今日，诺和诺德、礼来相继发布2026年第二季度财报。从目前已披露的数据来看，两大巨头的市场表现可谓“冰火两重天”。
礼来第二季度全球收入达到230亿美元，同比增长48%；上半年全球收入427.73亿美元（叠加一季度全球总营收197.99亿美元）。礼来延续此前势头，制药业务收入位列第一，礼来盘前大涨超5%。
与之相反的是，诺和诺德盘前大跌超6%。尽管第二季度诺和诺德净销售额为 784.88 亿丹麦克朗（约合122.6亿美元），同比增长 3%；上半年净销售额为 1753.11 亿丹麦克朗（约合273.8亿美元），同比增长 18%，但市场认为整体业绩仍未达预期。
我们再来重点拆解一下肥胖和糖尿病领域礼来与诺和诺德的表现。
注射领域，替尔泊肽仍占据主导地位，司美格鲁肽市场有所下滑。
替尔泊肽仅第二季度就卖出超148亿美元，2026年上半年销售额超276亿美元。其中，全球Mounjaro上半年总收入185.62亿美元（第二季度收入超99亿美元）；全球Zepbound上半年90.60亿美元（第二季度收入超49亿美元）。
替尔泊肽这惊人的销售额几乎追平了诺和诺德上半年司美格鲁肽全品类的总销售额，占据全球大半GLP-1市场。
而司美格鲁肽却稍显疲态。2026年上半年，诺和诺德司美格鲁肽全品类总销售额为1121.93亿丹麦克朗（约合175.2亿美元），占公司总营收的75.52%。其中，减重版注射剂Wegovy销售额为377.19亿丹麦克朗（约58.9亿美元），同比仍有所增长；但降糖注射版Ozempic销售额为592亿丹麦克朗（约92.47亿美元），同比下滑2%，自一季度以来延续跌势。
不过，目前诺和诺德正在对礼来替尔泊肽“碾压”司美格鲁肽的广告进行起诉，未来这个判决是否会影响两方药物销售额的走向，还有待观察。
另外口服减重市场方面，礼来的Foundayo与诺和诺德的Wegovy片剂仍存在显著差距。
根据礼来披露的Foundayo销售数据——截至6月30日，该口服减肥药营收为9,800万美元，接近市场预期的1.03亿美元。而诺和诺德的口服Wegovy片剂同期销售额达到54.74亿丹麦克朗（约8.55亿美元），两款产品差距明显。或许也将成为双方未来的竞争关键点。
需要注意的是，两款产品上市时间相差约三个月，因此当前销售额尚不能完全反映双方真实竞争格局。
透过这组财报，一个清晰的趋势已经浮现：注射剂领域的胜负逐渐明朗，但口服减重市场的争夺才刚刚拉开序幕。
Foundayo与口服Wegovy的差距并非不可逾越——上市时间差、保险准入差、推广节奏差三重叠压之下，当前的销售额对比更像是一个错位的起跑线，而非终局的实力排序。对于投资者而言，下半年真正的看点，在于礼来能否借保险覆盖和广告投放加速Foundayo放量，以及诺和诺德如何应对替尔泊肽带来的注射剂市场挤压。
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