特斯拉 2026 年第二季度财报电话会议总结:Cybercab、FSD、AI4+ 等

特斯拉 2026 年第二季度财报电话会议总结：Cybercab、FSD、AI4+ 等

今天，特斯拉举行了 2026 年第二季度财报电话会议。和以往一样，这次会议让外界清楚了解了公司上一季度的表现，同时也预览了接下来的发展方向。

马斯克在开场发言中谈到了创纪录的第二季度交付量，以及 Model Y 再次成为全球所有车型中最畅销汽车这一事实。他还认为，人们是在购买 FSD，而汽车只是随之附带，而不是反过来。他相信 FSD 已经成为推动需求的因素；随着 FSD 继续在全球各地获得批准，需求也会继续增长。

他还谈到了对 AI 数据中心的投资，以及将特斯拉核心业务拓展至人形机器人和自动驾驶领域所需的工作，同时还涉及电池、电芯、太阳能电池、太阳能板、芯片和存储器的垂直整合。

无论你是因为晚上忙碌而错过了财报电话会议，还是想回来查找一些事实，我们都像往常一样，把包括问答环节在内的整场会议整理成了清晰的要点。

你也可以查看财报电话会议的演示文稿。

FSD 与 Robotaxi

FSD 有效订阅量增至 148 万，同比增长 56%。
在北美，超过 55% 的新车在交付时包含 FSD 订阅。
FSD（监督版）累计行驶里程正接近 120 亿英里。
特斯拉已开始在美国和韩国为 AI3 车辆部署 FSD V14 Lite，全球更多地区也将陆续推送。
V14 Lite 将 AI4 的驾驶行为蒸馏至 AI3 的算力限制之内，同时达到同样高水平的安全和性能标准。
在荷兰获得初步部署授权后，特斯拉又在立陶宛、爱沙尼亚、丹麦和比利时获得监管批准。
FSD 在欧洲的累计行驶里程已超过 5,000 万公里（3,100 万英里）。
无人监督 Robotaxi 业务已扩展至七个主要都市区。
特斯拉扩大了奥斯汀的地理围栏，同时在迈阿密、奥兰多和坦帕正式推出商业化无人监督服务。
凤凰城和拉斯维加斯的部署准备工作仍在继续；受州监管要求影响，旧金山湾区仍继续配备安全驾驶员。
Robotaxi 累计付费行驶里程已达到约 250 万英里。
Robotaxi 的目标非常激进，但特斯拉正在控制推进速度，以确保不发生事故或事件；否则，推广可能会完全停止并成为新闻头条。
理想目标是在继续推动 FSD 提高道路安全的同时，不对人类、甚至宠物造成伤害。
美国境内的规模扩张将继续进行，每周增长率为 10%。

Ashok Elluswamy 谈 Robotaxi

Robotaxi 迄今保持了无可挑剔的安全记录，38 万英里行驶过程中没有发生任何值得注意的事件；其他报告都只是车辆静止时受到其他道路参与者撞击。
Ashok 证实，仅依靠摄像头就能实现安全且可用的自动驾驶，无需雷达、激光雷达或其他传感器。
特斯拉无人监督行驶里程的周环比增长率达到两位数，这意味着部署和推广速度将提高。
特斯拉预计，未来将以整个州为单位推出服务，而不是逐个城市部署。
Robotaxi 已经运行 FSD V15，相比 V14 在七个主要方面得到改进。
V15 将比当前的 V14 更安全，这有助于维持无人驾驶 Robotaxi 的增长速度。
特斯拉已让 Cybercab 的生产速度与预期车队部署速度相匹配。

特斯拉 AI 与芯片

2026 年上半年，得州现场训练算力的兆瓦容量增加了一倍以上。
Cortex 1 当前为 90 MW，新建的 Cortex 2 则达到 115 MW。
Cortex 2 同时支持车队和 Optimus 的软件训练；从现在到 2026 年底并延续至 2027 年，还计划继续增加算力。
特斯拉仍在奥斯汀建设专用的内部研发晶圆厂。
这座本地晶圆厂将支持快速芯片设计和生产，用于循环测试。
与借助其他制造商所能开展的工作不同，它还能让特斯拉用较小产量尝试高风险、高回报的方案。
长期计划是为专门面向 AI 的逻辑芯片和存储器建立内部供应链。
TERAFAB 的选址预计很快公布。
它将拥有单独的发布公告和活动，而不会被塞进一场财报电话会议中。
对于车辆、训练或机器人所需的 AI 芯片逻辑、存储和封装，TERAFAB 都将是绝对必要的。
特斯拉还在制造配备 AI4 计算机的 Megapod，其封装形式与现有 Megapack 相似，并搭载用于运行 Digital Optimus 的 x86 处理器。
特斯拉可以把这些设备部署在闲置的超级充电站，利用原本不会被使用的电力，从而扩大 AI 算力规模。

Optimus

Model S 和 Model X 生产线腾出的空间正被改造成 Optimus 生产线，首批生产预计于 2026 年第三季度启动。
弗里蒙特工厂生产的早期 Optimus 将部署至“Optimus 学院”，以加快训练数据收集和软件开发。
得州超级工厂 Optimus 专用设施的场地开发和建设仍在继续。
马斯克依然相信它将成为有史以来规模最大的产品，但也会是特斯拉面临的最大工程与 AI 挑战之一。
要让机器人在没有任何编程的情况下执行任务，需要大量训练神经网络，使其能够即时学习。
机器人长时间工作会带来高强度磨损，因此必须足够坚固，才能承受工业和住宅环境中的工作负荷。
马斯克再次指出，Optimus 的零部件非常新颖，这意味着其供应链不像汽车那样成熟，必须从零开始建立。
为避免规模化过程中出现供应限制，同时也因为没有其他公司生产这些零部件，大部分供应链由特斯拉内部完成或实现垂直整合。
当今没有任何人形机器人能在未经编程的情况下完成通用任务，但 Optimus 将成为第一个。
它拥有与人手相同或更高的灵巧度，因此几乎可以完成一切人类能做的事情，甚至可能做得更多。
Optimus 的 FSD 与汽车相同——输入光子，输出控制指令；Digital Optimus 也是如此。
Digital Optimus 将率先到来，因为实体 Optimus 要在计算机和系统上工作，需要由 Digital Optimus 开发并训练出的技能。

Ashok Elluswamy 谈 Optimus 与训练

Optimus 的设计不仅在外观上与人类相似，在动力学表现和灵巧度方面也与人类相匹配，使其能够完成任何人类可以完成的任务。
特斯拉员工会为 Optimus 提供示例，一个规模较小、有针对性的训练团队则制作高质量、高分辨率示例来确认数据。
此外，互联网数据也非常有用，尤其是操作教学视频。
Optimus 学院形成的数据飞轮将借助强化学习，让机器人协助训练更多机器人。
这与驱动 FSD 的端到端策略相同：输入像素，输出控制指令。你可以要求 Optimus 做某件事，它应当能在没有任何人工输入的情况下完成。

电池、动力总成与制造

特斯拉第二季度交付量创下 480,126 辆的纪录，同比增长 25%。
其中包括 467,762 辆 Model 3/Y，以及 12,364 辆其他车型。
季度总产量达到 451,758 辆，同比增长 10%。
全球车辆库存降至 15 天供应量，同比下降 38%，库存显著减少。
由于保修费用调整、利率上升以及关税优惠结束，汽车业务利润率从 19.2% 降至 16.3%。
第二季度结束时，特斯拉的订单积压量达到历史最高水平。
特斯拉迄今累计交付车辆已达 970 万辆，预计将在第三季度初达到 1,000 万辆。
除电池之外，特斯拉如今也受到电子元件（芯片）的产能限制，但仍未受到需求限制。
所有工厂都将继续提高车辆产量。
专门设计的 Cybercab 已在得州超级工厂正式投产。
工程测试车于第二季度开始在公共道路行驶，随后在 7 月为得州超级工厂员工提供自动驾驶乘车服务。
特斯拉已完成弗里蒙特工厂 Model S 和 Model X 生产线的拆除。
在得州超级工厂完成首批生产后，Model Y L 于 7 月在美国正式上市。
包括韩国、澳大利亚、日本和中国台湾地区在内的 11 个国际市场创下区域交付纪录。
内华达州 Tesla Semi 工厂建筑已竣工，现在进入工厂调试阶段，并计划于 2026 年底前开始生产。
得州超级工厂 4680 电芯的年化产能已超过 40 GWh，为 Cybercab、Tesla Semi 和 Model Y 的产能爬坡提供支持；会议没有提及 Cybertruck。
内华达州面向储能产品的 LFP 专用电芯制造已进入早期产能爬坡阶段，产能为 7 GWh。
得州正极材料工厂（10 GWh）和得州锂精炼厂（30 GWh）也继续推进早期产能爬坡。
柏林超级工厂的 4680 电芯集成设施仍在建设中。

特斯拉能源

第二季度储能产品部署量达到 13.5 GWh，同比增长 41%。
受关税及其他成本影响，能源业务毛利率从 39.5% 降至 20.4%。
这是公司历史上季度部署量第二高的一个季度。
上海超级工厂继续提升产量，推动亚太地区部署量创下纪录。
得州 Megafactory 已进入调试阶段，首批 Megapack 3 和 Megablock 计划于今年晚些时候投产。
特斯拉在德国推出 Powerwall 3P（三相版本），并计划于今年晚些时候扩展至欧洲各地。
第二季度，超级充电网络新增 2,400 个充电桩，覆盖 8,704 座充电站、共计 82,357 个充电接口，容量同比增长 17%。
特斯拉已经上线更准确的行程规划预测、充电桩可用性预测和动态排队功能，以便更好地服务客户。

财务数据

总营收同比增长 26%，达到 282.4 亿美元。
过去 12 个月营收超过 1,011 亿美元。
汽车业务营收达到 205.2 亿美元，同比增长 23%。
汽车监管积分收入从 2025 年第二季度的 4.39 亿美元降至 1.46 亿美元。
储能业务营收增至 31.4 亿美元，同比增长 13%。
服务及其他业务营收同比增长 50%，创下 45.8 亿美元的纪录，并创造 6.48 亿美元利润，毛利率为 14%。
这项利润率既包括特斯拉服务业务收入，也包括商品销售收入。
本季度资本支出翻了一倍，导致本季度自由现金流为负。
随着特斯拉继续建设更多工厂和数据中心，预计未来几个季度仍会出现这种情况。
特斯拉拥有足够多的可自由支配现金来承担这些支出，也可以凭借现有信用融资，从而提高资本效率。

前瞻展望

Tesla Semi 和 Megapack 3 仍按计划于 2026 年开始生产。
第一代 Optimus 装配线将继续安装，为 2026 年的首批生产做准备。
包括 Cortex AI 计算集群、本地化半导体制造、锂精炼和太阳能制造在内的多年基础设施投资，将继续通过内部流动资金提供资金支持。
特斯拉高管预计，未来软件、自动驾驶车队和 AI 驱动服务收入的加速增长，将越来越多地补充硬件带来的收益。

投资者问答

机构投资者（预先提交）

预先提交的机构投资者问答环节被略过，答案已在财报电话会议中给出。下面三个问题已经在上述 Ashok 的专题部分得到回答。

问题 1： 在自动驾驶方面，特斯拉车队通过收集数十亿英里的真实道路数据，形成了巨大的数据优势。Optimus 目前还不具备这种优势。我们应该如何看待数据可用性及其对 Optimus 开发的影响？

问题 2： 你此前曾表示，特斯拉将主导 TERAFAB 的研发，而 SpaceX 将主导生产。能否介绍一下双方职责分工目前如何演变，并进一步说明特斯拉和 SpaceX 预计分别投入多少资本？

问题 3： 为什么 Robotaxi 在启动阶段必须把运营范围限制在城市内的特定区域？每座城市都必须以这种方式推出吗？

机构投资者（电话提问）

问题 1： Optimus 目前没有现成的供应链，特斯拉已经自行建立了其中大部分。是否有供应商愿意投资或建立本土制造能力，帮助特斯拉更快扩大规模？让合作伙伴参与是否更具资本效率？

回答 1： 迄今为止，供应商的表现非常出色，并为支持 Optimus 及其原型进行了大量投资。尤其是三星和台积电支持计算芯片生产，美光则以合理条款为特斯拉提供了大量存储器配额。松下也大幅增加电池产量，为 Optimus 和整个特斯拉提供支持。Optimus 还采用金属注射成型零件、柔性电路板等各种新技术，供应商与特斯拉共同开展这些技术的研发。

追问： 关于各州对传感器和 Robotaxi 的要求，特斯拉希望或需要监管机构采取什么措施，才能确保以正确方式推进？

回答 1.5： 借助联邦政府围绕《联邦机动车安全标准》（FMVSS）采取的良好举措，特斯拉在美国取得了很大进展。今后，各州层面可能更具挑战，尤其是新泽西州等地区。监管重点应当是车辆和 FSD 的表现，而不是传感器配置。安全性会鼓励客户采用这项技术，监管机构也应保持足够开放，不要为一个不存在的问题规定解决方案。

问题 2： 什么因素会加快进一步验证？特斯拉会与网约车服务商合作，还是让 Robotaxi 继续保持垂直整合？

回答 2： 特斯拉认为 Robotaxi 不存在需求方面的挑战。人们使用这项服务的意愿会非常强，因此无需与其他服务商整合。特斯拉正在可靠性和验证方面不断推进“多个 9”的目标，但这是一个没有终点的过程。这也是 Robotaxi 增长的唯一限制因素。

问题 3： SpaceX 和特斯拉目前已经在合作。两家公司合并是否存在协同效应？

回答 3： 双方的重叠越来越多，尤其是在 TERAFAB 和 Digital Optimus 方面，这将形成规模巨大的合作。我们不能直接合并公司，也不能在一场普通的财报电话会议上讨论此事；这需要一个流程，而且并不容易。特斯拉已经从与 SpaceX 的关系中获得巨大收益，未来也将继续如此。Grok 将帮助推动 Digital Optimus，Starlink 则会集成至 Cybercab，并进入其可覆盖的所有市场。

追问： 特斯拉正在增加运营城市，但车辆数量仍很少。为什么不先扩大奥斯汀或其他城市的规模，再增加更多城市？一座城市增加车辆数量需要满足什么条件？

回答 3.5： 特斯拉希望确保其通用技术栈得到充分验证，并保证它在所有地方都能正常工作。增长速度依然呈指数级，但目前还处于指数增长曲线的早期。较慢的速度也有助于各城市的人类驾驶员习惯看到 Robotaxi，并与它们共同上路。特斯拉还在运营层面解决各种问题，以确保能够用较小的车队、在较小规模下应对需求。由于 Cybercab 车身更小，它也需要积累专属于该车型的驾驶数据。

问题 4： 要获得美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）的批准，在联邦层面扩大 Cybercab 规模，特斯拉还需要什么？

回答 4： 就目前而言，简短的回答是：不需要。特斯拉与 NHTSA 关系良好，并以合作伙伴身份与其共同推进工作。双方的行动或许并非完全一致，但正在密切协调；特斯拉也保持开放透明，以推动监管落地。

追问： 配备 Starlink 的 Cybercab 能否成为 Starlink Mobile 的热点？特斯拉计划何时为 Semi 开发自动驾驶？

回答 4.5： 北美存在严重的卡车司机短缺问题，自动驾驶 Semi 对运输业至关重要。它将提高安全性，也会通过提升舒适度改善卡车司机的工作。目前 Semi 车队规模较小，在 2027 年及以后车队扩大之前，特斯拉不会把重点放在 Semi 自动驾驶上。安装在特斯拉车辆中的 Starlink 终端可以作为手机的地面中继，也可以像 Wi-Fi 一样使用，不过任何人用固定终端也能做到这一点。

问题 5： 特斯拉在多大程度上倾向于自行制造 Optimus 的电子元件，包括微处理器、微控制器或其他部件？特斯拉能够自行生产和设计所有这些东西，但为什么不与供应商合作？

回答 5： Optimus 使用了大量由特斯拉设计的专用电力电子设备和电路。Optimus V3 在弗里蒙特生产之后，Optimus V4 将在奥斯汀制造，并采用更易生产的零部件。V4 会有更多工作在内部完成。

追问：Optimus V4 何时生产？HW3 何时升级至 HW4？

回答 5.5： 对硬件低于 HW4 的车辆，乃至任何现有车辆而言，升级到搭载下一代 AI 芯片的新一代计算板是合理的，无论这款芯片叫 AI4.5 还是 AI5。AI5 有望在明年实现量产，因为芯片团队的设计表现已经超出预期。

问题 6： 关于资本支出的节奏，特斯拉资本支出的增长速度是否已经达到极限，因为无法再花得更快？哪些供应限制导致了这种情况？

回答 6： 特斯拉正以能够达到的最快速度进行资本支出，同时避免浪费。公司的目标不是让资本支出达到绝对完美的效率，而是有效使用资本支出，保持快速前进。特斯拉拥有充足资本，可以投入资本支出项目和建设，继续实现快速增长。

新的晶圆厂和工厂占用了大量资本支出，但因为它们都属于不同项目，所以也都在快速推进，例如太阳能、电池、电芯和垂直整合等。由于特斯拉如此快速、大规模地开展建设，公司经常自行担任设施项目的总承包商。

追问：储能供应在多大程度上受到限制？目前储能部署在多大程度上受到削峰需求限制？数据中心与电网分别有多大需求？

回答 6.5： 这不仅关系到削峰，也关系到电网平衡——电池能极大增强风能和太阳能的作用。太阳能够提供更多电力，问题只在于如何储存和使用。对超大规模计算企业而言，最大问题是电力生产；Megapack 可以在高强度训练任务期间发挥关键的平滑作用，防止电网受损。电池还能让电网全天候运行，而不必降低发电厂负荷或关闭电厂，因为这样做可能会给电网运营商带来高昂成本。这意味着，即使是部署在数据中心的电池储能，也有助于平滑电网运行。

散户投资者问答

散户投资者问答环节也被略过，并整合进上述 Ashok 的专题部分。以下是特斯拉问答网站上排名最高的五个散户问题。

问题 1： 更快扩大 Robotaxi 运营的主要限制因素是什么？你认为这与 Cybercab 的生产如何衔接？

问题 2： Optimus 第三代目前的产能爬坡和工厂初步部署处于什么状态？2027 年的对外销售时间和数量是多少？到 2027 年底，我们可以期待 Optimus 完成哪些任务？

问题 3： 特斯拉已经连续三次财报未能兑现 Robotaxi 的短期指引，从 2025 年底覆盖美国 50% 的目标，到最近提出的 2026 年上半年新增七座城市。是什么阻碍特斯拉实现自己设定的这些短期目标？

问题 4： 为回报长期持有特斯拉股票的散户股东，能否承诺在考虑任何收购或合并特斯拉的提议之前，至少实现 2025 年薪酬方案中列出的一半目标？

问题 5： Robotaxi 车辆数量的增长为何停滞？我们何时能看到 Cybercab 开始搭载乘客？

观看电话会议

现在电话会议已经结束，你可以观看完整会议回放。