低于Intel的26%； 客户端营收增长主要由笔记本CPU带动，笔记本CPU营收创纪录以及市场份额持续提升推动，商业市场采用也在本季度继续扩大，Ryzen PRO营收同比增长超50%；预计今年下半年PC市场将有所走弱，原因是内存及其他零部件成本上升将对需求形成压力，但AMD客户端业务的表现仍将优于整体市场； 游戏业务中，半定制营收同比下滑，符合当前游戏主机周期阶段的预期；游戏显卡营收同比下滑，全行业零部件成本上升推高显卡售价，并对整体市场需求形成压力；
AMD Q2财报电话会议要点：
预计2026年Q3营收130亿美元，同比增长41%，环比增长13%；数据中心业务同环比高两位数增长、客户端及游戏业务同环比下滑、嵌入式业务同环比高两位数增长；NonGAAP毛利率56%；
预计数据中心业务今年下半年同比增速会高于上半年（超70%），其中Q4数据中心环比增量将高于Q3，因Helios爬坡放量；随着下一代EPYC处理器爬坡，预计今年下半年服务器CPU营收同比增长超80%，2027年同比增长超70%；预计2027年整个数据中心营收同比翻倍增长；
2027年的整体毛利率走势将由服务器CPU（毛利率高于平均水平）与AI GPU（毛利率低于平均水平）这两个业务的组合决定，嵌入式业务将在2027年为毛利率带来额外的正面推动；
预计全球数据中心AI芯片市场将以超45%的年CAGR增长到2030年达到约1.4万亿美元（上修），预计服务器CPU市场将以超50%的年CAGR增长到2030年达到约2200亿美元（上修）；在去年11月的财务分析师日上，预计在3-5年内实现超过20美元的EPS以及年营收CAGR增速超35%的指引，本季度Lisa终于进行上调，声称未来营收复合增速会显著高于35%、EPS也会显著高于20美元；
公司每GW营收对应100多亿美元，低于市场一致预期的150亿美元；会按照客户需求调整内存配置；
不过服务器CPU EPYC持续蚕食Intel市场份额倒是AMD业绩的压舱石，尤其是在竞争对手Intel受制于自身产能情况下，对AMD可谓天赐良机，这也在一定程度上决定了AMD能否平稳度过MI450系列放量前的业绩空窗期。
如果按照目前管理层指引简单测算2026年业绩，假设数据中心同比增长60%，嵌入式与PC&游戏业务同比增长10%，全年营收460多亿美元，再取当前Q1 21%净利润率指引来测算（下半年MI450系列放量会拖累毛利率），全年净利润100亿美元左右，当前市值对应约40倍PE。
崔彤，公众号：Eric有话说AMD Q4财报一览：Q1指引环比下滑，2026上半年业绩空窗期仍指望EPYC
