行业研究周报:美国通胀数据全面低于市场预期,金属分化中再定价丨天风金属新材料胡十尹团队_展会资讯_资讯

行业研究周报:美国通胀数据全面低于市场预期,金属分化中再定价丨天风金属新材料胡十尹团队

摘要

贵金属：美国通胀数据全面低于市场预期，加息预期明显降温。本周（7.13-7.17）COMEX金价先扬后抑。周二美国公布6月CPI同比3.5%，低于预期的3.8%及前值4.2%；核心CPI同比2.6%，环比涨幅为0%，通胀数据全面低于市场预期，市场对美联储7月加息预期明显降温。周三美国公布6月PPI环比-0.3%，自去年以来首次下滑，同比增长5.5%，相较于5月6.5%的水平显著收窄，进一步强化通胀回落预期。中长期来看，全球央行购金趋势延续，我们认为在美元信用重估、全球储备资产多元化及地缘政治不确定性背景下，黄金长期投资价值仍然突出。相关标的：1）金：紫金黄金国际、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团等；2）银：兴业银锡等。

基本金属：库存延续去化，铜铝整体上涨。1）铜：社库大幅去库，铜价重心上移。本周（7.13-7.17）LME铜价上涨0.32%至13528美元/吨，SHFE铜价下跌0.15%至103550元/吨；全球铜显性库存去库2.9万吨至116.6万吨；铜TC下跌7.4美元/干吨至-141.6美元/干吨；硫磺价格上涨3.15%至9180元/吨。据钢联数据，本周（7.10-7.17）铜价重心上移，现货升水同步表现抬升，由于市场国产货源到货维持偏少局面，加之受台风预期影响，进口铜同样流入补充有限，社库表现大幅去库；且铜价部分时间窄幅震荡，下游企业采购需求尚可，叠加现货流通偏紧，持货商挺价惜售情绪较为强烈，现货升水亦创下年内新高；下周来看，市场国产货源到货仍相对较少，但考虑到进口盈利窗口打开，后续进口铜流入存在增加空间，且铜价有所走高，下游消费或有所下滑，然临近交割换月，持货商预计维持挺价情绪，整体现货升水持续上行空间有限，或表现偏强震荡运行。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业等。

2）铝：库存延续去化，价格延续上涨。本周（7.13-7.17）LME铝价上涨0.72%至3167美元/吨，SHFE铝价上涨0.56%至23185元/吨；LME铝库存去库0.8万吨至28万吨；国内铝社会库存去库5.5万吨至100.7万吨。据百川盈孚，供应端本周（7.10-7.16）中国电解铝供应端高位维稳，各地区暂无减产、复产、新投产出现。需求端本周铝板带箔产量减少。铝棒产量较上周减少。成本端氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅下跌，预焙阳极方面，本周价格整体继续持稳。电价方面，市场情绪向好，动力煤市场价格走势上行；按照电价周期计算，火电电价继续上涨。水电方面，逐渐进入丰水期，水电电价低位维稳。综合来看，氧化铝价格继续下跌、预焙阳极价格持稳、电价继续上涨，预计本周电解铝理论成本继续微跌。国内现货铝价小幅震荡，整体均价继续上涨，预计本周电解铝理论利润高位继续增加。相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业等。

锂：江西矿端复产预期提升，锂价延续下移。本周（7.13-7.17）电池级碳酸锂价格下跌1.83%至15.2万元/吨，氢氧化锂价格下跌1.97%至13.9万元/吨；碳酸锂期货持仓量增加1.1万手至60.4万手；成交量增加7.5万手至29.6万手。据百川盈孚，当前碳酸锂市场多空博弈持续。利多层面，社会库存延续去化趋势，7月下游排产维持增长，部分锂盐厂检修导致短期供给收缩，市场优质货源流通偏紧，对价格形成支撑。利空层面，津巴布韦锂精矿预计7月中下旬集中到港，江西矿端复产及海外矿山复产预期逐步增强，远期供给增量预期升温。相关标的：盛新锂能、国城矿业、盐湖股份、大中矿业、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源等。

稀土：中重稀土价格重启涨势，重视权益端边际催化。本周（7.13-7.17）轻稀土氧化镨钕价上涨0.28%至77.7万元/吨；中重稀土氧化镝价上涨0.35%至144.5万元/吨，氧化铽价上涨1.39%至692.5万元/吨。当前供给侧整体偏紧，叠加海外供应问题，应重视作为战略金属的后续催化。并且需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期有大幅修复空间。尤其是当下氧化镝的上涨，从年内最低125.5万元/吨涨至本周最高144.5万元/吨。看长一点，两用物项管制重塑全球稀土供需格局，巩固我国定价权与主导权。板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块估值和基本面修复。相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

钨：钨价大幅下行，中长期看好钨价中枢抬升和权益端估值重塑。据钢联数据，本周（7.13-7.17）黑钨精矿（>65%）价格下跌5.98%至40.9万元/标吨；APT价格下跌5.56%至59.5万元/吨；钨粉价格下跌4.85%至98万元/吨；钨铁（FeW80）价格下跌4.23%至68万元/基吨。本周钨品价格下调，传统消费淡季的压制效应全面释放，场内交易氛围持续冷清。中长期看，国内战略矿产管控加码，配额缩减下矿端供应持续偏紧，需求端受益于制造业顺周期及AI等新兴需求，钨价中枢有望持续上移。权益端，重视钨价供需重塑下的价格中枢提升，尤其是钨粉、钨棒等高端材料在供应链自主可控背景下的估值重塑逻辑。相关标的：中钨高新、厦门钨业、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业等。

风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。

本周有色行情回顾

1.1. 行业与个股走势

本周申万有色指数下跌7.6%，跑输沪深300指数2.34pcts。具体细分板块来看：工业金属下跌1.9%、贵金属下跌7.58%、能源金属下跌11.23%、小金属下跌15.2%、金属新材料下跌18.42%；具体个股来看：宏桥控股、云铝股份、天山铝业、中国宏桥、西部矿业等涨幅领先。

1.2. 金属价格&库存变化一览

贵金属&基本金属

有色表现分化，铜铝延续去库走势

2.1. 贵金属：美国通胀数据全面低于市场预期，加息预期明显降温

市场综述：本周（7.13-7.17）COMEX金价下跌1.79%至4017美元/盎司，SHFE金价下跌2.7%至874元/克，SPDR黄金持仓减少3.4吨至999吨；COMEX银价下跌8.07%至55美元/盎司，SHFE银价下跌7.74%至13522元/千克；SLV白银持仓增加189.8吨至15061吨。

周二美国公布6月CPI同比3.5%，低于预期的3.8%及前值4.2%；核心CPI同比2.6%，持平前值，美国通胀数据全面低于市场预期，市场对美联储7月加息预期明显降温。周三美国公布6月PPI环比-0.3%，自去年以来首次下滑，同比增长5.5%，相较于5月6.5%的水平显著收窄，进一步强化通胀回落预期。中长期来看，全球央行购金趋势延续，我们认为在美元信用重估、全球储备资产多元化及地缘政治不确定性背景下，黄金长期投资价值仍然突出。

后市预测：百川盈孚预计下周金银价格或将宽幅震荡调整。综合来看，美国6月通胀数据低于预期，为金银提供了阶段性上涨动力，也促使市场重新评估美联储未来货币政策路径。与此同时，中东局势持续紧张以及国际油价高企，使全球通胀前景仍存在较大不确定性，高利率环境可能持续时间长于此前预期，对金银形成一定压制。短期来看，金银市场仍将围绕美国经济数据、美联储政策信号以及地缘局势变化展开波动，若后续通胀继续回落且美元保持弱势，金银价格有望延续修复走势；反之，若能源价格推动通胀反弹，高利率预期重新升温，则金银价格或再次面临回调压力。除此之外，地缘政治是当前最大的不确定因素，美伊冲突是会逐步升级为更大规模的地区战争，还是会在某个临界点重回谈判桌，将直接影响全球能源供应和通胀预期，进而决定金银的中期走势。

相关标的：1）金：紫金黄金国际、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团等；2）银：盛达资源、兴业银锡等。

2.2. 铜：社库大幅去库，铜价重心上移

市场综述：本周（7.13-7.17）LME铜价上涨0.32%至13528美元/吨，SHFE铜价下跌0.15%至103550元/吨；全球铜显性库存去库2.9万吨至116.6万吨；铜TC下跌7.4美元/干吨至-141.6美元/干吨；硫磺价格上涨3.15%至9180元/吨。

本周（7.10-7.17）铜价重心上移，现货升水同步表现抬升，由于市场国产货源到货维持偏少局面，加之受台风预期影响，进口铜同样流入补充有限，社库表现大幅去库；且铜价部分时间窄幅震荡，下游企业采购需求尚可，叠加现货流通偏紧，持货商挺价惜售情绪较为强烈，现货升水亦创下年内新高；下周来看，市场国产货源到货仍相对较少，但考虑到进口盈利窗口打开，后续进口铜流入存在增加空间，且铜价有所走高，下游消费或有所下滑，然临近交割换月，持货商预计维持挺价情绪，整体现货升水持续上行空间有限，或表现偏强震荡运行。

后市预测：百川盈孚预计短期内铜价延续高位震荡的表现。近期铜价依然处于高位区间震荡运行中，基本面的支撑作用依然明显，宏观市场的动荡表现成为价格波动的关键因素，地缘局势的反复相较此前对价格的影响已有明显减弱，但仍需要防备阶段的超预期表现。基本面上，近期供应端的扰动明显，尤其是原料市场，除了矿的影响之外，近期再生铜市场受票据影响持续扩大，部分冶炼厂已经面临着再生铜及其相关产品供给的压力，个别企业受此影响开始出现检修提前和减产的情况，供应输出的稳定性受到影响，部分企业也开始有意识地控制发货；此外，进口近期货源也偏紧张，市场现货升水也有走高迹象，供应端扰动明显。需求呈现新订单偏少，但提货相对平稳的状态。整体来看，宏观层面对铜价的波动率影响依然明显，不过基本面上，铜市场依然有短期供应趋紧的势头，结构上Back有进一步扩大趋势，同时当前的现货高升水仍有走高的可能。

相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业等。

2.3. 铝：库存延续去化，价格延续上涨

市场综述：本周（7.13-7.17）LME铝价上涨0.72%至3167美元/吨，SHFE铝价上涨0.56%至23185元/吨；LME铝库存去库0.8万吨至28万吨；国内铝社会库存去库5.5万吨至100.7万吨。

供应方面：本周（7.10-7.16）中国电解铝供应端高位维稳，各地区暂无减产、复产、新投产出现。

需求方面：本周铝板带箔产量211358吨，产量减少。铝棒产量280420吨，产量较上周减少2450吨。

成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅下跌，本周中国国产氧化铝均价为2754.52元/吨，较上周均价2765.98元/吨下跌11.46元/吨，跌幅为0.41%。预焙阳极方面，本周价格整体继续持稳。电价方面，市场情绪向好，动力煤市场价格走势上行；按照电价周期计算，火电电价继续上涨。水电方面，逐渐进入丰水期，水电电价低位维稳。综合来说，预计本周电解铝理论成本高位继续微跌。

利润方面：氧化铝价格继续下跌、预焙阳极价格持稳、电价继续上涨，预计本周电解铝理论成本继续微跌。国内现货铝价小幅震荡，整体均价继续上涨。综合来看，预计本周电解铝理论利润高位继续增加。

库存方面：本周LME铝库存较上周继续降库，目前LME铝库存28.31万吨，较上周29.08万吨减少0.77万吨。中国方面，本周铝锭社会库存继续去库，目前库存96.90万吨，较上周102.18万吨减少5.28万吨。

后市预测：百川盈孚预计下周现货铝价或将继续震荡。

相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通能源。

能源金属

中东局势支撑镍价，能源金属表现分化

3.1. 锂：江西矿端复产预期提升，锂价延续下移

市场综述：本周（7.13-7.17）电池级碳酸锂价格下跌1.83%至15.2万元/吨，氢氧化锂价格下跌1.97%至13.9万元/吨；碳酸锂期货持仓量增加1.1万手至60.4万手；成交量增加7.5万手至29.6万手。

本周（7.10-7.16）碳酸锂期货价格延续下跌走势，重心持续下移，带动现货价格跟跌。贸易报价方面，电碳基差收窄至平水至贴水3000元/吨，工碳及准电贴水区间在3500-9000元/吨。实际成交方面，期现基差走强，电碳贴水区间集中在1000-3000元/吨。当前市场呈现“强现实、弱预期”的博弈格局，市场优质货源流通偏紧，库存持续去化，下游排产维持增长构成支撑，但远期供应增量及需求持续性存疑带来压制。锂盐厂长单交付平稳，散单挺价惜售情绪仍存。部分贸易商库存偏低，近期收货较为积极。下游材料厂库存较为充足，长协及客供订单渠道稳定，未见大规模囤货意愿。市场对明年需求持续性存疑，锂矿板块持续承压，碳酸锂盘面情绪受到拖累。

后市预测：百川盈孚预计短期内电池级碳酸锂现货价格将震荡运行。当前碳酸锂市场多空博弈持续。利多层面，社会库存延续去化趋势，7月下游排产维持增长，部分锂盐厂检修导致短期供给收缩，市场优质货源流通偏紧，对价格形成支撑。利空层面，津巴布韦锂精矿预计7月中下旬集中到港，江西矿端复产及海外矿山复产预期逐步增强，远期供给增量预期升温，叠加市场对明年需求持续性存疑，仓单仍处4万吨以上高位，压制价格上行空间。

相关标的：盛新锂能、国城矿业、盐湖股份、大中矿业、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源等。

3.2. 钴：传统淡季影响，钴价小幅下跌

市场综述：本周（7.13-7.17）钴价下跌3.66%至36.9万元/吨，MB钴（标准级）价持平至26.3美元/磅；钴仓单库存累库253吨至2045吨；保税区库存去库100万吨至3800吨。

本周（7.10-7.16）MB钴价小幅下跌，国内电子盘震荡下行。市场整体呈现供需两弱格局，上游受原料供给偏紧及生产成本倒挂支撑，持货商捂盘观望，低出意愿薄弱；下游受传统淡季影响，终端需求疲软，新增订单有限，仅维持刚需小单补库，高价成交阻力明显。

后市预测：百川盈孚预计短期电钴现货延续窄幅偏弱震荡，上下行均受阻。电解钴市场短期内将延续底部承压、窄幅拉锯的偏弱僵持格局。供应端受主产国出口配额收紧及原料高位成本制约，冶炼厂亏损惜售心态难改，现货流通量维持偏紧，对价格底部形成刚性托底，深跌空间受限；但需求端传统消费淡季效应短期难以消退，下游硬质合金、磁材及高温合金等领域新增订单匮乏，企业以消耗库存为主，仅维持刚需小单补库，实质性买盘跟进不足，价格上涨缺乏持续驱动力。多空因素相互制衡，市场缺乏明确方向性突破信号，交投氛围或继续维持清淡观望态势。

相关标的：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业等。

3.3. 镍：中东局势再度趋紧，镍价震荡运行

市场综述：本周（7.13-7.17）LME镍价上涨2.34%至17045美元/吨，SHFE镍价上涨0.55%至128890元/吨；LME镍去库0万吨至27.4万吨；SHFE镍累库1.1万吨至11万吨。

本周（7.10-7.16）前期，电解镍价格维持震荡运行，此前消息面扰动所引发的市场波动已基本消化。随后，中东局势再度趋紧，一方面重新强化了市场对硫磺供应收紧的预期；另一方面，印尼方面再次表态不会大幅增加镍矿配额，进一步从供应端提供支撑。不过，电解镍市场整体仍主要跟随宏观情绪及有色金属板块震荡运行。直至本周四，电解镍价格脱离板块走势，显著拉涨，重回130000元/吨以上。

后市预测：百川盈孚预计多空因素交织下，电解镍后市预计维持宽幅震荡格局。不排除在印尼政策消息或宏观情绪扰动下，价格再度冲高或回落。基本面方面，据WBMS最新数据，2026年5月全球精炼镍市场出现1.34万吨的供应短缺。然而该短缺量级尚不足以在短期内有效调节供需格局，实质性消化国内外显性库存仍需较长时间。同时，钢厂采购镍板对电解镍库存的实际消耗效果亦存在较大不确定性。总体而言，基本面能否为镍价提供持续上行支撑，仍有待后续数据进一步验证。消息面方面，当前市场关注焦点仍集中于印尼镍矿配额调整方向，最终新增配额是否落在市场预期之内，仍是主导电解镍短期价格走势的关键变量。此外，近期有关外资在印尼相关镍企减产及撤资的传闻再度升温，其后续实际影响仍有待持续跟踪。

相关标的：力勤资源、华友钴业等。

稀土&小金属：

中重稀土重启涨势，小金属表现分化

4.1. 稀土：中重稀土价格重启涨势，重视权益端边际催化

市场综述：本周（7.13-7.17）轻稀土氧化镨钕价上涨0.28%至77.7万元/吨；中重稀土氧化镝价上涨0.35%至144.5万元/吨，氧化铽价上涨1.39%至692.5万元/吨。

中重稀土价格重启涨势，重视权益端边际催化。当前供给侧整体偏紧，叠加海外供应问题，应重视作为战略金属的后续催化。并且需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期有大幅修复空间。尤其是当下氧化镝的上涨，从年内最低125.5万元/吨涨至本周最高144.5万元/吨。看长一点，两用物项管制重塑全球稀土供需格局，巩固我国定价权与主导权。板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块估值和基本面修复。

相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

4.2. 锡：美伊冲突升级，压制锡价表现

市场综述：本周（7.13-7.17）LME锡价下跌0.35%至53385美元/吨，SHFE锡价下跌2.82%至403970元/吨；LME锡去库405吨至7595吨；国内锡社会库存持平至7983吨。

本周（7.10-7.16），宏观面与地缘政治因素交织，锡价震荡上行后承压，整体运行于40万关口上方，但42万元附近的技术压力位依然显著。具体来看，美国经济数据弱于预期，叠加美股芯片板块强势走强，显著提振了以锡为代表的电子半导体产业链需求前景，推动锡价上涨。然而，美伊地缘冲突升级，引发国际油价上涨，市场风险偏好随之降温，压制锡价涨幅。不过，供给端矿端偏紧格局延续，叠加国内社会库存处于历史低位，为锡价提供了坚实的下方支撑。多空博弈之下，预计短期沪锡将维持高位区间震荡格局。

后市预测：百川盈孚预计锡价短期维持高位震荡格局。宏观面，锡市当前处于多重因素交织的博弈格局。美联储内部对未来政策路径存在分歧，宏观环境不确定性较强，市场情绪谨慎；与此同时，地缘冲突再起，推高能源价格和避险需求，高利率环境预期升温，为美元提供支撑，对以美元计价的金属市场承压；不过，世界半导体贸易统计组织预测，2026年全球半导体市场规模较2025年增长近90%，从需求侧为“算力金属”锡注入上行动力。基本面，供应端扰动因素仍存，精锡产量难有明显提升。需求端，传统领域处消费淡季，下游刚需为主，高价对需求弹性形成抑制，AI服务器、先进封装等半导体相关用锡需求持续释放，对冲淡季利空。

相关标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

4.3. 钨：交易氛围冷清，钨价大幅下行

市场综述：本周（7.13-7.17）黑钨精矿（>65%）价格下跌5.98%至40.9万元/标吨；APT价格下跌5.56%至59.5万元/吨；钨粉价格下跌4.85%至98万元/吨；钨铁（FeW80）价格下跌4.23%至68万元/基吨。

本周（7.10-7.16）钨品价格下调，全品类钨品行情持续偏弱，行业正式进入深度磨底周期，下行节奏明显放缓。场内多空博弈趋于胶着，持货商低价抛货意愿减弱，却难以撬动下游采购热情。现货成交仅依靠刚性小单维系，整体流通流动性偏弱，盘面长期陷入低位拉锯休整状态。

后市预测：百川盈孚预计短期钨市场筑底信心尚未达成共识。虽有部分逢低补库需求释放，询盘活跃度有所提升，但实际成交驱动依然有限。下游企业采购情绪保持谨慎，多围绕小批量刚需订单展开。短期钨价或在当前区间内震荡整理，持续关注行业供需节奏变化及政策面方向消息。

相关标的：中钨高新、厦门钨业、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业等。

4.4. 钼：市场整体平稳，钼价有所上涨

市场综述：本周（7.13-7.17）钼铁（FeMo60-C）价格上涨1.68%至33.4万元/吨；钼精矿（45%-50%Mo）价格上涨1.33%至5335元/吨度。

本周（7.10-7.16）钼市场行情延续偏好运行态势。周初市场整体平稳，原料端低价难买，下游用户操作谨慎，仅按刚需少量拿货，市场基本面未有明显变化，价格重心显露上行迹象。随后河南矿山招标出货，45-50%钼精矿成交价格在5305-5390元/吨度；与此同时江西矿山亦招标出货，40-45%钼精矿（铜平均1.95%、磷平均0.081%），成交价格5320元/吨度，共同推动市场报价重心抬升。虽钢厂开标节奏放缓，但钢招价格亦跟进至33.75万元/基吨承兑，给予市场有力支撑。不过散货市场交投反馈相对一般，询盘活跃度提升，但畏高情绪犹存，实际成交以刚需为主，高位货源流通不畅，部分业者表示暂先观望，待时机合适再择机进场。

后市预测：百川盈孚预计下周钼价企稳或企稳窄幅上行。供需双方博弈矛盾，场内支撑动力强劲，不过市场能否真正站稳，仍需关注下游市场接受情况及成交落地结果，根据当前态势短期内市场行情稳中偏好运行。

相关标的：金钼股份、洛阳钼业、国城矿业等。

4.5. 锑：需求表现疲软，锑价持续下调

市场综述：本周（7.13-7.17）锑锭价格下跌7.48%至9.9万元/吨；锑精矿（Sb≥50%）价格下跌8.05%至8万元/吨。

本周（7.10-7.16）受需求端疲软影响，锑产品价格持续下调。就市场参与主体心态而言，行业龙头企业现阶段以稳价托市为核心策略，市场报价呈现僵持不动的特征。受制于前期备货形成的高成本库存，生产企业主动折价出货动力不足，为现货价格提供底部支撑。后续需持续跟踪6月进口锑矿到货规模，倘若矿石进口量环比回落，或将从情绪维度给市场带来正向驱动。氧化锑板块受下游需求疲弱传导，成交重心持续下移，市场低价货源持续增加。当前行业整体交易活跃度低迷，部分生产企业停工减产；多数贸易商预判行情延续下行，加快去库抛售以对冲价格下跌风险。虽然线上电子交易平台时常出现大幅低价抛货，持续压制市场信心，但现货真实交易对盘面短期波动的敏感度已显著下降。综合判断，本周锑锭产品随仍有一定程度的下调，但存在止跌僵持的基本面支撑，不过终端下游采购需求未见改善，氧化锑价格整体仍维持弱势运行。

后市预测：百川盈孚预计短期锑市维持供大于求的寻底格局。锑锭受成本与挺价情绪双重托底，下行空间收窄，底部博弈特征凸显；进口矿高供应压力仍存，6月进口量环比收窄将阶段性提振市场信心。氧化锑承压更甚：光伏玻璃去库未完，阻燃剂无卤替代利空延续，多数厂商停工观望，场内仅刚需零星成交。市场探底周期拉长，重点观测7月下旬光伏玻璃去库节奏、6月进口矿数据、停产产能扩张情况。

相关标的：湖南黄金，华钰矿业，华锡有色，豫光金铅。

4.6. 铟：实单成交减少，铟价延续高位

市场综述：本周（7.13-7.17）粗铟价格持平至545万元/吨；细铟价格持平至560万元/吨。

本周（7.10-7.16）国内铟市场延续了前两周的高活跃度。截至周四，精铟市场主流价格基本在5600-5700元/公斤，较上周末价格上涨100元/公斤，粗铟市场主流价格基本在5500-5600元/公斤，较上周末价格上涨100元/公斤。然而，含税与不含税价格体系出现明显分化，不含税精铟因发票问题成交价格偏低，仅在4200-4300元/公斤区间。从成交节奏看，本周市场虽保持高活跃度、询单较多，但实单成交数量较前两周有所减少。一方面，部分下游企业前期已完成补库，本轮刚需采买已接近尾声；另一方面，当前价格涨至相对高位，下游企业短时难以接受，购买力跟进较弱，畏高心理增强，对现货买进趋于谨慎。本周招标市场成交价格进一步上移，为现货市场提供价格基点，证明当前高位区间存在真实买盘承接。高价招标的连续落地，进一步夯实了市场的看涨信心，但招标量相对有限，尚未能带动大规模跟涨。

后市预测：百川盈孚预计下周精铟价格将维持高位运行。供需面：粗铟原料偏紧，厂家累库待涨心态未改，精铟生产维持平稳，短期供应端难有明显增量。部分前期低价囤货的持货商或逐步释放库存，但体量有限。受限于终端订单难增，下游企业对原材料需求维持现状。成本抬升后，畏高情绪或将持续，采买情况并不乐观，对现货市场支撑较弱。部分看涨贸易商或有采购补库行为，但难以扭转整体需求疲态。综合来看，铟市场价格虽已攀升至年内新高，但下游畏高情绪加剧，实际成交跟进不足，市场有价无市的风险正在累积。

相关标的：锡业股份、云南锗业、华锡有色、株冶集团、中金岭南等。