VLCC面临红海新挑战，但“少即是多”是否成立？
对于那些因担忧红海装货风险而空载的VLCC船队而言，西方市场的疲软并不一定意味着VLCC市场强势行情的终结。
美国与伊朗之间不断升级的冲突，如今甚至威胁到那些原本能够绕开霍尔木兹海峡运输的中东原油货源。
昨天，也门胡塞武装宣布计划对沙特阿拉伯实施“海上禁运”。鉴于中东海湾地区的原油运输已受阻，亚洲地区的VLCC再次被迫将目光转向大西洋市场以寻求货源。由于美国战略石油储备（SPR）已降至43年来的最低水平，无法像近几个月那样有力支撑美国出口，加之CPC的装货作业也面临乌克兰局势的威胁，这些油轮可供选择的货源将变得更加有限。
预计全球VLCC装货量将出现下降，这从表面上看对运费构成利空。事实上，自上周霍尔木兹海峡关闭以来，大西洋地区的VLCC货源吸引了大量原本可在中东至新加坡区域承运的船舶。美国墨西哥湾至中国的运价已从本月中旬的约11.4万美元/天跌至昨天的10.5万美元/天。由于在中东湾地区装货的风险加剧，自7月6日以来，中东湾至中国航线的VLCC收益上涨了近8.5万美元/天，达到37.9万美元/天；与在阿曼湾装货相比，溢价达到了近25.5万美元/天。
然而，未来大西洋VLCC运价走势的关键在于：东方买家对原油的需求有多迫切。这将决定他们愿意支付多高的运费来预订下一艘可用于原油运输的油轮。如果中东地区的混乱局势不能迅速缓解，我们很可能在运费中再次看到“紧急溢价”。
中东VLCC需求面临新的威胁
回顾近期事件：7月8日，特朗普宣布美伊之间的“停火”状态结束；此前，伊朗袭击了数艘正沿美国支持的、靠近阿曼海岸的南部航线驶离中东海湾的油轮。就在前一天，美国撤销了允许伊朗出口石油的制裁豁免，并对伊朗的军事及海上基础设施发动了攻击，美国声称这些设施被用于对船只发动袭击。7月14日，美国重新实施了对伊朗石油出口的封锁。
自停火协议“正式”终止以来，据报道约有30艘油轮通过霍尔木兹海峡（截至7月19日当周），较前一周的90多艘大幅减少。在这30艘油轮中，约有一半是与伊朗有关的“影子船队”。仅有5艘合规的VLCC驶离中东海湾，而在谅解备忘录签署后的一周内，该数字曾达到30艘。
伊朗明确将从中东海湾运出石油的穿梭运输作为打击目标。我们认为，过去两周内遭袭的三艘VLCC曾参与将石油从中东海湾运往富查伊拉/阿曼湾的穿梭运输。
更糟糕的是，上周末胡塞武装为报复沙特袭击也门一座机场，向沙特发射了导弹。昨日，胡塞武装进一步宣布，对沙特在红海实施“海上禁运”。这一禁运措施使得从沙特延布港（该国东西向输油管道的出口）出发的东行航线的可行性受到严重质疑。自美伊冲突爆发以来，从延布港装运的沙特原油平均每日达400万桶，而冲突前两个月的日均装运量仅为130万桶。2026年第二季度，延布港80%的原油流向了东方。今天，某租家提出了一项为期54天（单程）的备选方案，即经由苏伊士运河和好望角将货物从红海运往韩国，按当前油价计算，仅燃油成本就将增加1.63美元。船舶追踪数据显示，一艘由中远海运控制的VLCC昨天离开延布港后本向东航行，但目前信号显示正驶向苏伊士运河。一艘由Dynacom控制的运输原油/重油的LR2油轮，今早也曾从延布港出发向东航行，但目前也已改变航向，正驶向苏伊士运河。
今年3月霍尔木兹海峡首次关闭时，有60多艘合规的VLCC被困在中东海湾内。而这一次，因海峡关闭而被困在里面的合规的VLCC仅有25艘（如果近期有船舶选择关闭AIS信号，实际数量可能会略多一些）。
这些新增运力现在将争夺大西洋地区的货源。
大西洋盆地——今非昔比
在霍尔木兹海峡关闭后的最初几个月里，美国墨西哥湾地区的原油出口量从3月份的约377万桶/日跃升至5月份的略高于540万桶/日。本月迄今，美国原油出口量已回落至冲突前的水平，约为348万桶/日。7月以来，美国战略石油储备的平均消耗量约为65万桶/日，低于6月的113万桶/日。目前，美国战略石油储备已降至20世纪80年代初以来的最低水平。出口量不太可能重回5月份的水平。
在大西洋的其他地区，哈萨克斯坦的出口量在霍尔木兹海峡危机爆发后的最初几天有所上升，但截至7月，已回落至冲突前的水平。鉴于黑海地区遭受乌克兰导弹袭击的风险加剧，我们预计出口量将进一步下降。截至目前，油轮实际上已无法在CPC进行装货作业。原本在黑海及周边运营的苏伊士型油轮（Suezmax）将与阿芙拉型油轮（Aframax）及VLCC共同竞争货源，以弥补这一损失。
由于无法在本土对大部分原油进行提炼，上个月俄罗斯西部原油出口活动十分活跃。但此后该地区的出口量也已回落至冲突前的水平。
只有委内瑞拉仍维持着3月份所达到的较高原油出口水平。
更少带来更多
因此，至少在初期，我们预计随着货源出现的速度慢于可用空船的增加，大西洋地区的运力将会增加。这将使供需平衡趋于宽松。不过，中东局势的持续动荡很快将引发亚洲买家的担忧。与今年3月霍尔木兹海峡首次关闭时相比，如今亚洲买家可动用的原油库存较少，因此对大西洋原油货源的争夺可能会迅速加剧。参考近期情况，这可能促使租家更早锁定租约。一旦出现这种情况，原本看似充裕的运力可能会以惊人的速度缩减。目前，处于伊朗或胡塞武装导弹射程范围内的风险航线运价已经开始上涨，唯独富查伊拉或阿曼湾装货的航线除外，该地区的多数VLCC船东似乎仍愿意承接此类业务。非高风险航线的运价也可能很快走强。
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