宋贤钟（Song Hyun-jong），集团中心总裁：

各位早上好。我是宋贤钟，集团中心总裁。首先让我介绍SK海力士2026年第二季度的经营业绩。

在第二季度，由AI基础设施投资扩张驱动的强劲需求和供应紧张环境持续存在，导致价格保持持续上升势头。DRAM和NAND都在上一季度基础上实现了有意义的价格上涨，其中以服务器DRAM和企业级SSD等AI相关产品为主要增长驱动力。

因此，第二季度收入环比增长51%，同比增长257%，达到79.3万亿韩元，创下继上一季度之后的新高纪录。

在DRAM领域，在有限的供应能力框架内，我们以HBM3E和AI服务器DRAM产品为中心扩大销售，比特出货量实现了符合我们指导的高个位数增长。特别是包括SOCAMM2在内的服务器LPDDR产品销售增长显著。由于传统DRAM价格持续强势，平均销售价格（ASP）上升约30%。

在NAND领域，从第一季度出货量减少的低基数和企业级SSD销售扩张出发，比特出货量实现了符合我们指导的中个位数增长。我们的企业级SSD收入较上一季度增长了一倍，Solidigm在30TB及以上大容量企业级SSD方面的收入更是较上一季度增长了三倍多。由于所有产品线的价格强势，ASP增长了50%中段。

由于DRAM和NAND两个业务段的价格上升以及存货成本结构的改善，第二季度营业利润达到60.5万亿韩元，环比增长61%，同比增长557%。

营业利润率也较上一季度提高了5个百分点，达到76%，创下营业利润和营业利润率的历史新高。

第二季度折旧和摊销费用为4万亿韩元。息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到64.6万亿韩元，EBITDA利润率为81%。

非经营利润达到62.2万亿韩元，其中包括由汇率上升带来的外汇相关净收益1.1万亿韩元，以及投资资产出售和重估所得合计63.3万亿韩元的收益。

因此，税前利润为122.7万亿韩元，净利润为93.9万亿韩元，净利润率为118%。

截至第二季度末，包括短期投资在内的现金和现金等价物达到88万亿韩元，较上一季度末增加33.6万亿韩元。计息债务减少0.7万亿韩元，降至18.6万亿韩元。

因此，净现金增至69.4万亿韩元，负债权益比较上季度末改善了5个百分点，降至7%。

接下来，我将分享我们的市场展望。

人工智能技术正演变为一种代理形式，能够代表用户长期执行复杂任务。随着人工智能在搜索、编程和生产力工具等各类服务中的普及，从内存角度来看，需求范围正在不断扩大。

除了提升AI服务器性能和扩展系统规模所必需的高性能内存（如HBM）外，用于支持代理服务的服务器DRAM需求也在不断增长。

此外，为了更高效地处理持续生成的AI输出结果，高性能企业级SSD的作用也在不断扩大。我们正见证着需求结构的转变，AI内存与传统内存正同步增长。

随着人工智能模型的改进和软件优化的推进，单个任务的计算量和成本正在持续下降。我们预计，这些效率的提升不会抑制整体基础设施的需求。相反，它们将降低人工智能服务的价格和采用门槛，从而扩大用户群和应用范围。

由于人工智能服务使用量的增加以及计算能力短缺，主要科技巨头客户正在扩大基础设施投资。鉴于人工智能服务带来的收入和利润增长，这些客户似乎正在持续扩大内存采购规模。事实上，我们的主要客户仍在寻求更多的内存供应。

在个人电脑和移动设备应用领域，由于难以确保内存供应，目前正出现暂时的销售调整。我们预计，随着供应短缺状况的缓解以及人工智能服务的更广泛应用，这些细分市场将逐步恢复增长势头。

在供应紧张的背景下，预计DRAM和NAND的需求将分别增长20%左右和10%出头。如果未来供应紧张状况有所缓解，随着潜在需求的释放，市场增长势头可能会进一步扩大。

然而，从供应端来看，短期内供需平衡似乎难以实现显著改善。这主要是由于应用于HBM和AI服务器内存的先进工艺日益复杂，以及新建生产设施所需的交货周期较长。

鉴于供需紧张的局面预计将持续相当长一段时间，我们正在与客户就签订多年期合同展开讨论，以确保中长期供应的稳定性。

截至目前，我们已与包括主要客户在内的约10家客户完成了长期协议（LTA）的谈判，并正在与行业主要参与者继续进行进一步磋商。

这些长期协议代表着超越单纯供货量的战略合作伙伴关系。这些措施旨在确保中长期供应稳定，并促进与客户技术路线图相契合的下一代存储器的发展。虽然具体的定价结构会因客户和产品特性而异，但其设计初衷是应对价格波动。此外，还纳入了保证金等财务机制，以支持合同履行，并提高客户中长期需求计划的可预测性和可靠性。

在此基础上，我们将提升投资和生产运营的效率，从而为中长期业务的稳定和可持续增长奠定坚实基础。

接下来，我将介绍公司的计划。

第三季度，随着我们积极响应需求并重点关注服务器产品，DRAM出货量预计将较第二季度增长约10%。对于NAND，我们计划实现环比低个位数的比特出货量增长。

随着人工智能模型日益复杂，对内存性能的要求也在不断提高，竞争的范围已从单个内存产品的设计扩展到系统架构和封装技术领域。

凭借我们包括HBM在内的DRAM和NAND产品组合的竞争优势，以及与客户的联合开发能力，我们将从系统层面引领内存创新。

首先，关于HBM4，通过持续的产品优化，我们在满足客户所需数据处理速度的同时，实现了业界领先的能效和成本竞争力，从而展现出差异化的技术竞争力。

我们已于第二季度开始量产出货，并计划在今年下半年全面提升产能。对于HBM4E，我们已于上半年向主要客户提供样品。

HBM4E采用成熟且已验证量产稳定性的最佳工艺节点生产，我们预计后续开发进度将顺利推进。凭借我们全面的竞争力——包括以卓越品质和高良率为后盾的稳定供应能力与成本竞争力，以及行业领先的性能——我们将继续保持在HBM领域的领导地位。

此外，在DRAM领域，我们已于第二季度全面启动基于1z纳米工艺的SOCAMM2产品的供应。未来，我们将根据客户的开发进度优化产品阵容，并准备进行样品发货以扩大客户群。

在NAND领域，我们将加速向先进工艺节点的过渡，并重点强化高容量、高性能产品的产品组合，以满足市场需求。

在上个季度，我们的321层产品在NAND产量中占比最高，我们计划按原定计划，到年底将该产品在国内产能中的占比提升至50%。

在供需失衡持续的市场环境下，稳定的供应能力——即能够及时交付客户所需的数量——正与技术实力一同成为企业核心竞争力。

因此，为应对强劲的客户需求及中长期增长机遇，我们将继续推进扩产投资计划。

短期内，为提升供应响应能力，我们将提前M15X的量产时间表，并在2027年初龙仁一期洁净室投入使用后，立即启动投资以快速扩大产能。由于项目进度加快和投资规模扩大，预计2026年的资本支出将达到40万亿韩元的高位区间。

从中长期来看，基于与客户的沟通及市场需求预测，我们计划积极布局基础设施，以确保未来的供应能力。

近期，我们公布了旨在强化先进封装能力的P&T7项目以及新的NAND生产基地M17项目的新投资计划。此外，我们还公布了一项中长期计划，即打造新的国内半导体产业集群，以应对龙仁以外地区的长期需求。

今后，我们将综合考虑客户需求可见度、投资效率等因素，分阶段全面推进晶圆厂的实际建设、设备安装及产能扩张。

我们计划在保持资本支出纪律的同时，毫不迟疑地为中长期增长机遇做好准备，从而同时增强我们的供应响应能力和财务稳健性。

接下来，我想谈谈美国存托凭证（ADR）的发行事宜。

7月10日，我们成功在美国纳斯达克市场上市了美国存托凭证（ADR）。此次ADR发行规模创下了外国公司在美国首次公开募股（IPO）的历史之最。

此次上市不仅在融资方面意义重大，更重要的是，它印证了全球市场对我们技术竞争力和增长潜力的信任，同时拓展了我们与下一代计算生态系统的连接点。在此基础上，我们将加强与主要客户和合作伙伴的战略合作，并探索新的商业机会。

此外，通过不懈的技术创新，我们将为半导体行业的发展和人工智能系统的进步做出贡献。

最后，我将阐述我们在财务稳健性和股东回报方面的目标。

得益于利润和现金生成能力达到创纪录水平，我们的财务实力得到了进一步增强。与此同时，随着人工智能时代结构性增长机遇的扩大，与过去相比，实现这些机遇所需的投资规模也在显著增加。

在此背景下，我们将优先投资于能够产生高盈利能力和战略价值的增长机遇。与此同时，我们致力于构建一种财务结构，确保即使在市场波动中也能维持稳定的业务运营，并借此持续与股东分享由此产生的成果。

尽管预计未来投资需求将有所增加，但我们相信，凭借大幅增强的现金生成能力，我们既能显著提升股东回报，又能实现未来增长的投资目标，并维持稳健的财务状况。

目前，我们正从多角度审视各种旨在提升股东回报的补充执行措施。

权在焕，摩根大通分析师：

近期，部分大型科技公司正在考虑涉足数据中心租赁业务，高效率AI模型也相继问世，同时市场对AI基础设施投资放缓或缩减的担忧日益加剧。

基于您与实际客户的沟通情况，想请教您如何展望主要云服务提供商（CSP）在AI基础设施方面的投资前景？

此外，还请您结合贵公司管理层对此前景的看法，一并说明其对HBM、DRAM及NAND整体需求可能产生的影响。

金武铉（Woo-Hyun Kim），首席财务官：

感谢您的提问。

我们充分意识到，随着媒体报道称一些大型科技公司正在探索数据中心租赁以及引入更高效的人工智能模型，人们对人工智能基础设施投资可能放缓的担忧。

本公司认为，这一动向与其说是AI投资的缩减过程，不如说是旨在提高此前大规模构建的AI基础设施的利用率，并正式推进其商业化进程。

鉴于对于主要云服务提供商（CSP）而言，人工智能的竞争力与其核心竞争力（包括搜索、广告、云服务和软件）密切相关，我们认为旨在增强人工智能能力的投资预计将保持稳健。

同样，我们并不认为这些更高效的人工智能模型会降低对基础设施的需求。相反，我们认为它们将进一步扩大人工智能的基础——例如提升可及性和普及率——因为随着模型和系统效率的提高，相同的基础设施能够支持更多的用户和服务。

这一点从近期对高效AI模型需求的爆发式增长中可见一斑，这表明，效率的提升正在推动AI得到更广泛的采用和应用，而非削弱对基础设施的需求。

我们与主要客户讨论过的中长期需求前景也印证了这一观点。我们预计云服务提供商（CSP）在人工智能领域的投资将在中长期内持续，而我们与客户讨论的内存需求也反映了这一趋势。

当然，由于电力供应和数据中心建设等物理限制，具体项目的实施时间可能会有所不同。我们确信，在云服务提供商之间持续的人工智能竞争以及人工智能服务的不断扩展的推动下，人工智能基础设施投资在明年之后仍将保持稳健。

我们预计内存需求总体上将继续扩大，不仅包括用于人工智能计算的HBM，还包括支持自主人工智能的服务器DRAM，以及为适应人工智能服务的扩展和数据量的增长而所需的高性能、大容量NAND。

金洛浩，韩亚证券分析师：

贵公司不久前提出了在中长期内大幅扩大产能的计划，我想了解支撑这一计划的内存需求预测依据。请问其中是否包含了已锁定的需求，例如长期合同等？

此外，鉴于贵公司提出了大幅扩大产能的计划，难免会引发对供应过剩的担忧，恳请贵公司就这方面的问题分享一下看法。

金武铉（Woo-Hyun Kim），首席财务官：

非常感谢您的提问。我们制定中长期产能战略时，既考虑了由人工智能扩展所驱动的内存需求结构性增长，也参考了我们与主要客户就其长期需求所进行的持续磋商。

最近，我们与客户的合作正从单纯的交易关系向更具战略性的长期合作伙伴关系转变。客户越来越希望与供应商达成长期协议并建立合作伙伴关系，这也印证了来自人工智能生态系统的持续需求。

SK海力士目前计划进行的产能扩张，是基于我们通过与客户建立合作伙伴关系而获得的市场需求可见性。当然，实际的资本投资和产能提升将分阶段实施，同时会综合考虑需求可预测性、投资效率以及其他因素。

鉴于我们将根据已确认的客户需求灵活推进产能扩张，我们认为中长期投资计划不会立即导致供过于求。从长远来看，我们将致力于同时实现可持续增长和盈利能力。

金善宇，Meritz证券分析师：

我想就近期备受关注的长期供应合同（即LTA）提出一个问题。其他内存同行近期纷纷签署了LTA合同，并就此进行了说明和公告。

虽然您在之前的公告中已作过部分说明，但我仍想了解SK海力士LTA合同的具体细节。恳请您能更详细地说明该合同的期限或价格结构等具体细节。

宋贤钟（Song Hyun-jong），集团中心总裁：

感谢您的提问。如同我们之前所述，我们与主要客户的长期协议（LTA）代表的是超越单纯供货量的战略合作伙伴关系。

这些协议的主要特点包括：第一，确保中长期供应稳定；第二，促进与客户技术路线图相契合的下一代存储器的共同开发；第三，在价格和量的基础上加入更加灵活的条款。

关于具体条款，我们的长期协议涵盖了从三到五年的多个期限选项，并根据DRAM和NAND等不同产品以及客户的具体业务需求进行定制。定价结构被设计成能够应对价格波动，同时为长期合作关系提供稳定性。具体的定价包含了固定价格成分和基准指数成分的组合。此外，协议中还纳入了订金等财务机制，以确保合同的履行并增强可预测性。

我们相信，通过这样的长期协议框架，我们既能确保中长期供应的稳定，也能在市场波动中为客户和我们自己提供一定的保护。

我们正在与业界主要参与者继续进行磋商，预计未来几个季度内会有更多的协议达成。

桑吉夫·拉纳，CLSA韩国证券分析师：

我的问题是关于产能扩张的。除了近期宣布在韩国进行的大规模投资外，关于在美国和日本等国家扩大海外生产的讨论也日益增多。能否请您详细说明一下公司在韩国及国际市场的投资战略及其发展方向？

宋贤钟（Song Hyun-jong），集团中心总裁：

感谢您的提问。在人工智能时代，仅靠技术领先是不够的。能否在恰当的时机提供所需数量的产品，也已成为竞争力的关键组成部分。特别是在像今天这样供应极度短缺的时期，为生态系统提供所需的存储产品是供应商应尽的责任。

公司的中长期投资方向是：我们将根据人工智能内存的需求及时进行投资，同时根据业务可行性及投资效率来执行资本支出。从中长期来看，我们计划通过最有效的组合方式——既最大限度地利用现有生产基地，又在必要时建设新基础设施——来确保获得额外的生产能力。

在韩国境内，我们将继续加强利川和龙仁作为下一代DRAM和AI内存关键生产中心的地位，同时提升清州在NAND和先进封装领域的制造能力。最近宣布的大规模投资也是这一战略的一部分，旨在积极确保未来需求所需的制造基地和基础设施。

展望未来的生产基地，与其区分国内或海外，基本方向是根据电力供应、水资源、人力资源、供应链、半导体生态系统以及客户可达性等一系列因素，做出最优决策。话虽如此，目前除已公布的投资外，尚未作出其他决定。

今后，公司将继续努力在适当的时候确保生产基地，以满足客户需求，同时通过充分利用现有资产并考虑进行新投资，持续提高投资效率。

柳贤金，大信证券分析师：

我想就NAND相关问题请教一下。

近期，随着AI推理的普及以及KV缓存卸载需求的增长，企业级SSD的作用正在迅速扩大。预计在用于替代HDD的QLC SSD以及基于SLC的高性能产品等不同产品细分领域将出现竞争，恳请您能说明一下贵公司的应对策略和方向。

金武铉（Woo-Hyun Kim），首席财务官：

感谢您的提问。正如提问者所指出的，人工智能市场正从以训练为中心向以推理为中心的环境演变，在此过程中，NAND正迅速成为人工智能内存层次结构中的核心组件。因此，我们也看到以企业级SSD为核心的NAND需求正在迅速增长，我们认为这一趋势很可能会持续下去。

与此同时，我们认为仅靠单一技术无法满足AI存储市场的需求。不同客户对延迟、吞吐量、功耗、容量以及总体拥有成本（TCO）的要求各不相同。客户并不一定要求特定的技术或媒介。关键在于能否可靠地提供每项工作负载所需的性能和响应能力。

我们认为，在人工智能时代，我们的NAND战略并非在于选择SLC、TLC还是QLC，而是要提供针对每位客户的工作负载量身定制的最佳存储产品组合。

例如，在人工智能数据湖和硬盘替换等应用场景中，由于存储效率和成本竞争力至关重要，基于QLC技术的大容量企业级SSD可成为最具竞争力的解决方案。因此，我们将继续加强该细分市场的产品阵容。

与此同时，我们还致力于开发新一代AI存储解决方案，以满足KV缓存卸载和GPU附近存储等新兴应用的需求。

SK海力士并未专注于任何单一的NAND技术，而是致力于开发能够充分发挥NAND优势并结合固件的解决方案，从而为每位客户的每项工作负载提供最高效的性能。

因此，我们正在将产品组合扩展至多种应用领域，包括高性能TLC企业级SSD、大容量QLC企业级SSD以及采用SLC模式的高性能SSD。

归根结底，在人工智能时代，不会由单块固态硬盘（SSD）来处理所有工作负载。相反，人工智能系统将采用针对每种工作负载进行优化的存储分层架构。

凭借覆盖所有这些细分市场的全面存储产品组合，SK海力士将积极应对人工智能存储领域不断变化的需求，同时为我们的NAND业务开拓新的长期增长机遇。

柳永浩，NH投资证券分析师：

首先，我想就市场普遍关注的ADR相关问题提几个问题。

我想了解一下近期ADR双向可替代性目前是如何运作的。此外，还请您分享一下公司是否计划进一步扩大ADR的占比。

朴成焕（Park Sung-hwan），投资者关系负责人：

感谢您的提问。从7月30日开始——即本公司股票在韩国交易所完成上市的次日——美国存托凭证（ADR）即可自由转换为股票。而股票转换为ADR可能受到转换流程及转换限额的限制。根据部分实施存托凭证计划的韩国公司的案例，股票转换为ADR可能需要发行人完成某些监管备案程序，这可能需要数周时间。

此外，已发行美国存托凭证（ADR）的总数不得超过ADR转换限额。目前，该限额已设定为17,790,000股，相当于本次ADR发行中的股份数量。

是否增加ADR的比例，将根据相关监管环境及其他因素进行评估后决定。目前尚未做出任何决定。

李秀林，DS投资证券分析师：

随着公司近期出售了在Kioxia的股份，以及美国存托凭证（ADR）的发行，公司的现金储备已大幅增加。能否谈谈贵公司的资本配置策略？特别是，今年是否有计划向股东提供额外的回报？

宋贤钟（Song Hyun-jong），集团中心总裁：

感谢您的提问。公司目前的资本配置策略侧重于在三大目标之间保持平衡：及时进行投资以把握人工智能时代的结构性增长机遇；保持稳健的财务状况；以及通过股东回报提升股东价值。

关于股东回报，我们确实意识到市场对此高度关注，目前正在评估各种增加股东回报的方案。鉴于与ADR发行相关的监管要求和程序限制，敬请谅解，我们无法披露发行文件中未包含的任何新的重要信息。

虽然我们无法提供有关任何额外股东回报的形式、规模或时间安排的具体细节，但我们确实计划在方案最终确定后，于年内向市场通报相关计划。

未来，我们将继续及时实施投资以支持业务增长，保持稳健的财务结构，并推行能够通过可持续现金流创造来提升股东价值的资本配置策略。