行业研究周报:宏观博弈进行时,静待有色板块基本面修复丨天风金属新材料胡十尹团队_展会资讯_资讯

行业研究周报:宏观博弈进行时,静待有色板块基本面修复丨天风金属新材料胡十尹团队

摘要

贵金属：原油上涨和美国就业维持韧性，金价短期仍承压。本周（报告的本周指的是7.20-7.24，后同）COMEX金价上涨。周四美国公布截至7月18日当周初请失业金人数18.7万人，为1969年以来最低水平，显示美国劳动力市场仍具较强韧性，市场对美联储降息预期进一步降温，美债收益率及美元走强，对黄金形成压制。与此同时，美国与伊朗冲突持续升级，美国连续对伊朗实施军事打击，霍尔木兹海峡运输风险上升，布伦特原油周四一度突破100美元/桶，油价上涨带来的通胀担忧亦强化市场对美联储维持高利率的预期，因此短期黄金仍承压。但随着科技的抱团行情松动，叠加中长期全球央行购金趋势仍在延续，在美元信用重估、全球储备资产多元化及地缘政治不确定性背景下，黄金长期配置价值依然突出。相关标的：1）金：紫金黄金国际、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团等；2）银：兴业银锡等。

基本金属：库存延续去化，铝价跌后反弹。1）铜：社库大幅去库，铜价重心上移。本周LME铜价上涨0.62%至13612美元/吨，SHFE铜价上涨1.16%至104750元/吨；全球铜显性库存去库1.9万吨至114.7万吨；铜TC下跌15.7美元/干吨至-157.3美元/干吨；硫磺价格持平至9180元/吨。据钢联数据，本周铜价重心上移，现货升水先扬后抑，由于市场到货量难有明显改善，周内国内社库再创年内新低，持货商部分时间挺价情绪仍存，现货升水亦高位坚挺；随着铜价上涨走高，下游企业同样畏高情绪显现，采购需求减弱，进口铜到货流入增加，持货商出货情绪提升，升水有所回落。月底下游消费预计难有明显提升空间，进口铜流入增加预期仍存，国产货源到货依旧较少，周内现货升水预计表现拉锯。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业等。

2）铝：库存去化放缓，价格震荡跌后反弹。据钢联数据，本周LME铝价下跌0.05%至3165美元/吨，SHFE铝价上涨0.17%至23225元/吨；LME铝库存去库0.7万吨至27.3万吨；国内铝社会库存去库2.4万吨至98.3万吨。据百川盈孚，供应端，本周中国电解铝供应端继续高位维稳，各地区暂无减产、复产、新投产出现。需求端，本周铝板带箔产量减少。铝棒产量较上周增加。成本端，氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅下跌，预焙阳极方面，本周价格整体继续持稳。电价方面，下游需求释放，动力煤市场价格小幅上行；按照电价周期计算，火电电价继续上涨；水电方面，逐渐进入丰水期，水电电价低位维稳。综合预计本周电解铝理论成本高位继续减少。中东局势摩擦再次加剧，海外供应缺口预期仍在，LME库存继续下滑。中国方面，国内电解铝供应保持高位稳定，出口等带动铝锭社会库存继续去库趋势，但去库幅度有所放缓，预计下周现货铝价震荡趋势。相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业等。

锂：锂价偏弱运行，库存延续去化态势。本周电池级碳酸锂价格下跌4.41%至14.5万元/吨，氢氧化锂价格下跌4.1%至13.3万元/吨；碳酸锂期货持仓量增加3.7万手至64.1万手；成交量减少5.9万手至23.7万手。据我的钢铁网，本周碳酸锂市场价格受到周末推出锂电池消费税的影响，震荡偏弱运行，市场此前对明年需求的担忧因此加剧，远期价格承压。现货市场成交不活跃，主要系此前上游在价格一路下跌的过程中备库较为充分，碳酸锂整体库存大幅累积在下游，因而虽绝对价格较低，但下游的散单采买需求同样偏弱。排产方面，预计八月份供应偏弱需求偏强，平衡表维持大幅去库格局，预计碳酸锂价格在近期偏弱震荡消化现货。相关标的：盛新锂能、国城矿业、盐湖股份、大中矿业、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源等。

稀土：基本面强势，重视权益端边际催化。本周轻稀土氧化镨钕价下跌1.08%至76.7万元/吨；中重稀土氧化镝价下跌1.04%至143万元/吨，氧化铽价下跌1.37%至682万元/吨。当前供给侧整体偏紧，叠加海外供应问题，应重视作为战略金属的后续催化。并且需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期有大幅修复空间。尽管本周氧化镝价格小幅回调，但从年内低点125.5万元/吨已显著反弹至143万元/吨。看长一点，两用物项管制重塑全球稀土供需格局，巩固我国定价权与主导权。板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块估值和基本面修复。相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

钨：钨价偏强运行，重视钨价供需重塑下中枢上移。据钢联数据，本周黑钨精矿（>65%）价格上涨2.44%至41.9万元/标吨；APT价格上涨1.68%至60.5万元/吨；钨粉价格持平至98万元/吨；钨铁（FeW80）价格持平至68万元/基吨。中长期看，国内战略矿产管控加码，配额缩减下矿端供应持续偏紧，需求端受益于制造业顺周期及AI等新兴需求，钨价中枢有望持续上移。权益端，重视钨价供需重塑下的价格中枢提升，尤其是钨粉、钨棒等高端材料在供应链自主可控背景下的估值重塑逻辑。相关标的：中钨高新、厦门钨业、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业等。

风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的公告为准。

本周有色行情回顾

1.1. 行业与个股走势

本周（7.20-7.24）申万有色指数上涨4.89%，跑赢沪深300指数2.24pcts。具体细分板块来看：贵金属上涨11.09%、工业金属上涨7.85%、能源金属下跌0.13%、小金属下跌0.59%、金属新材料下跌3.38%；具体个股来看：盛达资源、佳鑫国际资源、赤峰黄金(H)、灵宝黄金、中国黄金国际等涨幅领先。

1.2. 金属价格&库存变化一览

贵金属&基本金属

有色表现分化，铜铝延续去库走势

2.1. 贵金属：原油上涨和美国就业维持韧性，金价短期仍承压

市场综述：本周COMEX金价上涨1.26%至4068美元/盎司，SHFE金价上涨0.85%至881元/克，SPDR黄金持仓增加10.3吨至1009吨；COMEX银价上涨6.62%至59美元/盎司，SHFE银价上涨4.67%至14154元/千克；SLV白银持仓减少16.9吨至15044吨。

周四美国公布截至7月18日当周初请失业金人数18.7万人，低于市场预期的21.2万人，前值为20.9万人维持不变，为1969年以来最低水平，显示美国劳动力市场仍具较强韧性，市场对美联储降息预期进一步降温，美债收益率及美元走强，对黄金形成压制。与此同时，美国与伊朗冲突持续升级，美国连续对伊朗实施军事打击，霍尔木兹海峡运输风险上升，布伦特原油周四一度突破100美元/桶，油价上涨带来的通胀担忧亦强化市场对美联储维持高利率的预期，因此短期黄金仍承压。但随着科技的抱团行情松动，叠加中长期全球央行购金趋势仍在延续，在美元信用重估、全球储备资产多元化及地缘政治不确定性背景下，黄金长期配置价值依然突出。

百川盈孚预计下周金银价格或将宽幅震荡调整。综合来看，近期黄金市场的核心驱动力仍来自地缘风险和宏观政策预期之间的博弈。美国与伊朗之间紧张关系重新升温，使大宗商品市场波动明显增加，部分资金开始重新流向黄金这一传统避险资产。目前市场持续关注美国与伊朗之间的局势发展。美国中央司令部近期继续对伊朗相关目标采取行动，而伊朗方面也表示将扩大反制措施，同时相关武装力量宣布可能限制部分海上运输活动。中东局势升级提高全球能源供应风险，并推动市场重新增加黄金避险需求。与此同时，能源价格上涨可能带来的通胀影响，也成为黄金市场的重要关注因素。如果原油价格因供应风险持续上涨，全球通胀压力可能重新升温，并影响主要央行未来政策方向。对于美联储而言，市场正在权衡通胀风险与经济数据表现之间的关系。近期美国通胀数据显示压力有所缓解，使市场降低了美联储7月会议加息的可能性。

但市场仍预计，美联储在今年年底前至少存在一次调整利率的可能。当前市场正在等待更多关于中东局势、能源价格变化以及美联储官员政策信号的指引。短期来看，金银仍处于避险需求与货币政策预期共同影响的阶段。

相关标的：1）金：紫金黄金国际、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团等；2）银：盛达资源、兴业银锡等。

2.2. 铜：社库大幅去库，铜价重心上移

市场综述：本周LME铜价上涨0.62%至13612美元/吨，SHFE铜价上涨1.16%至104750元/吨。据钢联数据，全球铜显性库存去库1.9万吨至114.7万吨。铜TC下跌15.7美元/干吨至-157.3美元/干吨；硫磺价格持平至9180元/吨。

铜价重心上移，现货升水先扬后抑（7.17-7.24）。由于市场到货量难有明显改善，周内国内社库再创年内新低，持货商部分时间挺价情绪仍存，现货升水亦高位坚挺。但随着铜价上涨走高，下游企业同样畏高情绪显现，采购需求减弱，加之进口铜到货流入增加，持货商出货情绪提升，升水有所回落。后续来看，临近月底，下游消费预计难有明显提升空间，同时进口铜流入增加预期仍存，不过考虑到国产货源到货依旧较少，因此周内现货升水预计表现拉锯。

钢联数据预计短期内铜价延续高位震荡的表现。本周铜价上行主要受基本面的支撑，近期供应端的扰动明显，尤其是原料市场，除了矿的影响之外，近期再生铜市场受票据影响持续扩大，部分冶炼厂已经面临着再生铜及其相关产品采购稳定性的压力，个别冶炼厂开始出现检修提前和减产的情况，部分冶炼厂开始有意识地控制发货。国内电解铜库存入库减少，但下游消费刚性需求仍在，另外部分再生铜加工企业为了补再生铜票据问题带来的进项缺口，同样在市场采购适量的电解铜，造成国内电解铜库存创历史新低，现货升水持续走强，Back结构进一步增强。宏观层面，美伊对峙持续升级，市场对于霍尔木兹海峡通航安全的担忧提升，美元指数走强。叠加也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，能源价格上升或进一步影响通胀与美联储加息预期，整体压制铜价上行，本周后半段价格下行。对于下周铜价，预测整体将维持高位偏强震荡，基本面及铜下游消费对价格仍有支撑，但宏观面的反复，或将导致铜价上行空间受到拖累。

相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业等。

2.3. 铝：库存去化放缓，价格震荡跌后反弹

市场综述：本周LME铝价下跌0.05%至3165美元/吨，SHFE铝价上涨0.17%至23225元/吨。据钢联数据，LME铝库存去库0.7万吨至27.3万吨；国内铝社会库存去库2.4万吨至98.3万吨。

供应方面：中国电解铝供应端继续高位维稳（7.17-7.23），各地区暂无减产、复产、新投产出现。

需求方面：铝板带箔产量210952吨，产量减少。铝棒产量281120吨，产量较上周增加700吨（7.17-7.23）。

成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅下跌，中国国产氧化铝均价为2745.55元/吨，较上周均价2754.52元/吨下跌8.97元/吨，跌幅为0.33%（7.17-7.23）。预焙阳极方面，本周价格整体继续持稳。电价方面，下游需求释放，动力煤市场价格小幅上行；按照电价周期计算，火电电价继续上涨。水电方面，逐渐进入丰水期，水电电价低位维稳。综合来说，预计本周电解铝理论成本高位继续减少。

利润方面：氧化铝价格继续下跌、预焙阳极价格持稳、电价继续上涨，预计本周电解铝理论成本继续减少。现货铝价小幅震荡，整体均价较上周微涨。综合来看，预计本周电解铝理论利润高位继续增加。

库存方面：LME铝库存较上周继续降库，目前LME铝库存27.68万吨，较上周28.31万吨减少0.63万吨。中国方面，铝锭社会库存继续去库，目前库存94.31万吨，较上周96.90万吨减少2.59万吨（7.17-7.23）。

百川盈孚预计下周现货铝价或将呈震荡趋势。

相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通能源等。

能源金属

中东局势支撑镍价，能源金属表现分化

3.1. 锂：锂价偏弱运行，库存延续去化态势

市场综述：本周电池级碳酸锂价格下跌4.41%至14.5万元/吨，氢氧化锂价格下跌4.1%至13.3万元/吨；碳酸锂期货持仓量增加3.7万手至64.1万手；成交量减少5.9万手至23.7万手。

碳酸锂价格弱势下行，库存延续去化态势（7.17-7.23）。贸易报价方面，电碳09合约基差收窄至升水500元/吨至贴水2000元/吨区间，工碳及准电贴水区间在2800-9000元/吨。实际成交方面，一线品牌新货多贴水500-1500元/吨，较前期有所走强。市场上优质新货流通持续偏紧，老货资源相对充裕。锂盐厂以长协订单平稳交付为主，散单捂货惜售心态延续。下游采购仍偏谨慎，原料库存相对充足，多维持刚需跟进。

百川盈孚预计短期内电池级碳酸锂现货价格将震荡运行。当前碳酸锂市场多空因素交织。从利多层面看，社会库存持续去化为价格提供底部支撑，下游排产维持环比增长释放稳定需求，短期锂盐厂检修带来阶段性供给收缩预期，叠加市场优质新货流通偏紧，对价格形成一定支撑。利空层面，津巴布韦锂精矿预计7月中下旬集中到港，江西矿端复产及海外矿山复产预期逐步增强，远期供给增量预期升温，叠加市场对明年需求持续性存疑，仓单高位压力仍存，压制价格上行空间。

相关标的：盛新锂能、国城矿业、盐湖股份、大中矿业、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源等。

3.2. 钴：传统淡季影响，钴价震荡下行

市场综述：据钢联数据，本周钴价下跌8.67%至33.7万元/吨，MB钴（标准级）价持平至26.3美元/磅；钴仓单库存去库20吨至2025吨；保税区库存持平至3800吨。

MB钴价震荡整理，国内电子盘震荡下行（7.17-7.23）。前期积压的海外货源集中到港，叠加国内再生钴产能释放加快，低成本货源补充充裕，对冲了刚果（金）出口配额的长期约束。需求侧，合金及磁材领域处于传统淡季，新订单匮乏，下游执行极致低库存策略，“买涨不买跌”心态浓厚，仅维持刚需小单补库。盘面破位下行冲击现货心态，持货商由挺价转为部分封盘观望、部分让利出货，进一步加剧市场恐慌。

百川盈孚预计短期电钴维持偏弱震荡。海外中间品集中到港、再生钴放量，中上游可售现货宽松，而下游合金磁材处淡季，低库刚需补库、实盘无量，库存去化停滞。

相关标的：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业等。

3.3. 镍：中东局势再度趋紧，镍价偏强震荡

市场综述：本周LME镍价上涨1.55%至17310美元/吨，SHFE镍价上涨3.74%至133710元/吨；LME镍去库0.7万吨至26.7万吨；SHFE镍库存持平为11万吨。

电解镍价格上涨，沪镍震荡偏强运行，价格重心有所上移（7.17-7.23）。驱动因素主要有二：其一，中东局势再度趋紧，霍尔木兹海峡濒临停摆，硫磺供应短缺预期升温，一方面拉高成本，另外对MHP的生产形成原料端约束；其二，印尼政府再度表态年中RKAB配额或将维持偏低水平，对镍价形成情绪面提振。现货市场表现冷清。随着沪镍价格走高，下游畏高情绪加重，采购意愿低迷，实际成交有限，部分业者对后市普遍持谨慎偏空看法。

百川盈孚预计多空分歧之下镍价难以形成明确单边趋势，将维持宽幅震荡运行态势。利多方面：1、印尼方面近期多次表态不会全面放开RKAB镍矿配额，政策端释放明确的挺价信号，供给收缩预期持续强化。2、受中东地缘局势影响，硫磺供应再度趋紧，一方面从成本端对镍价形成支撑，另一方面印尼MHP湿法产能短期难以复产，若局势进一步恶化，不排除供应继续收缩的可能。3、LME镍库存近期呈现去库趋势，边际改善或对市场情绪形成一定提振。利空方面：1、基本面弱势仍是压制镍价的核心因素。尽管LME及国内仓单库存小幅去化，但绝对库存水平仍处历史高位，去库持续性有待观察。需求端短期内难见明显回暖，不锈钢及新能源链条均处于淡季格局，下游采购维持谨慎。2、宏观与政策层面不确定性较高：当前美伊冲突等地缘因素推升硫磺供应风险，有色板块包括镍价随之阶段性走强，但冲突持续需求承压或将再度压制镍价。3、印尼配额政策虽有偏紧表态，但后续实际审批结果仍存变数，政策预期尚未完全明朗。

相关标的：力勤资源、华友钴业等。

稀土&小金属：

中重稀土基本面强势，小金属表现分化

4.1. 稀土：基本面强势，重视权益端边际催化

市场综述：本周轻稀土氧化镨钕价下跌1.08%至76.7万元/吨；中重稀土氧化镝价下跌1.04%至143万元/吨，氧化铽价下跌1.37%至682万元/吨。

基本面强势，重视权益端边际催化。当前供给侧整体偏紧，叠加海外供应问题，应重视作为战略金属的后续催化。并且需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期有大幅修复空间。尽管本周氧化镝价格小幅回调，但从年内低点125.5万元/吨已显著反弹至143万元/吨。看长一点，两用物项管制重塑全球稀土供需格局，巩固我国定价权与主导权。板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块估值和基本面修复。

相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

4.2. 锡：美伊冲突升级，锡价高位震荡

市场综述：据钢联数据，本周LME锡价上涨1.13%至53990美元/吨，SHFE锡价上涨2.53%至414190元/吨；LME锡去库510吨至7085吨；国内锡社会库存累库107吨至7427吨。

锡价延续高位震荡格局，周内多空因素交织，整体围绕41万元/吨附近运行（7.17-7.23）。利空方面，美伊地缘冲突持续升级，双方以军事施压争夺谈判筹码，叠加通胀担忧未消，美元指数偏强运行，对锡价形成上方压制；利多方面，半导体及相关板块反弹提振需求预期，加之国内低库存格局提供较强底部支撑，锡价整体呈现多头主导的震荡偏强走势。

百川盈孚预计锡价延续高位宽幅震荡格局。宏观层面，下周市场交易重心将聚焦7月FOMC议息会议及美联储主席发布会，在此之前市场情绪趋于谨慎，交投或维持观望，等待政策路径的进一步明朗。基本面方面，尽管近期锡精矿加工费有所上调，但中小型冶炼厂受制于原料及利润因素，仍维持低负荷运行；需求端则延续刚需采购节奏，主动补库意愿不足，基本面暂无法为锡价提供持续性驱动。

相关标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

4.3. 钨：交易氛围回暖，钨价偏强运行

市场综述：据钢联数据，本周黑钨精矿（>65%）价格上涨2.44%至41.9万元/标吨；APT价格上涨1.68%至60.5万元/吨；钨粉价格持平至98万元/吨；钨铁（FeW80）价格持平至68万元/基吨。

钨价上调，钨市价格偏强运行，市场底部支撑稳固（7.17-7.23）。市面可流通的低价原料资源持续收紧，持货商户惜售心态明显，不愿随意低价成交。下游采购按需跟进，多空格局发生转变，商谈重心稳步抬升，场内悲观情绪消散，整体交易氛围相较前期明显回暖。

百川盈孚预计短期钨市延续价格稳定格局，供给端惜售情绪延续，下游刚需持续托底盘面，行情下行空间有限。但终端大规模集中备货尚未兑现，大幅冲高动力不足，整体将维持稳定。

相关标的：中钨高新、厦门钨业、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业等。

4.4. 钼：市场整体平稳，钼价偏弱整理

市场综述：据钢联数据，本周钼铁（FeMo60-C）价格下跌0.15%至33.3万元/吨；钼精矿（45%-50%Mo）价格上涨0.37%至5355元/吨度。

因下游跟进程度一般，市场成交量出现下滑，钼市偏弱整理（7.17-7.23）。行情表现为消化前期涨幅。市场整体表现较为平稳，45-50度钼精矿现款报价5320-5350元/吨度；50度以上钼精矿现款报价5350-5380元/吨；冶金氧化钼现款报价5430-5450元/吨。国际市场窄幅震荡，买盘多谨慎操作，低位价格有成交达成；国内钼市相对平稳，虽成本及需求面多空博弈较为僵持，但市场主流价格未出现明显变动。本周钢厂开标节奏放缓，钢招价格高点下滑至33.48万元/吨，部分持货商挺价心态不在。不过目前铁厂倒挂幅度仍较大，在原料问题未能得到改善下，市场出现大幅下调的行情性较低。当前更多为心态面的波动。

百川盈孚预计下周钼价小调。供需双方博弈矛盾，场内支撑动力强劲，不过市场能否真正站稳，仍需关注下游市场接受情况及成交落地结果，根据当前态势短期内市场行情窄幅震荡为主。

相关标的：金钼股份、洛阳钼业、国城矿业等。

4.5. 锑：需求表现疲软，锑价延续下行

市场综述：据钢联数据，本周锑锭价格下跌6.06%至9.3万元/吨；锑精矿（Sb≥50%）价格下跌6.25%至7.5万元/吨。

锑产品价格延续下行态势，需求端疲软仍是主要拖累因素（7.17-7.23）。从市场参与主体心态来看，龙头企业现阶段以稳价托市为核心策略，市场报价呈现弱稳维持的特征，但受制于前期备货形成的高成本库存，部分企业无奈选择随行就市出货。

百川盈孚预计1#锑锭僵持调整，下周主流成交价或接近9万元/吨，氧化锑价格同步下行。当前进口锑矿价格依然高企，普遍在8万元/吨以上，按此成本加工成锑锭后，实际售价已低于加工成本，形成倒挂。虽然进口矿量逐步减少，听闻部分进口矿并未真正流入加工环节，但对上游市场的压力依然明显。与此同时，需求端疲软态势短期内难以扭转：光伏玻璃仍处去库阶段，阻燃剂领域受无卤替代趋势影响，对锑系产品的需求持续走弱。多数厂商已停工观望，市场仅有个别刚需零星成交，整体探底周期拉长。

相关标的：湖南黄金，华钰矿业，华锡有色，豫光金铅。

4.6. 铟：出货意愿抬升，铟价开启下行

市场综述：据钢联数据，本周粗铟价格下跌5.5%至515万元/吨；细铟价格下跌5.36%至530万元/吨。

国内铟市场行情突然转向，价格自年内高位回落开启下行通道（7.17-7.23）。2026年7月23日，精铟市场主流价格基本在5300-5400元/公斤，较上周末价格下跌300元/公斤，粗铟市场主流价格基本在5200-5300元/公斤，较上周末价格下跌300元/公斤。本周铟市场开始出现松动迹象。进入本周，出货商明显增加，部分持货商担忧价格持续下跌将缩窄利润空间，隐现急于出货的情绪，场内落袋为安心态升温。部分市场参与者认为，本轮价格下跌更多是资金面影响大于基本面，前期推涨行情的资金在价格高位开始撤离，而现货市场承接能力不足，导致价格快速回落。电子盘的持续走弱进一步印证了这一判断，盘面价格在5200元/公斤附近反复震荡，多头信心明显松动。整体来看，铟市基本面作用并不强劲，场内运行节奏相对走缓。持货商报价心态趋弱，场内低价成交存在，但个别持货商仍持稳报价观望市场，导致价格区间宽幅呈现。不同参与者之间的报价差异拉大，反映出市场对后市判断的分歧加深。

百川盈孚预计下周铟市场行情弱稳呈现。预计铟市场正处于高位回调的初期阶段，前期推涨行情的资金退潮后，市场正在寻找新的价格平衡点。下游买涨不买跌心态短期内难以改变，叠加电子盘在5300元/公斤附近承压运行，短期价格仍有下探可能。但考虑到持货商高价原料成本支撑，深跌空间同样有限。

相关标的：锡业股份、云南锗业、华锡有色、株冶集团、中金岭南等。