业绩情况
营业收入与利润
2020年，茅台营业收入（不含利息）949亿，同比增长11%；利润总额662亿，同比增长12.6%；归母净利润467亿，同比增长13.3%，均实现了两位数增长。19年年报经营计划目标为：营业总收入较上年度增长10%，合格完成目标。
成本及毛利
从数据看2020年毛利率及主营毛利率均高略于2019年，主要原因是当年营收比成本增速快。营业成本增速9.74%,主营成本增速9.75%。
从表中数据占比和变动比例看，营业成本增加的主要原因是直接材料及人工成本的增加。
再看员工情况，2020年的员工数量增长率为7.5%,平均薪酬增长率为3.93%，员工数量和平均薪酬均增长。
费用情况
2020年销售费用增长率为-22.29%，主要是广告宣传及市场拓展费用减少。管理费从19年15.81%的变为10.08%。可见管理层有意控制费用支出。
再看三费占比，20年比19年降低接近2%。
简化资产负债表
类现金
2020年茅台类现金资产包括货币资金360.9亿，拆出资金1182，应收票据15.33亿，共计1558.2亿。
负债情况
有息负债0亿。经营性负债456.75亿，主要由吸收存款及同业存放142亿、合同负债133.22亿、应付账款13.42亿、以及其他167.7亿应付职工薪酬、应交税费等组成。
结论:类现金充足，短期有息负债无，营运资金不到195亿，偿债和营运都没有问题。
现金流情况
简单看一下现金流，20年营业收入949亿，销售收现1070亿，销售收现增长率较19年增长12.68%，高于营业收入的。
产品经营数据
渠道经营数据
2020年直销营收132.4亿，同比82.65%，直销营收占比13.96%；瓶单价从1287升为1585.3元。
批发营收815.82亿，增速提高到4.46%，应收占比86.04%；毛利率为90.8%；销量60123.8吨，同比-3.02%；瓶单价638.84元，同比7.7%。两相对比，直销在增速，批发销量略有减速。
其他数据
分红
2020年分红方案每10股派发192.93元，共计242.36亿元。占归母净利466.97亿元的51.9%。
行业情况
根据国家统计局数据，2020 年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 740.73 万千升，同比下降 2.46%；实现销售收入 5836.39 亿元，同比增长 4.61%；实现利润总额 1585.41 亿元，同比增长 13.35%。
茅台总产量8.12万千升，市场占比1.1%；销售收入948.2亿元，市场占比16.25%；利润总额661.97亿元，市场占比41.75%。
经营目标
财报经营计划中写到：2021年主要目标是：实现营业总收入较上年度增长 10.05%左右，完成固定资产投资68.21亿元。
