四大国际AI巨头Q2财报混合盘点后的一些思考又到大厂财报下雨的时节了。给大家把Amazon、Google、Microsoft、Meta 4个大佬的26Q2财报拉出来放一起看，非常因吹丝汀，几个真想赚的钱完全不同。 【Amazon押计算市场】AWS当季收入增长36.7%，利润率还能做到39.4%，四家里最扎实。它甚至可以不管最强模型——客户真正购买的是多模型选择、治理、安全和长期稳定的算力。 【Google变化最大】搜索没被吃反增17%；云增长82%，TPU第一次以系统形式卖进客户的数据中心。只服务自己的全栈变成可以对外卖。 【Microsoft另辟蹊径】模型可以换，企业控制层不能换。自家各种软件被它串成一套企业Agent操作系统，卖给企业数据权限、上下文、工作流和治理能力。 【Meta矛盾的不行】成功的让AI帮广告多赚了28%，但它的单季CapEx/收入也接近51%，自由现金流只剩7.84亿美元——等于用今天的广告现金流买明天的个人Agent、WhatsApp商业对话和AI眼镜的入口。 所以Q2拿得出台面比的，是四台AI变现机器： “Amazon卖选择，Google卖系统，Microsoft卖控制，Meta卖分发”。 我对未来几年的观察顺序也变了。26看谁抢到电、芯片和数据中心；27看backlog能不能变成收入、Agent能不能有真实用量；28看CapEx增速能否低于收入增速，自由现金流能不能重新抬头。 四家都赢了上半场，但下一阶段的赢家是谁还说不准呢 By NN小馒头#科技每日洞察
