一、调研基础概况
调研时间：2026.5.20-5.22，为本系列首次月度调查
样本规模：160 + 位从业者，覆盖 130 + 家本土核心机构（基金经理、投研负责人、总量研究员）
参与机构结构 公募基金 68%、保险资管 26%、私募 + 银行理财合计 6%
投资目标：39% 相对收益、28% 绝对收益，剩余无权益仓位
管理规模：51% 管理人规模 10 亿以下，10-50 亿占 23.6%，百亿以上仅 15.1%
二、市场情绪：短期谨慎、中期乐观
1. 机构仓位分化
相对收益资金（公募为主）：平均仓位 84.8%，小幅抬升；公募仓位 85.6%，环比小幅降仓
绝对收益资金（私募、保险等）：平均仓位 71.1%，持续明显加仓；私募 70.5%、保险资管 78.8%
银行理财权益仓位仅 19%，几乎无变化
2. 调仓意愿明显转谨慎
降仓比例从 11% 升至 22%，加仓比例跌至阶段最低 2%
主流操作：50% 选择调结构，26% 选择维持仓位不动，短期普遍不愿大幅加减仓
3. 指数点位与全年预期分化
短期（1 个月）：主流预期上证指数中枢4100 点，看 4200 点的机构占比大幅回落
中长期（全年）：乐观预期持续上修 上证指数预期收益率：42% 机构看 10%-15%（持续上行），5%-10% 仍为主流（44%）
全 A 盈利增速：36% 机构预期全年 10%-15%，盈利复苏信心抬升
三、资产配置与行业主线：全面向国产算力成长集中
1. 市场核心担忧：全球流动性 / 利率是第一变量
35% 机构将美联储缩表、美债利率上行视为短期最大市场矛盾；其次产业趋势（28%）、板块交易过热（19%）
全年最大风险排序：全球通胀超预期（30%）> 美联储鹰派超预期（25%）>AI 泡沫破裂（24%）；地缘冲突担忧大幅降温
2. 风格判断：成长占优共识持续强化
看好成长占优机构比例升至 53%；看好价值（9%）、均衡配置（38%）比例持续回落
3. 交易主线 & 景气预期（连续 3 个月变化）
第一主线：国产算力链条（半导体、存储） 做多共识：13%→25%→30%，全市场第一主线
景气上修预期：17%→23%→29%，全行业最高
第二主线：先进制造（新能源、军工、机器人） 做多比例 18%→23%→24%，景气预期连续三月上修
北美算力链条转弱：做多比例 19%→18%，景气预期小幅回升但不再是核心
消费、地产、周期板块景气预期全面下修，资金持续撤离
四、宏观经济：国内复苏偏弱，美联储降息预期大幅下调
1. 海外流动性与通胀
油价：机构主流预期中枢 90-110 美元 / 桶，油价预期上行
国内 PPI：判断 PPI 偏强的机构比例持续回落（81%→75%→70%）
美联储政策：65% 机构认为 2026 年不降息、不加息；预期降息 1 次比例从 64% 暴跌至 28%，全球流动性收紧压力抬升
2. 国内经济、地产、消费预期全面走弱
GDP 增速：仅 22% 认为经济偏强（4.8%+），69% 判断中性（4.6%-4.7%），10% 认为偏弱
地产：17% 认为地产周期持续下行（环比提升），多数判断 L 型筑底、仅一线城市结构性企稳
消费：38% 认为消费持续疲软（环比提升），仅 50% 看好全年结构性弱复苏
政策预期：64% 机构判断经济虽弱，但政策大规模加码概率很低
五、市场热点：AI 行情结构性分化，增量资金来自散户与两融
1. 美债利率上行对 AI 的影响：可控、仅结构性冲击
63% 机构观点：利空但影响有限，高估值标的承压，AI 行情内部轮动扩散，不会系统性结束；仅少数机构担心全板块估值压制。
2. AI 行情扩散方向（机构首选）
国产算力、半导体、存储（33%，第一）
数据中心基础设施（液冷、算力租赁、电网等，26%）
北美算力链条（光通信、PCB）；端侧硬件、软件应用关注度偏低
3. 科技龙头 IPO 影响（分歧显著）
39%：短期分流资金，压制板块
27%：情绪提振＞资金分流，偏正面
15%：IPO 有望成为科技行情催化
4. 市场增量资金来源（短期）
两融、散户（45%，第一大增量）
私募、量化、游资（29%）
公募、保险、外资增量贡献较低
六、核心总览结论
短期行为：4 月仓位回补后，5 月机构加仓停滞、降仓意愿上升，操作趋于谨慎，沪指短期围绕 4100 点震荡；
中长期判断：全年盈利、指数收益预期持续上修，中期市场乐观；
主线高度集中：全球流动性收紧背景下，资金彻底向国产算力、新能源成长聚拢，消费、地产、周期持续受冷落；
宏观约束：国内经济复苏不及预期，但政策托底力度有限；美联储降息预期大幅降温，全球利率上行是全年核心风险；
AI 行情判断：利率冲击仅带来内部结构切换，国产算力为核心主线，增量资金以散户杠杆、私募游资为主。
