UNH二季度交出了一份超出市场预期的财报。
营收1120亿美元，调整后每股收益6.38美元，高于市场预期的约4.90美元；公司还将2026年调整后每股收益指引上调至19.50-20美元。
我自己也持有UNH一段时间了。
去年4月第一次买入时，股价还在400美元以上，后来一路跌到200多美元。期间分批买入，最终把平均成本降到了300美元出头。
财报公布后，我重新看了一遍当初为什么买UNH，最后还是决定继续拿着，暂时不卖。
算上期间收到的分红，这笔持仓目前已有比较明显的账面浮盈。
但这只是特定买入时间形成的个人结果，不具备可复制性，也不是这篇文章真正想讨论的重点。
我没有卖出的关键，并不是股价上涨，而是UNH的医疗成本率从去年同期的89.4%降到了86.7%。
医疗成本率可以简单理解为：保险公司每收到100美元保费，要拿出多少钱支付医疗费用。这个数字下降2.7个百分点，看似不多，但放在UNH庞大的保费规模上，对利润的影响非常明显。
过去一年，UNH最大的问题不是没有客户，而是美国人的就诊率和医疗支出上升太快，保费调整却慢了一步。收进来的钱追不上赔出去的钱，利润自然承压。
现在，重新定价、调整保险产品和退出部分低利润业务的效果，开始反映在财报中。
与此同时，Optum营业利润同比增长29%至40亿美元，另一项重要拖累也出现了修复迹象。
不过，一份财报只能证明经营正在改善，并不代表所有问题都已经解决。
接下来，我会继续观察医疗成本率能否稳定、Optum的修复能否持续，以及美国对医疗保险和药品福利管理的监管是否进一步收紧。
任何一项发生明显逆转，我都会重新评估原来的判断。
长期持有不是永远不卖，而是持续检查当初买入的理由是否还成立。
这一次，股价上涨只是结果。
真正重要的是，UNH终于开始用财报证明：此前压制公司的核心问题，正在出现改善。
