财报点评
内容选自2023年8月31日发布的川仪股份2023年半年报财报点评《上半年收入同比增长18%，石油化工与新能源业务快速增长》
01
2023年上半年收入同比增长17.85%，归母净利润同比增长39.02%
公司2023年上半年实现营收35.94亿元，同比增长17.85%；归母净利润3.53亿元，同比增长39.02%；扣非归母净利润2.98亿元，同比增长26.79%。单季度看，2023年第二季度实现营收20.34亿元，同比增长19.10%；归母净利润2.14亿元，同比增长46.65%；扣非归母净利润1.74亿元，同比增长22.47%。上半年公司主力产品智能流量仪表、智能调节阀、智能压力变送器等收入同比增长24.97%-65.24%，石油化工、装备制造、工程配套、新能源行业收入快速增长。盈利能力来看，2023年上半年公司毛利率/净利率分别为33.98%/9.87%，同比变动-0.99/+1.50个pct，盈利能力基本稳定。费用端来看，上半年销售/管理/研发/财务费用率为12.69%/5.67%/7.02%/-0.25%，同比变动-0.40/-0.32/-0.48/-0.23个pct，费用管控良好。上半年公司经营性现金流净额0.20亿元，同比大幅提升，主要系加大资金管控力度，支付现金流出减少。
02
石油化工与新能源行业收入快速增长，下游多领域市场拓展成效显著
分业务板块来看：1)工业自动化仪表及装置：2023年上半年收入32.04亿元，同比增长22.94%；毛利率34.83%，同比降低1.43个pct，主要系产品结构原因。一方面公司上半年石油化工行业收入同比增长39.43%，继续巩固石油化工行业领先地位，大力开拓精细化工、化工新材料等细分市场，万华化学、三宁化工等重点客户的订单份额不断提升；另一方面，公司精耕细作冶金市场，积极承接攀钢、大冶有色、华飞镍钴、力勤资源等客户项目订单；此外，公司加快开发新能源等新兴市场，上半年新能源市场收入同比增长169%，在新能源/硅材料市场订单分别同比增长95%/224%，签订天齐锂业、广州天赐等系列订单，市场拓展成效显著。2）复合材料：2023年上半年收入2.73亿元，同比下滑17.27%；毛利率19.59%，同比减少3.16个pct。收入下滑主要系消费电子行业需求承压影响；3）电子器件：2023年上半年收入0.78亿元，同比增长1.48%。毛利率38.24%，同比提升2.00个pct。4）进出口业务：2023年上半年收入0.18亿元，同比下滑0.16%。毛利率16.18%，同比提升3.59个pct。
03
风险提示
市场竞争加剧；下游需求不及预期；产能不及预期。
04
投资建议
公司是国内综合型工业自动化仪表龙头，下游行业广泛且景气度较好。公司在技术和产品竞争力处于国内领先地位，加快拓展新型领域以及提升中高端领域渗透率，未来有望实现长期稳健较快增长。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为6.49/7.81/9.48亿元，EPS为1.64/1.98/2.40元，对应PE 20/16/13倍，维持“增持”评级。
国信证券投资评级
分析师承诺
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
风险提示
本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。
法律声明
本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。
本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！
吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、核心零部件、电子测量仪器、核电装备/注塑装备/泵阀装备等。
田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工业自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉等。
年亚颂：联系人，负责核电装备、光伏装备等。
李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务/工业气体、人形机器人。
王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责通用装备。
长按识别二维码关注我们
