中国多式联运行业龙头企业深度分析报告

一、核心摘要

多式联运作为现代化物流体系的核心组成部分，2024年在中国呈现量质齐升的发展态势。本报告基于公开资料，系统梳理了多式联运领域的龙头企业及其业务布局、市场地位和发展动态。主要发现包括：

1. 1. 市场规模持续增长：2024年全国港口集装箱铁水联运量达到1335万TEU，同比增长15.4%，铁水联运量占比持续提升[3†]。
2. 2. 龙头企业各具优势：中谷物流作为内贸集运龙头拥有船舶110余条、运力约240万载重吨[2†]；顺丰控股作为中国及亚洲最大综合物流服务商，在多式联运领域布局完善[36†]。
3. 3. 细分领域专业化发展：海铁联运以青岛港、宁波舟山港为代表；空陆联运以东航物流、顺丰为代表；跨境多式联运以华贸物流、中国外运为领先企业。
4. 4. 政策持续推动：国家层面持续支持多式联运发展，2025年进一步拓展试点建设范围，重点支持铁水联运、陆空联运、中欧班列等[1†]。
5. 5. 技术创新驱动：龙头企业通过智慧物流平台、AI智能组网等技术手段，实现运输成本平均降低5%、时效提升10%[68†]。

二、多式联运行业整体概况

2.1 市场规模与发展态势

2024年中国多式联运行业保持稳健增长态势，铁水联运作为重要组成部分表现突出。

核心解读：2024年铁水联运量增速快于总体集装箱增速，反映出多式联运在降低物流成本、提升运输效率方面的优势日益凸显。中欧班列的快速增长体现了国际物流通道的多元化发展，为应对全球供应链重构提供了重要支撑。

2.2 政策环境与支持力度

国家持续推动多式联运高质量发展，通过政策引导、试点示范等方式促进行业发展。

主要政策措施：

• • 2025年2月，辽宁省发布《关于开展辽宁省多式联运高质量发展试点项目建设工作的通知》，在2023年第一批次试点示范工程基础上，进一步拓展试点建设范围，重点支持铁水联运、陆空联运、中欧班列等[1†]。
• • 2022年1月，国务院办公厅印发《关于推进多式联运发展优化调整运输结构的意见》，明确提出推动各种交通运输方式深度融合，提升综合运输效率，降低社会物流成本[23†]。
• • 交通运输部持续发布多式联运发展报告，为行业发展提供指导[22†]。

2.3 行业发展趋势

当前多式联运发展呈现三大趋势：

1. 1. 数字化转型加速：通过智慧物流平台、AI智能组网与路径优化技术，提升运营效率。中国物流集团打造的智慧多式联运平台已实现运输成本平均降低5%、时效提升10%[68†]。
2. 2. 绿色低碳发展：在国家"双碳"目标推动下，多式联运通过减少中转环节、优化运输路径，有效降低碳排放。
3. 3. 国际通道多元化：面对全球供应链重构，中欧班列跨里海国际运输走廊提质升级，全程时间由15-23天缩短至11天；西部陆海新通道、中吉乌通道等新兴国际物流通道加速建设[3†]。

三、细分领域龙头企业分析

3.1 内贸集装箱多式联运龙头

3.1.1 上海中谷物流股份有限公司（中谷物流）

基本信息：

• • 股票代码：603565.SH
• • 成立时间：2010年3月5日（前身为1997年成立的中谷物流）
• • 法定代表人：周斌
• • 上市时间：2020年9月25日在上海证券交易所主板上市[17†]

业务规模与网络布局：
截至2021年底，中谷物流拥有船舶110余条，运力约240万载重吨，集装箱约40万TEU，综合运力位列内贸集运企业前列[2†]。公司开设内贸航线网络已覆盖沿海所有枢纽港及长江流域干线近百个港口，各条航线均已形成稳定的班轮航次[10†]。

核心竞争力：

1. 1. 规模优势：在内贸集装箱航运领域投入集装箱运输船舶超百艘，构建了全方位、多层次的"公、铁、水"三维物流网络[16†]。
2. 2. 网络覆盖：通过港口、航线、联运线路的有机结合，构筑了覆盖全国的多式联运综合物流体系[29†]。
3. 3. "一单制"创新：与国铁集团合作，参与集装箱多式联运"一单制"运输服务，实现铁路、水运两种运输方式的无缝衔接[18†]。

2024年发展动态：

• • 在广西北海铁山港建设公铁海多式联运中心工程，投资规模563,427.38万元[28†]。
• • 与国铁集团、信风海运、安通物流、泛亚航运等企业签订合作协议，扩大集装箱多式联运"一单制"运输服务范围[18†]。

投资价值分析：
中谷物流作为国内内贸集运龙头企业，受益于国内消费升级和制造业转移带来的物流需求增长。公司通过完善网络布局和技术创新，在成本控制和运营效率方面具有显著优势。2024年上半年，山东铁路集装箱多式联运货运量完成4060万吨，同比增长18.5%；沿海港口集装箱海铁联运箱量完成203.5万标箱，同比增长15.7%[5†]，显示出多式联运市场的强劲增长潜力。

3.2 综合物流服务巨头

3.2.1 顺丰控股股份有限公司（顺丰）

基本信息：

• • 股票代码：002352.SZ, 6936.HK
• • 成立时间：1993年
• • 上市时间：A股2017年2月24日深交所主板上市；H股2024年6月19日港交所上市
• • 市场地位：中国及亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商，在《财富》世界500强企业榜单中位列第393位[36†]

业务体系：
顺丰业务涵盖速运物流（包括时效件快递、经济件快递、快运、同城、冷运）、国际物流、供应链及物流服务等板块。2024年速运物流业务营收达2058亿元，同比增长7.7%，其中国际收入增速快于国内[42†]。

多式联运布局优势：

1. 1. 全网络覆盖：顺丰拥有自己的航空货运机队、铁路运输网络和庞大的地面配送体系，能够提供"门到门"的多式联运服务。
2. 2. 时效保障：通过航空、高铁、公路等多种运输方式的协同，实现快件快速送达。
3. 3. 供应链服务：为客户提供原材料集货配送、跨境多式联运、高效清关及境外仓配等一站式服务[41†]。

2024年经营表现：

• • 2024年实现营业收入2058亿元，同比增长7.7%[42†]
• • 国际业务增长迅速，供应链及国际业务收入增速快于国内
• • 2024年末期利润分配方案为每10股派发末期现金红利人民币4.4元（含税）[37†]

投资价值分析：
顺丰控股凭借其在综合物流领域的领先地位和品牌影响力，在高端快递、供应链物流、国际物流等细分市场具有较强竞争力。公司持续加大在科技化、智能化方面的投入，通过数字化手段提升运营效率。在消费升级和跨境电商快速发展的背景下，顺丰的国际业务和供应链服务有望成为新的增长点。

3.3 港口型多式联运企业

3.3.1 青岛港国际股份有限公司（青岛港）

基本信息：

• • 股票代码：601298.SH
• • 业务定位：全球第四大港、全球第五大集装箱港口

业务规模：
2024年青岛港完成货物吞吐量7.1亿吨、集装箱吞吐量3087万标准箱，分别位居全球第四位、第五位[90†]。

海铁联运核心优势：

1. 1. 箱量领先：2024年海铁联运箱量完成255万TEU，同比增长15.3%，连续十年全国第一[88†]。
2. 2. 网络完善：新开海铁联运班列6条，使总数达到83条；新增内陆港10个，内陆港总数达51个[89†]。
3. 3. 陆海联动：发挥陆海联动优势，大力开发腹地货源，沿丝绸之路经济带与郑州、西安、乌鲁木齐等内陆枢纽城市建设海铁联运中转基地[94†]。

2024年发展动态：

• • 2024年海铁联运箱量实现255万TEU，运量与2018年比翻了一番，连续十年全国第一[89†]。
• • 深化拓展海运物流网络，累计开辟230余条集装箱航线[90†]。

投资价值分析：
青岛港凭借其优越的地理位置和完善的集疏运体系，在海铁联运领域具有显著的规模优势。随着国家推动多式联运发展和西部陆海新通道建设，青岛港的海铁联运业务有望继续保持快速增长。公司在智慧港口建设、绿色低碳发展等方面的投入，为长期可持续发展奠定了基础。

3.3.2 宁波舟山港股份有限公司（宁波港）

基本信息：

• • 股票代码：601018.SH
• • 市场地位：全球货物吞吐量第一，外贸集装箱吞吐量全国第一

业务规模：
2024年宁波舟山港完成货物吞吐量13.77亿吨，同比增长4%，连续16年位居全球第一；完成集装箱吞吐量3930万标准箱，同比增长11%[114†]。

海铁联运表现：
2024年完成海铁联运业务量181.8万标准箱，总箱量排名稳居全国港口第二、外贸箱量稳居全国港口第一[111†]。

业务布局：
公司坚持以码头运营为核心，以港口物流和资本经营发展为重点的经营模式，主营业务包括集装箱、铁矿石、原油、煤炭、液化油品、粮食、矿建材料及其他货种的港口装卸及相关业务，同时从事综合物流、贸易销售等其他业务[115†]。

投资价值分析：
宁波舟山港作为全球最大的货物港口，凭借其深水良港优势和完善的基础设施，在集装箱运输和海铁联运领域具有强劲的竞争力。随着长三角一体化发展和"一带一路"倡议的深入推进，港口物流需求将持续增长，公司有望继续保持稳健增长态势。

3.4 航空物流多式联运企业

3.4.1 东方航空物流股份有限公司（东航物流）

基本信息：

• • 股票代码：601156.SH
• • 隶属关系：中国东方航空股份有限公司控股，直接持股40.5%[50†]
• • 上市时间：2017年7月20日上海证券交易所主板上市

业务体系：
东航物流旗下拥有中国货运航空、东航快递、东航运输、东航供应链等多个业务板块，致力于为全球客户提供安全、高效、精准、便捷的物流服务[54†]。

空陆联运核心优势：

1. 1. 航空货运资源：依托中国东方航空的航线网络，拥有广泛的航空货运资源。
2. 2. 多式联运体系：通过整合铁路、公路等运输方式，打造空铁、空陆多式联运领域的竞争优势[55†]。
3. 3. 冷链物流：2024年4月投资设立主营航空冷链物流的全资子公司东航冷链，注册资本为人民币3亿元，进一步做大冷链业务规模[52†]。

2024年经营表现：
东航物流在2025年上半年的经营表现中，强调了海外网络建设，基于长期的客户合作关系，在海外多个地区建立了完善的物流服务网络[55†]。

投资价值分析：
东航物流作为航空物流领域的领先企业，受益于跨境电商快速增长和航空货运需求提升。公司在空陆联运、冷链物流等细分市场的布局，契合了消费升级和物流专业化趋势。随着中国航空货运市场的持续扩容，东航物流有望凭借其综合服务能力获得更大市场份额。

3.5 跨境多式联运龙头企业

3.5.1 中国外运股份有限公司（中国外运）

基本信息：

• • 股票代码：601598.SH
• • 隶属关系：中国外运股份有限公司为国务院国资委直接管理的中央企业
• • 上市时间：2003年2月13日香港上市；2017年9月26日A股上市

业务体系：
中国外运拥有集仓储、运输（含液体罐箱）、货代、多式联运及保税为一体的综合服务体系，形成聚焦华东、华北及西南区域，协同东北、华南社会资源的全网布局[62†]。

跨境多式联运核心优势：

1. 1. 全球网络：在全球范围内建立了完善的物流服务网络，能够提供门到门的跨境物流服务。
2. 2. 综合服务能力：为客户提供一站式综合物流服务，包括海运、空运、陆运、多式联运及货代服务。
3. 3. 保税物流：具备完善的保税物流服务能力，为进出口企业提供清关、仓储等配套服务[63†]。

2024年经营表现：
2024年中国外运累计接待投资者近800人次，通过业绩说明会、路演、反向路演等多种方式，多渠道、多层级、多维度开展投资者沟通活动，有效传递集团价值[65†]。

投资价值分析：
中国外运作为跨境物流领域的龙头企业，受益于国际贸易发展和跨境电商快速增长。公司在全球网络布局、综合服务能力和政策支持方面具有显著优势。随着"一带一路"倡议的深入推进和RCEP等自贸协定的实施，跨境物流需求将持续增长，中国外运有望凭借其先发优势和规模效应保持稳健增长。

3.5.2 港中旅华贸国际物流股份有限公司（华贸物流）

基本信息：

• • 股票代码：603128.SH
• • 成立时间：1984年12月14日
• • 上市时间：2012年5月29日上海证券交易所上市
• • 隶属关系：中国物流集团有限公司控股的央企上市公司

业务体系：
华贸物流主营综合物流服务，包括国际空运、国际海运、跨境电商物流等业务。2024年综合物流服务收入为17964.07万元，占总收入的50.00%；国际空运收入5924.83万元，占比16.49%；国际海运收入5444.75万元，占比15.15%；跨境电商物流收入3009.58万元[82†]。

跨境多式联运核心优势：

1. 1. 先发优势：公司是我国领先的空海运货代企业，通过提前布局跨境电商物流形成先发优势[83†]。
2. 2. 协同效应：传统货代业务与跨境电商物流业务形成协同效应，促进业务共同增长[83†]。
3. 3. 央企背景：作为中国物流集团的控股上市公司，在资源整合、资金支持、政策对接等方面具有优势。

2024年经营表现：
2024年度营业总收入1,752,457.26万元，其中空运、海运物流业务占比较大，于提供货运代理服务完成时确认收入[78†]。

投资价值分析：
华贸物流作为央企控股的国际综合物流服务商，在跨境物流领域具有较强竞争力。公司通过提前布局跨境电商物流市场，抓住了跨境电商快速发展的历史机遇。随着全球贸易格局演变和跨境电商持续增长，华贸物流有望凭借其网络优势和服务能力获得更大市场份额。

3.6 铁路物流多式联运企业

3.6.1 中国铁路集装箱运输集团（中铁集装箱）

业务定位：
中国铁路集装箱运输集团是国铁集团旗下专门从事铁路集装箱运输和多式联运业务的核心企业。

业务规模：
2024年国家铁路集装箱发送箱量3668万TEU，增长10.2%，铁路集装箱占铁路总装车数量的27.9%，同比增长2.4个百分点[3†]。

核心优势：

1. 1. 资源垄断性：依托铁路网络资源，在铁路集装箱运输领域具有垄断地位。
2. 2. "一单制"创新：与航运企业合作，推动集装箱多式联运"一单制"发展。2025年2月，国铁集团与中谷物流、信风海运、安通物流、泛亚航运等4家航运企业签订合作协议；2025年12月再次扩大"一单制"范围，与7家航运企业签订合作协议[47†]。
3. 3. 网络覆盖：铁路网络覆盖全国，能够为内陆地区提供便捷的出海通道。

投资价值分析：
中铁集装箱作为铁路物流领域的骨干企业，在多式联运体系中发挥着关键作用。随着国家推动运输结构调整和多式联运发展，铁路集装箱运输有望保持较快增长。公司在"一单制"运输、智慧物流平台建设等方面的创新，为行业参与者提供了新的合作机遇。

3.7 央企综合物流平台

3.7.1 中国物流集团有限公司（中国物流）

基本信息：

• • 隶属关系：国务院国资委直接管理的中央企业
• • 业务定位：世界一流综合物流服务供应商

业务体系：
中国物流集团业务涵盖多式联运、物流园区、空港配套、港口、铁路专用线等核心物流设施的投资、运营和管理[76†]。

核心竞争力：

1. 1. 科技驱动：打造智慧多式联运平台，通过AI智能组网与路径优化，已实现运输成本平均降低5%、时效提升10%[68†]。
2. 2. 资源整合：整合物流园区、空港配套、港口、铁路专用线等核心物流设施资源，构建全国性的物流服务网络[76†]。
3. 3. 资本实力：作为央企，在资金筹措、融资能力、政策对接等方面具有显著优势。

2024年发展动态：

• • 西部陆海新通道项目：中国物流集团与重庆物流集团深度携手，合资成立西部陆海新通道运营平台。合资公司注册资本8亿元，中国物流集团持股55%，重庆物流集团持股45%[70†]。
• • 投资规模：截至2024年，中国物流集团投资总额61.99亿元，期末账面价值9.29亿元；2024年拟建项目总投规模24.56亿元，其中19.80亿元计划通过自有资金投资[71†]。

投资价值分析：
中国物流集团作为央企综合物流平台，在政策支持、资源整合、资金实力等方面具有显著优势。公司在智慧物流、多式联运平台建设等方面的创新，为行业数字化转型提供了示范。随着国家推动物流降本增效和运输结构调整，中国物流集团有望凭借其综合服务能力和网络优势获得更大市场份额。

四、细分领域代表企业对比

4.1 各细分领域龙头企业概览

来源：[2†]、[42†]、[88†]、[52†]、[62†]、[3†]

核心解读：不同细分领域的龙头企业各具优势，在各自专注的市场上具有较强的竞争力。内贸集装箱领域以中谷物流为代表，凭借规模和网络优势占据领先地位；海铁联运领域以青岛港、宁波舟山港等港口企业为核心，基础设施优势明显；跨境物流领域则以中国外运、华贸物流等综合服务商为主，全球网络布局是关键竞争力。

4.2 市场份额与竞争格局

铁水联运市场格局：
2024年我国铁水联运量约90%集中于环渤海和长三角港口群，集装箱吞吐量1000万TEU以上港口的铁水联运总量占比超过60%。其中青岛港、宁波舟山港、天津港位居前三，铁水联运量分别为255万TEU、181.8万TEU、135万TEU，同比分别增长15.3%、10.1%、12.2%[3†]。

内贸集装箱市场格局：
中谷物流作为内贸集运龙头企业，截至2021年底拥有船舶110余条，运力约240万载重吨，综合运力位列内贸集运企业前列[2†]。其他主要参与者还包括安通物流、泛亚航运等。

铁路集装箱市场格局：
国家铁路集装箱发送箱量2024年达到3668万TEU，增长10.2%，铁路集装箱占铁路总装车数量的27.9%，同比增长2.4个百分点[3†]。中铁集装箱作为铁路集装箱运输的主要运营主体，在市场中占据主导地位。

五、近期发展动态与投资价值分析

5.1 行业发展驱动因素

政策驱动：

1. 1. 多式联运试点示范：2025年辽宁省进一步拓展试点建设范围，重点支持铁水联运、陆空联运、中欧班列等[1†]。
2. 2. 运输结构调整：国务院推动优化调整运输结构，提升多式联运占比，降低社会物流成本[23†]。
3. 3. 国际通道建设：中欧班列跨里海国际运输走廊提质升级，全程时间由15-23天缩短至11天；西部陆海新通道、中吉乌通道等新兴国际物流通道加速建设[3†]。

市场需求驱动：

1. 1. 跨境电商快速增长：带动跨境物流需求激增，华贸物流、中国外运等企业跨境电商物流业务收入快速增长[82†]。
2. 2. 国内消费升级：高端快递、冷链物流等细分市场需求旺盛，推动顺丰、东航物流等企业业务增长。
3. 3. 制造业转移：中西部地区制造业发展带动物流需求增长，多式联运网络不断完善。

技术创新驱动：

1. 1. 智慧物流平台：中国物流集团通过AI智能组网与路径优化，实现运输成本平均降低5%、时效提升10%[68†]。
2. 2. "一单制"创新：国铁集团与航运企业合作，推动集装箱多式联运"一单制"发展，简化物流流程，提升效率[47†]。
3. 3. 数字化转型：龙头企业通过大数据、物联网等技术手段，提升运营效率和服务质量。

5.2 投资机会与风险分析

投资机会：

1. 1. 海铁联运基础设施：青岛港、宁波舟山港等企业在海铁联运领域的持续投资，有望带来稳定的收益增长。
2. 2. 智慧物流平台：中国物流集团等企业在智慧物流平台建设方面的创新，为行业数字化转型提供了投资机会。
3. 3. 跨境物流网络：华贸物流、中国外运等企业在跨境物流领域的网络布局，有望受益于跨境电商的持续增长。
4. 4. 铁路集装箱运输：中铁集装箱在铁路集装箱运输和"一单制"创新方面的领先地位，为相关产业链企业带来机遇。

潜在风险：

1. 1. 宏观经济波动：全球经济增长放缓、贸易摩擦等因素可能影响物流需求，进而影响企业经营业绩。
2. 2. 政策调整风险：补贴政策、环保要求等政策变化可能增加企业运营成本。
3. 3. 市场竞争加剧：随着更多企业进入多式联运领域，市场竞争可能加剧，导致价格战和利润率下降。
4. 4. 技术迭代风险：物流技术快速迭代，企业需要持续投入研发以保持竞争力，否则可能面临技术落后风险。

5.3 投资策略建议

关注细分领域龙头：

• • 海铁联运：关注青岛港（601298.SH）、宁波舟山港（601018.SH）等在港口资源和海铁联运网络方面具有优势的企业。
• • 综合物流：关注顺丰控股（002352.SZ）、中国外运（601598.SH）等在综合服务能力和全球网络布局方面领先的企业。
• • 跨境物流：关注华贸物流（603128.SH）、中国外运（601598.SH）等在跨境物流领域具有先发优势的企业。
• • 铁路物流：关注中铁集装箱及其合作伙伴在铁路集装箱运输和"一单制"创新方面的布局。

关注技术创新能力：

• • 重点关注在智慧物流平台、AI智能组网、路径优化等方面具有创新能力的企业，如中国物流集团（通过其上市公司标的）。
• • 关注在"一单制"运输、数字化物流平台建设等方面具有先发优势的企业。

关注政策导向：

• • 重点关注国家多式联运试点示范项目，如辽宁省试点建设、西部陆海新通道等，相关企业有望获得政策支持。
• • 关注在"一带一路"倡议、RCEP等自贸协定框架下受益的跨境物流企业。

六、风险提示

1. 1. 宏观经济波动风险：全球经济增长放缓、主要贸易伙伴经济衰退等因素可能导致物流需求下降，进而影响多式联运企业经营业绩。投资者应密切关注宏观经济数据和政策变化。
2. 2. 政策调整风险：多式联运行业发展高度依赖政策支持，如补贴政策调整、环保要求趋严、行业监管政策变化等，可能增加企业运营成本或限制业务拓展。投资者应关注国家及地方政策动向。
3. 3. 市场竞争加剧风险：随着多式联运市场准入放宽和更多企业进入，市场竞争可能加剧，导致价格战和利润率下降。龙头企业可能面临市场份额被蚕食的风险。
4. 4. 基础设施投资风险：多式联运项目通常需要大规模基础设施投资，如港口、铁路、物流园区等，投资回收期较长。若项目规划不合理或市场需求不及预期，可能影响企业投资回报。
5. 5. 技术迭代风险：物流技术快速迭代，企业需要持续投入研发以保持竞争力。若企业技术更新滞后或数字化转型失败，可能面临市场份额下降的风险。
6. 6. 汇率波动风险：对于跨境多式联运企业，汇率波动可能影响国际业务收入和利润。人民币升值可能削弱出口物流需求，而贬值则可能增加进口成本。
7. 7. 不可抗力风险：自然灾害（如台风、洪水）、疫情、地缘政治冲突等不可抗力因素可能导致物流中断、货物延误或损失，影响企业正常经营。

以上内容均基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。请投资者结合自身情况，并在专业投资顾问的指导下进行决策。