这里的四大银行，指摩根大通、美国银行、花旗和富国银行。

先说结论：

四大银行的财报暂时不支持“美国即将进入衰退”的判断。贷款、存款、消费、企业融资和资本市场活动都在增长，信用质量也没有全面恶化。但这不是一份毫无隐忧的财报。美国经济正在越来越依赖资产价格、资本市场和信用扩张，而银行正在用较低的拨备，押注就业稳定和经济软着陆。

换句话说，美国经济现在不是没有风险，而是风险尚未转化成坏账。

一、表面上，这是一份非常强劲的财报

2026年第二季度，四大银行收入和利润普遍增长。

摩根大通净利润达到212亿美元，同比增长41%；但其中包含约46亿美元Visa股票收益和约10亿美元其他股权投资收益。剔除这些一次性项目后，净利润约169亿美元，同比增长13%。所以摩根大通的经营表现依然强劲，但没有标题数字显示得那么夸张。

美国银行净利润91亿美元，同比增长27%；花旗净利润58亿美元，同比增长45%；富国银行净利润64亿美元，同比增长17%。

更重要的是，四家银行的贷款都在增长：

摩根大通平均贷款同比增长10%；

美国银行增长8%；

花旗增长10%；

富国银行增长12%。

存款也在增长：

摩根大通增长7%；

美国银行增长超过2%；

花旗增长10%；

富国银行增长10%。

如果美国已经进入典型衰退，通常会看到企业削减投资、居民降低消费、银行收紧贷款、信用损失上升。但目前这些信号并没有同时出现。

不过，不能简单地把贷款增长理解为“实体经济全面繁荣”。

摩根大通的部分贷款增长来自市场融资和财富管理业务；苹果信用卡资产的转移尚未完成，不能把未来约200亿美元组合计入当期贷款。富国银行的增长则带有恢复性扩表特征：过去受到资产规模限制，现在监管约束解除后，开始重新扩大企业贷款和资本市场业务。

所以正确结论不是“美国实体需求增长10%”，而是：

大银行仍然愿意扩张资产负债表，也能找到足够多符合条件的借款人。美国信用体系尚未进入全面收缩。

二、降息没有摧毁银行利润

过去两年，市场一直担心美联储降息会压低银行净利息收入。

所谓净利息收入，就是银行从贷款和债券获得的利息，减去支付给储户和其他资金提供者的利息。

理论上，利率下降，贷款收益率也会下降，银行应该少赚钱。但本季度：

摩根大通净利息收入增长10%；

美国银行增长9%；

富国银行增长5%。

原因有三个。

第一，贷款和存款规模都在增长。即便每一美元资产赚取的利差下降，只要资产规模扩大，总利息收入仍然可以增长。

第二，银行可以下调存款利率。美联储降息后，银行支付给储户的成本往往下降得更快，尤其是高息定期存款和货币市场型存款。

第三，过去配置的低收益固定利率资产正在到期。银行可以把到期资金重新配置到收益率更高的贷款和债券中。美国银行明确表示，固定利率资产重新定价是净利息收入增长的重要来源。

但是富国银行暴露了一个关键细节：它的净利息收入增长5%，净息差却从去年同期的2.68%下降到2.43%。

这意味着富国银行主要依靠扩大资产规模获得增长，而不是每一美元资产的盈利能力提高。

因此，当前利率环境对银行仍然有利，但这种有利具有条件：

利率可以缓慢下降，但不能快速下降；收益率曲线可以变陡，但不能伴随失业率快速上升。

缓慢降息可以降低存款成本，快速降息则可能压低资产收益率，并通常意味着经济出现问题。

三、真正繁荣的不是存贷款，而是资本市场

四大银行增长最快的业务，不是传统银行业务，而是投资银行和股票交易。

摩根大通投行手续费增长30%，股票交易收入增长86%；美国银行投行手续费增长50%，股票交易收入增长70%；花旗投行业务增长44%；富国银行投行业务增长36%，股票交易收入增长64%。

这说明IPO、增发、并购、债券发行、股票衍生品和机构交易活动都非常活跃。

其中一部分来自经济韧性，另一部分则来自AI资本开支浪潮。大型科技公司正在通过公司债、股票和长期租赁为数据中心融资，银行可以从中赚取承销费、交易费、融资利息和风险管理收入。

此外，市场波动本身也会增加交易收入。投资者越频繁地调整仓位、购买期权和对冲风险，银行交易部门赚取的价差和手续费越多。

所以交易收入大幅增长不能简单等同于实体经济高速增长。它更准确地说明：

美国金融市场流动性充足，风险偏好仍高，企业能够融资，投资者也愿意交易。

这对短期经济是利好，但也意味着美国增长越来越依赖资本市场。如果资产价格下跌、信用利差扩大、IPO和债券发行暂停，银行这部分收入可能迅速下降。

四、信用质量很好，但有一个危险的矛盾

从坏账数据看，美国暂时没有出现系统性信用恶化。

美国银行净核销从去年同期15.25亿美元降至14.12亿美元，信用卡核销率从3.82%下降至3.55%，信用卡早期和后期逾期率已经连续五个季度同比改善。

富国银行净核销同比下降11%，不良资产比例从0.86%下降至0.77%。摩根大通净核销约24亿美元，与去年基本持平，信用卡净核销率为3.34%。

商业地产压力也在缓解。美国银行办公室地产问题贷款敞口从2024年底以来明显下降，办公室贷款在总贷款中的占比已经低于1%。

但财报中存在一个值得警惕的矛盾：

四大银行的贷款增长8%至12%，信用损失拨备却普遍下降。

摩根大通拨备同比下降12%，美国银行下降约14%，花旗下降12%，富国银行下降9%。

其中花旗最值得注意。花旗当季实际净信用损失达到24亿美元，同比增长8%；但由于新增准备金从去年同期2.24亿美元降至1.02亿美元，总拨备反而下降。

花旗美国信用卡业务净信用损失为18.5亿美元，同比基本持平、环比增长6%，同时释放了2.32亿美元准备金。

这并不一定说明银行低估风险。银行的模型可能认为就业稳定、逾期率改善，因此不需要保留过多准备金。

但拨备具有很强的顺周期特征：

经济越好，银行越愿意降低准备金；

准备金释放会增加当期利润；

一旦失业率上升，银行又必须迅速补回准备金。

因此，当前利润隐含了一个重要假设：美国能够实现软着陆。

五、消费很强，但K型分化没有消失

摩根大通银行卡消费增长10%，美国银行信用卡和借记卡消费增长9%。从总量看，美国消费者仍然愿意花钱。

但财富端增长更快：

摩根大通客户投资资产增长21%；

美国银行消费者投资资产增长18%；

花旗财富客户投资资产增长14%；

富国银行财富管理客户资产增长15%。

股市上涨首先增加高收入和高资产家庭的财富。资产升值后，他们更愿意消费、投资和借款，银行也能获得更多财富管理费、信用卡收入和贷款利息。

普通家庭则更多依赖工资和就业。只要就业稳定，他们仍能维持消费；但面对住房、保险、医疗和能源价格上涨，实际压力可能远高于银行总量数据所显示的水平。

四大银行的客户结构又偏向信用评分较高的人群。因此，“银行没有看到消费者恶化”不等于所有美国消费者都没有压力。

住房数据就是例子。富国银行住房贷款业务收入同比下降7%，而汽车业务收入增长33%。这说明消费者仍能进行部分耐用品消费，但高房价和高按揭利率继续压制住房交易。

所以这份财报支持的不是“全民繁荣”，而是：

就业稳定支撑普通消费，资产上涨支撑高收入群体，住房和低收入家庭仍然承受高利率与高生活成本压力。

六、存款增长也不能简单理解为居民更富有

四家银行存款普遍增长，看起来说明流动性充足。但新增存款并不全部来自居民储蓄。

花旗的存款增长主要来自全球支付、托管和企业服务；富国银行存款增长最快的部分之一来自投行部门；摩根大通企业银行和支付业务客户存款增长11%。

因此，存款增长更多说明企业、基金和金融机构的现金重新集中到大型银行，而不是美国普通家庭储蓄率大幅上升。

这也是2023年地区银行危机之后的长期变化：资金继续向系统重要性银行集中。大银行获得更稳定、成本相对更低的资金，中小银行在存款和融资成本上更难竞争。

所以四大银行表现强劲，不一定代表整个美国银行体系同样强劲。

七、资本充足，但银行正在主动承担更多风险

摩根大通CET1核心资本充足率为14.1%，资本缓冲最充足；花旗约12.8%，美国银行约11.2%，富国银行10.3%。

最值得关注的是富国银行。其贷款增长12%、总资产增长15%，但CET1从去年同期11.1%下降至10.3%。

这并不代表富国银行资本不足，而是说明它正在把过去积累的资本投入贷款、交易和企业融资。富国银行从“监管约束下的修复期”转向“主动扩张期”。

与此同时，四大银行都在进行股票回购：

摩根大通回购约62亿美元；

美国银行回购60亿美元；

富国银行回购30亿美元；

花旗继续执行300亿美元多年期回购计划。

银行敢于扩大贷款、降低拨备、增加回购，说明管理层对经济有信心。但从周期角度看，这也是风险偏好上升的表现。

最终结论：这不是衰退财报，而是后周期繁荣财报

四大银行财报传递出五个核心信号。

第一，美国短期衰退风险仍然不高。贷款、消费和企业融资都在增长。

第二，金融条件没有真正收紧。企业可以发债和融资，银行也愿意扩大贷款。

第三，商业地产和信用卡风险暂时可控，没有形成系统性坏账冲击。

第四，美国经济越来越依赖资产价格和资本市场。财富管理、投行和股票交易的增长明显快于传统存贷款业务。

第五，银行正在押注软着陆。贷款快速增长、拨备下降、股票回购增加，都建立在就业稳定和坏账可控的假设上。

所以，这份财报既不是危机信号，也不能被理解为风险消失。它更像一份典型的周期后半段财报：

经济依然强，流动性依然充足，资产价格依然繁荣，信用损失尚未恶化；但银行正在降低安全垫，并把更多资本投入扩张。

接下来真正需要观察的，不是银行下一季度利润还能不能增长，而是五个先行指标：

信用卡逾期率是否重新上升；

实际净信用损失是否连续增长；

银行是否开始重新增加拨备；

企业贷款增长是否停滞；

投行和股票交易收入是否在市场波动后突然下降。

只要就业稳定、信用损失受控、资本市场保持开放，美国经济就还能延续这套运行模式。但一旦就业、资产价格和信用条件同时反转，当前被释放的准备金和正在扩张的贷款，就会成为下一阶段银行利润的压力来源。