一、极强造血能力与战略性现金流转负

1.营收结构与核心业务线拆解

• 北美零售业务：

• 营收1162亿美元（同比增16%），营业利润91亿美元。
• 物流网络履约效率的提升与亚马逊会员粘性构成了其核心底座。

• 国际零售业务：

• AWS云业务：

• 广告业务：

2.净利润与自由现金流的反差

• 净利润飙升至626亿美元：

• 自由现金流转负（-76亿美元）：

• 传统电商模式：

• AI时代的逻辑：

二、三级火箭式商业逻辑

第一级（底座）：零售与物流

第二级（变现）：高意向广告平台

第三级（未来）：AWS云与算力水厂

三、AI对亚马逊发展的助力

1.AWS算力爆发与长期合约

2.自研芯片是降本护城河

3.AI赋能电商与物流履约

1. 高价采购的GPU和存储组件，具有较高的硬件折旧率，若未来企业AI需求出现阶段性波动，资产回报率将受压。
2. 微软 Azure、谷歌云均在 AI 算力领域高速扩张，云市场竞争可能挤压AWS市场份额。