人工智能已经让华尔街赚得盆满钵满。
高盛最新发布的2026年第二季度财报，就是一个非常典型的信号。短短一个季度，高盛净营收同比暴涨40%。如果是小公司还能理解，但放在高盛这样的华尔街巨头身上，就非常夸张了。
更反常的是，在营收大幅增长的同时，高盛员工总数环比不仅没有增加，反而下降了2%
所以这期我们就通过高盛这份财报，来看AI浪潮是如何重塑一家老牌金融巨头，甚至重塑整个资本市场的。
先看财务数据。
高盛第二季度每股收益，也就是EPS，达到20.98美元。财报发布前，华尔街预期是14.38美元，也就是说，高盛实际表现比市场预期高出45.9%。
第二季度净营收达到203.4亿美元，同比增长40%，也明显高于市场预期的161.2亿美元，营收超预期26.2%。
同时，高盛把股息提高25%，达到每股5美元，并拿出40亿美元回购股票。
更关键的是，这次业绩并不是某个偶然因素带来的短期爆发，而是高盛股票交易、投资银行、资产与财富管理等核心业务全面强劲的结果。
它的股本回报率ROE达到23.5%，有形股本回报率ROTE达到25.5%。对于一家受到严格监管的大型银行来说，这是非常高效的运转状态。
那么问题来了：到底是什么力量，突然给整个资本市场注入了这么大的燃料？
答案就藏在高盛CEO David Solomon的话里：AI正在引发一轮史诗级并购和资本形成浪潮。
Solomon在电话会议里提到，大型企业并购，也就是M&A的交易量，在2026年上半年激增90%。
高盛也在今年前6个月成为历史上首家宣布交易量突破1万亿美元的银行。进一步看，上半年高盛参与顾问的已宣布交易规模达到1.2万亿美元，领先最接近的同行大约4250亿美元。
为什么现在大公司都在拼命收购和融资？
底层逻辑是，AI投资周期正在发生变化。它已经不再局限于核心技术、算法和模型，而是开始向基础设施、能源和数据中心扩散。
这就像人类刚刚发明电的时候，最开始大家惊叹于电灯泡亮了，就像我们第一次看到AI大模型一样。但很快，真正的商业战争会变成：谁能建更多发电厂，谁能铺设更长电网，谁能掌握更大的基础设施网络。
而高盛现在扮演的角色，就是给这些建设“发电厂”的公司提供资金、撮合交易、设计融资方案，并从中赚取顾问费和金融服务收入。
资料里提到了一些标志性交易，比如SpaceX创纪录的IPO、Alphabet相关的股权融资，以及道明能源（Dominion Energy）出售给新纪元能源（NextEra Energy）、康卡斯特Comcast分拆NBC环球（NBCUniversal）等交易。
这说明AI投资浪潮已经不仅仅是科技大厂之间的竞争。能源、制造业、工业基础设施、数据中心，甚至传统行业都会被这一轮AI资本开支周期卷进去。AI竞争的本质，正在从模型竞赛扩展为资本、能源、数据中心、网络和基础设施的综合竞争。
当然，高盛也没有把AI周期说成一条直线。Solomon坦言，未来6到18个月可能出现波动和重新校准，因为市场还要搞清楚几个问题：这些基础设施到底怎么建，企业未来怎么购买，服务如何定价，芯片效率提升会怎样影响技术成本，token spend和AI使用成本最后会落到什么水平。
但从三年到五年的维度看，高盛认为，这一轮AI基础设施建设仍然处于早期阶段。
这就是高盛赚钱的第一层逻辑：AI带来巨额资本需求，高盛站在融资、并购和资本市场交易的中心。
第二层逻辑，是高盛的OneGS，也就是“一个高盛”。
这个词听起来像口号，但却是高盛独特的商业模式。
这是什么意思？
高盛并不满足于只做一次并购顾问，赚一笔手续费。对它来说，并购只是客户关系的开始。
一家公司的CEO和董事会找高盛完成一笔复杂交易之后，双方建立了信任。接下来，这家公司可能需要贷款，高盛可以安排；需要汇率、利率或商品风险对冲，高盛可以提供；需要股权或债务融资，高盛可以继续参与。
更重要的是，当公司上市、被收购，或者高管股权变现后，创始人和管理层可能突然获得几千万甚至上亿美元财富。这个时候，高盛的财富管理团队就可以无缝衔接，帮助他们管理这些新财富。
所以OneGS不是单点业务，而是一个不断自我强化的闭环：并购顾问带来客户信任，融资业务承接交易需求，市场业务提供风险管理，财富管理再承接企业家和高管个人资产。
自2025年初以来，仅投资银行业务就向财富管理部门引荐了近900个高价值客户。
高盛财富管理客户资产大约2万亿美元，总监督资产突破4万亿美元，创下历史新高。这就是为什么高盛的商业模式不是“做一单赚一单”，而是通过客户关系持续复利。
而且这个飞轮还有后续支撑。即便本季度投行业务收入已经很强，高盛的投行业务积压订单仍然升至5年来最高，也是历史第二高，其中咨询业务在手订单backlog达到创纪录水平。这说明它不是只吃到了一个季度的行情，后面仍然有很厚的交易管线。
再看具体业务情况。
高盛这次真正的主发动机，是Global Banking & Markets，也就是全球银行与市场业务。这个部门第二季度收入达到创纪录的155亿美元，上半年部门ROE达到25%。
投行业务里，咨询收入14亿美元，同比增长17%；股权承销收入9.85亿美元，同比增长130%；债务承销收入10亿美元，同比增长75%，创下历史最佳季度。
也就是说，不只是M&A在增长，IPO、股权融资、债务融资、杠杆融资和资产支持融资也都明显回暖。
股票业务尤其亮眼。高盛第二季度股票业务净营收达到创纪录的74亿美元，其中股票中介业务收入42亿美元，同比增长60%；股票融资业务同比增长91%，主要来自亚洲市场的持续强劲表现，以及平均主经纪业务余额 prime balances再次创纪录。所谓主经纪业务，主要是高盛为对冲基金等机构客户提供融资、融券、清算和交易支持服务。
这说明AI相关资本形成不仅带动投行业务，也带动了股票交易、融资、对冲和机构客户活动。尤其是在亚洲市场，AI资本形成和投资活动对高盛股票业务的推动非常明显。
FICC，也就是固定收益、外汇和大宗商品业务，第二季度净营收达到46亿美元，同比增长32%。换句话说，这是一轮跨资产类别的活跃。股票、债券、融资、商品、利率、资本市场，都被更高波动、更强客户活动和更旺盛的资本需求拉动起来。
资产与财富管理业务是高盛的另一大业务板块。
高盛资产与财富管理第二季度收入46亿美元，同比增长20%。其中，管理和其他费用收入达到创纪录的34亿美元，同比增长20%。公司已经连续34个季度实现长期收费资产净流入，本季度长期净流入910亿美元，总监督资产达到创纪录的4万亿美元。
另类资产方面，高盛另类资产资产管理规模AUM达到4590亿美元。本季度第三方另类资产募资590亿美元，上半年达到850亿美元，因此公司把全年另类资产募资目标上调到超过1250亿美元。
这说明高盛不只是吃交易周期饭。资产与财富管理业务正在提供更长期、更稳定、更有管理费属性的收入基础。
但高盛并不能无限扩张。
这份资料里有一个反直觉的细节：客户融资需求已经超过了高盛愿意部署的资本规模。不是高盛没有生意做，而是机会太多，资产负债表和监管资本不是无限的。
这里有一个专业指标，叫补充杠杆率SLR。你可以把它理解成银行资产负债表的安全限速器。高盛目前SLR是4.3%，本季度下降40个基点，在华尔街同行中处于最低水平。与此同时，高盛CET1，也就是普通股一级资本充足率，是12.9%，比当前11.4%的资本要求高出大约150个基点。
所以高盛必须同时管理CET1、SLR和各类风险约束。不能只看一笔业务赚不赚钱，还要看它消耗多少资本、占用多少资产负债表，以及风险调整后的回报是否足够好。
在AI资本支出的超级周期里，客户资金需求几乎是无限的，但银行资产负债表是有限的。这就是高盛必须克制的地方。
外部AI需求让高盛赚了很多钱，高盛内部也在使用AI提高效率。
高盛营收增长约40%，但薪酬支出只增长30%，非薪酬支出只增长22%。收入增长速度明显高于成本增长速度。同时，员工总数环比下降2%。
但管理层并没有把员工数下降解释为明确裁员目标。CFO还补充说，第二季度这个时间点有特殊性，因为每年三季度都会有很多新人加入；从同比看，高盛员工数仍然增长，只是今年以来略有下降。
更准确地说，AI不是简单取代顶尖人才，而是和高盛多年积累的数据、技术和组织能力结合起来，提高现有员工生产力。
过去可能需要几个初级分析师熬夜几天处理的数据和模型，现在AI可以先完成基础部分。人并不是不需要了，而是可以把更多精力放到判断、谈判、客户信任和复杂交易上。
机器提供效率，人类提供信任。
这也是为什么高盛上半年效率比率改善320个基点，达到58.8%。简单说，它每赚一块钱所付出的成本下降了，组织变得更轻、更高效，也更能把收入增长转化为利润增长。
所以这份财报不能只看成一家银行的成绩单。这绝对不仅仅是银行界内部的一场狂欢，而是整个宏观经济的一个缩影。
AI基础设施建设正在引发全行业资本重塑。AI不只是让科技公司受益，也在驱动并购、融资、能源、数据中心、资本市场和财富管理的一整套连锁反应。
其次，我们也看到了高盛OneGS飞轮战略的威力。
它不是只赚一次交易的钱，而是把客户在融资、并购、对冲、资产管理和个人财富管理上的需求全部串联起来，形成一个长期复利的金融生态。
更重要的是，在市场如此疯狂的时候，高盛仍然没有失去风险纪律。
客户需求再旺盛，业务再赚钱，只要资本约束和监管红线摆在那里，它就必须克制。这也是顶级金融机构和普通金融机构之间的差别。
最后，我们还看到另一个非常重要的信号：AI正在改变高盛自己的内部运营方式。
它不是简单地让公司裁员，而是让高水平员工拥有更强的生产力。过去很多低效率、重复性的工作被技术接管之后，人类员工可以把更多精力放在真正有价值的关系、判断和战略决策上。
