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一、公司简介：
江苏蔚蓝锂芯集团股份有限公司（股票代码：002245，股票简称：蔚蓝锂芯），原名江苏澳洋顺昌股份有限公司，2024年9月更名为现名。公司注册地址位于江苏省张家港市，办公地址为江苏省张家港市金塘西路456号。公司法定代表人CHEN KAI（陈锴），实际控制人亦为CHEN KAI，控股股东为香港绿伟有限公司（持股12.80%）及昌正有限公司（持股5.52%）。公司股票于2008年6月5日在深圳证券交易所挂牌交易。
公司主要从事三大业务板块：锂电池业务、LED芯片业务及金属物流配送业务。公司拥有20多家控股子公司，业务遍布马来西亚、中国香港、中国华南、华东及华北地区。公司长期坚持"开发高端产品、服务高端客户"的商业理念。
在锂电池领域，全资子公司江苏天鹏电源有限公司是高新技术企业，在圆柱动力电池领域具有20年的研发和制造经验积累，拥有国内外顶尖水平圆柱型锂电池智能化产线。公司陆续建立起淮安天鹏、马来西亚天鹏两处制造基地，产品主要应用于电动工具、园林工具、智能家居、智能出行、BBU（后备电源）、eVTOL、AI机器人、生物医疗等领域，在高倍率小动力锂电池应用领域处于全球领先地位。
在LED领域，公司LED业务主要从事LED产品的研发与制造，具有从蓝宝石衬底切磨抛、PSS、外延片、LED芯片、CSP特种封装的完整产业链，是全球主要的LED芯片供应商之一。
在金属物流配送领域，公司在长三角及珠三角建立了中国首屈一指的能提供多品种规格金属材料增值服务的大型金属材料配送中心。
二、公司目前所处的发展阶段：
公司目前处于高速成长期向成熟期过渡的关键阶段，呈现出"传统业务稳健、新兴业务爆发"的鲜明特征。具体表现为：
第一，锂电池业务已成为公司核心增长引擎，2025年营业收入占比达44.33%，且同比增长39.00%，出货量增长约52%，正处于产能快速扩张和市场占有率提升的加速期。2025年公司首个海外工厂马来西亚生产基地开始投产，标志着公司全球化战略进入实质性落地阶段。
第二，LED业务处于高端化转型期，公司正从传统照明向MiniLED背光、Micro LED显示、车载显示及汽车照明等高端应用领域升级，2025年LED业务毛利率提升至22.86%，盈利能力显著改善。
第三，金属物流配送业务作为传统基本盘，保持稳健运营，为公司提供稳定的现金流支撑。
第四，公司正在积极布局多个新兴应用场景，包括BBU备用电源、AI机器人/机器狗、eVTOL、生物医疗等，这些领域尚未大规模放量，但已与客户形成领先性产品的开发和供应合作，属于战略培育期。
第五，公司管理层面正在推进深度变革，引入IPD（集成产品开发）流程，建立以市场需求为导向的决策机制，重塑以客户为中心的新产品研发模式，表明公司正从规模扩张向质量效益型发展转变。
三、财报及研报要点：
1、业绩情况：
2、核心竞争力：
（1）技术优势：公司致力于持续加强研发体系建设，形成了涵盖基础材料、技术平台、产品开发及工艺、设备的全面技术体系。在高倍率小动力锂电池上具有领先的研发和制造能力，目前已形成兼具NCM、NCA及LFP的锂电池技术与产品体系，尤其是NCA体系的电池研发及制造在国内锂电池领域独树一帜。公司钠电池和LFP大圆柱继续按计划推进开发，并积极开展固液/固态电池的技术与产品研究及生产。
具体领先产品包括：21700-6.0Ah全极耳超高功率圆柱型锂离子电池（能量密度300wh/kg，在研）、21700-7.0Ah全极耳高能量密度锂离子电池（能量密度350wh/kg，在研）、21700-6.5Ah高能量密度锂离子电池（在研）、18650-4.0Ah全极耳超高功率圆柱型锂离子电池（在研）、21700-4.0Ah全极耳超高功率备用电源BBU用锂离子电池（在研）、21700-2.6Ah全极耳超高功率备用电源BBU用锂离子电池（结案）、18650-3.0Ah全极耳超高功率圆柱型锂离子电池（结案）、21700-5.0Ah全极耳超高功率圆柱型锂离子电池（结案）等。
在LED领域，公司实现了车载显示Mini背光芯片和CSP封装、汽车照明倒装芯片和CSP封装及蓝绿一体发光芯片高色域背光等应用领域的产品性能行业领先，形成了极具竞争力的中高端产品体系。研发完成独创性的CSP焊盘扩大技术，量产全倒装芯片白光及红光0.05w—1.5w的车规级CSP灯珠，实现LED业界第一个大规模量产蓝绿一体发光芯片。
在研发前沿领域，公司开展Micro LED CPO光互联方案探索，布局6英寸外延片底层生长方式研究、LED外延新量子阱温度曲线设计、基于压印技术的大尺寸图形化复合衬底研发、Micro LED电性良率提升、Micro量子点转色技术开发等。
研发费用占业务收入比例：2025年研发投入4.68亿元，占营业收入比例5.76%；2024年研发投入4.16亿元，占营业收入比例6.15%。虽然占比略有下降，但绝对金额持续增长，研发投入资本化金额为0，全部费用化处理。
（2）市场与产品布局优势：公司持续专注于圆形电池的研发制造，聚焦小动力电池的新兴应用场景的前瞻性探索。依靠业内良好口碑，天鹏电源正在积极拓展BBU后备电源、eVTOL、AI机器人、生物医疗等应用领域，并与相关领域头部客户形成了领先性产品的开发和供应合作。
（3）品质优势：公司具备世界一流的水分、温度、金属异物等环境控制，实验室级别的材料质量控制，自主研发的MES系统和核心的分容化成设备，体系化的专业工程师培训，精益求精的工程设计和层层验证。公司产品已经成为全球高端客户长期信赖的选择。
（4）数字化运营优势：公司持续引领国内行业设备革新，对标国际先进水平，积极创建数字化制造工厂，充分保障公司产品制造过程高度智能化，效率与品质控制水平达到圆柱细分领域全球先进水平。
（5）品牌优势："天鹏电源"在圆柱锂电池领域深耕多年，尤其聚焦以电动工具、清洁电器为主的小型动力锂电池市场，以高品质、高性能产品与优良服务在市场赢得了良好口碑，逐步树立了值得信赖的高品质圆柱锂电池的品牌形象。主要国际知名品牌工具和清洁电器制造商均与公司保持稳定合作，公司已然成为国内高端倍率型锂电池领先供应商。
（6）全球化战略优势：2022年公司正式开启马来西亚产能建设，2024年5月厂房封顶，2025年产线开始投产。同时公司布局全球营销网络，扩展了国际业务团队规模、强化了国际业务拓展能力和客户服务能力。
3、重要财务指标分析：
1）营业总收入：2025年营业总收入为 81.13亿元，较2024年的67.56亿元增长 20.09%。评价：营收保持两位数稳健增长，增速虽较2024年的29.38%有所放缓，但仍处于较快扩张区间，表明主营业务成长性良好，市场需求或份额持续提升。
2）归母净利润：2025年归母净利润为 7.11亿元，较2024年的4.88亿元增长 45.66%。评价：利润增速显著高于营收增速，显示公司盈利能力大幅增强，规模效应或成本管控见效明显。但相较2024年246.43%的超高增速（可能含低基数效应），2025年增速回归更可持续的高增长轨道。
3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM)）：2025年ROE为 9.77%，ROIC为 8.87%；2024年ROE为 7.30%，ROIC为 5.86%。两项指标均明显提升（ROE +2.47pct，ROIC +3.01pct）。评价：资本回报效率显著改善，ROIC提升幅度更大，表明公司对投入资本的使用效率优化明显，价值创造能力增强，且ROE仍有一定上升空间。
4）销售毛利率：2025年销售毛利率为 19.85%，2024年为17.63%，提升 2.22个百分点。评价：毛利率改善明显，是利润高增的核心驱动力之一，可能源于产品结构升级、原材料成本下降或提价能力增强，是积极信号。
5）期间费用率：2025年期间费用率为 8.43%，2024年为9.06%，下降 0.63个百分点。评价：费用率稳中有降，说明公司在收入扩张的同时较好地控制了销售、管理及财务费用，经营效率有所提升，但下降幅度有限，仍有优化空间。
6）销售成本率：2025年销售成本率为 80.15%，2024年为82.37%，下降 2.22个百分点。评价：成本率下降与毛利率提升相对应，进一步验证了成本控制或产品价值提升的有效性，对利润增长形成直接正面贡献。
7）净利润现金含量：2025年净利润现金含量为 223.68%，2024年为224.11%，基本持平且均远高于100%。评价：利润含金量极高，经营活动现金流大幅超过净利润，表明盈利质量优异，应收账款和存货管理良好，现金流充沛，财务健康度佳。
8）存货周转率和应收账款周转率：2025年存货周转率为 3.77次，2024年为3.62次，有所提升；应收账款周转率为 3.90次，2024年为4.08次，略有下降。评价：存货周转加快，反映销售去化顺畅；应收账款周转率微降，需关注回款速度是否变缓，但整体仍属正常波动，营运能力总体稳健。
9）应收账款和存货：2025年末应收账款为 21.84亿元，较2024年末19.74亿元增长10.6%；存货为 19.35亿元，较2024年末15.18亿元增长27.5%。评价：两项资产随业务增长自然增加，但存货增速高于营收增速（20.09%），需警惕后续库存积压风险；应收账款增速低于营收增速，回款控制相对合理。
10）资产负债率：2025年资产负债率为 36.82%，2024年为35.88%，微升 0.94个百分点。评价：负债率略有上升但仍处于较低水平（<40%），偿债风险可控，财务结构稳健，具备一定加杠杆空间以支持未来扩张。
总结性评价：该公司2025年经营表现强劲，呈现出“营收稳增、利润高增、盈利质量优异”的特征。核心盈利能力指标（毛利率、ROE、ROIC）全面改善，成本费用控制有效，现金流质量极佳。资产周转总体平稳，但需关注存货增速偏快及应收账款周转率微降的趋势。资产负债结构健康，财务风险较低。整体而言，公司处于良性成长通道，经营效率与价值创造能力持续提升，是一家盈利质量扎实、内生增长动力较强的企业。后续建议重点关注存货管理与营运资本效率的优化。
4、品牌质量及客户资源：
品牌在行业中的影响力及美誉度："天鹏电源"品牌在圆柱锂电池领域具有较高的行业知名度和美誉度，尤其在高端倍率型锂电池细分市场，公司是国内领先供应商，产品品质获得国际一线品牌客户认可。2025年，天鹏电源荣获"2025博世全球供应商大奖"—锂电池类别，这是对公司品牌和质量的国际级认可。
质量水平：公司产品品质达到全球高端客户长期信赖的选择标准，环境控制达到世界一流水平，材料质量控制达到实验室级别，制造过程高度智能化，效率与品质控制水平达到圆柱细分领域全球先进水平。公司是全球高性能圆柱锂电芯领先制造商，在高倍率小动力锂电池应用领域处于全球领先地位。
客户分布及具体名称：公司客户主要分布在电动工具、清洁电器、智能出行、BBU备用电源、AI机器人、eVTOL、生物医疗等行业。
具体客户方面，年报披露的前五名客户包括：客户一（销售额3.70亿元，占比4.57%）、客户二（销售额3.08亿元，占比3.80%）、客户三（销售额2.89亿元，占比3.56%）、客户四（销售额2.57亿元，占比3.16%）、客户五（销售额2.18亿元，占比2.69%），合计占比17.78%。由于商业保密原因，年报未披露具体客户名称，但明确提到"主要国际知名品牌工具和清洁电器制造商均与公司保持稳定合作"。
应收账款前五名具体客户包括：安海机电科技（苏州）有限公司（1.01亿元）、宝时得机械（张家港）有限公司（9790万元）、可为科技（南通）有限公司（5488万元）、有维科技（苏州）有限公司（4949万元）、宝时得科技（中国）有限公司（4809万元）。这些客户多为电动工具及清洁电器领域的知名制造商，侧面印证公司客户质量较高。
四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：
1、行业的总体情况：
锂电池行业：锂离子电池作为万物互联的关键能源部品，正在深刻改变人类的生产和生活方式。根据功能及应用领域差异，锂离子电池的下游主要应用市场可分为消费类电子产品市场、动力锂电池市场和储能市场。公司现有锂离子电池产品主要聚焦小型动力系统，应用在电动工具、清洁电器、智能出行（电踏车/电摩）等市场，同时BBU后备电源、AI机器人、eVTOL、生物医疗等新兴应用场景不断出现，支撑未来整体市场容量不断扩大。
电动工具领域：伴随锂电池技术不断发展，无绳化、小型化、轻量化使得电动工具更加便捷，电动工具需求保持增长。国内电芯同行在高倍率电池领域与国际锂电池厂家的差距日趋缩小，在品质、性能、服务、成本等综合优势加持下，国际电动工具巨头对于电芯供应链的选择已经明显倾向中国。
清洁电器领域：采用锂电技术的无绳化充电式吸尘器在便携程度、噪音大小及多场景适用等方面相较于有线式吸尘器具有显著优势，逐渐成为吸尘器市场上的热门产品。扫地机器人和洗地机等创新清洁电器的日益普及，扩大了整个赛道的电芯需求。
智能出行领域：兼具"休闲健身+通勤"属性的电踏车在欧洲、北美和日本等国外市场蓬勃发展，带动锂电池需求增长。东南亚、南亚、印度等区域电动摩托车市场进入加速阶段。
BBU（后备电源）市场：随着AI计算需求激增，数据中心电源系统的可靠性正面临新的挑战。相比传统UPS和柴油发电机，BBU具备响应速度快、体积小、布局灵活等优势。随着英伟达等全球芯片龙头企业计划在新一代服务器中将BBU列为标配带来的示范效应，预计BBU作为圆柱锂电池的一个重要应用领域，其渗透率及需求量将快速提升。
eVTOL市场：电动垂直起降飞机作为结合空、地两种场景的出行方式，具有较高的颠覆性和可替代性。
AI机器人领域：人形机器人行业正经历"技术爆发→场景验证→量产落地"的阶段，2025年被誉为人形机器人的"量产元年"。
LED行业：LED产业链包括LED衬底制作、LED外延生长、LED芯片制造、LED封装和LED应用五个主要环节。全球LED芯片行业重心不断向中国迁移，目前中国LED芯片产能已稳居全球第一。在MiniLED应用领域，随着LED芯片技术继续取得进步及成本下降，MiniLED TV销量渗透率进入快速增长期。Micro LED在投影、HUD、AI眼镜、数字车灯、嵌入式影像、数据中心等领域拥有巨大的应用前景。
金属物流配送行业：本质作为工业服务外包的中国金属物流配送行业已经形成了一定的规模，主要分布在长三角、珠三角、中西部等制造业集聚地区。
2、行业的市场容量及未来增长速度：
电动工具市场：根据相关数据，2024年全球电动工具出货量达5.7亿台，销售额突破566.4亿美元，预计2025-2032年保持增长。
清洁电器市场：根据NIQ GfK发布的《2025年全球清洁电器发展报告》，2025年全球清洁电器市场持续强劲增长，全球市场已连续三年增速加快。根据IDC发布最新的《全球家用智能清扫机器人市场跟踪报告》，2025年全球家用清洁机器人市场出货量达3272万台（数据未完整披露）。
智能出行市场：根据浙商证券相关数据，作为全球最大电踏车市场的欧洲，2023年销量约510万辆，预计2030年突破1000万辆，2030年渗透率有望达67%。根据ASEANstats数据，东南亚目前约有2.5亿辆的摩托车保有量，电动摩托的渗透率非常低。根据沙利文预测，到2026年高速电摩锂电池用量超过10亿颗。
BBU市场：随着AI数据中心建设加速，高倍率BBU市场需求快速增长，预计未来几年将成为圆柱锂电池的重要增长极。
eVTOL市场：根据Morgan Stanley的预测，全球eVTOL行业市场规模在2025年将达到350亿美元，而到2030年，这一数字将增至3000亿美元，2040年更是有望超过万亿美元。
AI机器人市场：根据SkyQuest发布的人形机器人报告，该类型机器人市场规模预计将从2022年的21亿美元增长到2030年的349.6亿美元，预测期（2023-2030年）的复合年增长率为42.1%。高盛研究公司分析师预计到2035年，人形机器人的总目标市场预计将达到380亿美元，比之前预测的60亿美元增长六倍多。
MiniLED TV市场：根据CINNO Research数据显示，2024年全年MiniLED TV销量渗透率大幅增长至18%，销量同比翻近7倍。
Micro LED市场：根据Grand View Research预估，预计到2030年全球Micro LED市场规模将达到256.5亿美元。TrendForce预测显示，未来几年随着晶片垂直堆叠与色彩转换技术的成熟，Micro LED微显示方案的渗透率或将持续提升，2030年在AI/XR市场渗透会达到44%。
3、公司的市场地位：
锂电池业务：天鹏电源是全球高性能圆柱锂电芯领先制造商，在高倍率小动力锂电池应用领域处于全球领先地位。公司是国内高端倍率型锂电池领先供应商，主要国际知名品牌工具和清洁电器制造商均与公司保持稳定合作。2025年公司锂电池整体出货量增长约52%，远超行业平均增速，市场份额持续提升。公司荣获"2025博世全球供应商大奖"—锂电池类别，表明公司在国际供应链中的地位获得顶级认可。
LED业务：公司是全球主要的LED芯片供应商之一，技术水平、产能规模及成本控制水平在行业内处于领先水平。公司车载mini显示背光和汽车照明产品已成功进入多家知名汽车终端厂商供应链，成为高壁垒车载显示背光和汽车照明产品的重要供应商。公司实现LED业界第一个大规模量产蓝绿一体发光芯片，在高色域TV背光应用方面具有独特优势。
金属物流配送业务：公司作为金属物流配送行业龙头企业，在长三角及珠三角建立了中国首屈一指的大型金属材料配送中心，具有领先优势与竞争力。
4、公司的竞争对手：
锂电池领域：国际竞争对手主要包括三星SDI、LG化学、松下等日韩电池巨头；国内竞争对手包括亿纬锂能、鹏辉能源、力神电池等圆柱电池厂商。公司在高倍率小动力细分领域通过差异化竞争，与国际巨头形成错位竞争态势。
LED领域：国内主要竞争对手包括三安光电、华灿光电、乾照光电等LED芯片企业。公司通过聚焦高端Mini背光、Micro显示、车载应用等差异化路线，避免低端同质化竞争。
金属物流领域：竞争对手主要为区域内其他金属材料配送服务商，公司凭借规模化和一体化服务优势保持领先。
5、公司对于竞争对手的竞争优势：
第一，技术差异化优势：公司在高倍率小动力圆柱电池领域深耕20年，NCA体系电池研发及制造在国内独树一帜，全极耳结构创新设计有效降低电池内阻、提升电池功率，在电动工具、低空飞行器等超高功率应用场景具有独特技术优势。
第二，客户认证壁垒：公司产品已经进入博世等国际一线品牌供应链，获得"博世全球供应商大奖"，客户认证周期长、壁垒高，新进入者难以短期突破。
第三，全球化产能布局：马来西亚生产基地2025年开始投产，有效规避贸易政策风险，提升海外交付能力，这是多数国内竞争对手尚不具备的优势。
第四，完整产业链协同：LED业务具备从衬底切磨抛、PSS、外延片、LED芯片到CSP特种封装的完整产业链，有利于发挥技术协同效应，打造高端产品。
第五，数字化制造能力：公司持续引领国内行业设备革新，创建数字化制造工厂，效率与品质控制水平达到圆柱细分领域全球先进水平。
第六，新兴应用场景先发优势：公司在BBU备用电源、eVTOL、AI机器人等新兴领域已形成领先性产品的开发和供应合作，把握住了行业爆发前的窗口期。
五、AI分析的未来三年（2026年、2027年和2028年）的利润可能的增长情况：
基于年报披露信息、行业趋势及公司发展现状，对公司未来三年利润增长情况进行推测分析：
2026年利润增长预测：
增长驱动因素：第一，锂电池业务营业收入计划实现40%以上的增长，这是公司明确披露的经营目标。第二，马来西亚工厂产能爬坡及新产品导入与客户认证，将带来海外收入增量。第三，电动工具国际客户订单持续修复，智能出行应用出货量快速提升。第四，BBU备用电源、AI机器人/机器狗等新兴应用领域开始放量。第五，LED业务继续推动向高端市场转型，低端正装芯片占比下降到20%以内，车载显示、汽车照明应用销售增长。
具体增长测算：2025年归母净利润7.11亿元。假设2026年锂电池业务收入增长40%，LED业务盈利增长约15-20%，金属物流业务小幅增长5%。综合毛利率保持稳定或略有提升（规模效应及高端产品占比提升）。预计2026年归母净利润约9.5-10.5亿元，同比增长约35%-48%。取中值约10亿元，同比增长约40%。
增长性质：约60%来自行业自然增长（电动工具、清洁电器等存量市场恢复性增长），约40%来自公司产能扩张及市场份额提升（马来西亚工厂投产、BBU等新兴应用放量）。
2027年利润增长预测：
增长驱动因素：第一，马来西亚工厂全面达产，产能释放带来显著增量。第二，BBU备用电源市场随着AI数据中心建设进入爆发期，英伟达等芯片龙头将BBU列为标配的示范效应全面显现，公司作为提前布局者将获得较大市场份额。第三，eVTOL市场开始从试点走向商业化运营，公司相关产品进入批量供货阶段。第四，AI机器人/机器狗市场进入规模化应用，公司圆柱电池产品适配性强。第五，LED业务Micro LED技术成熟并开始贡献收入。
具体增长测算：假设2027年锂电池业务收入增长35%（基数已较大，增速略有放缓但绝对增量更大），其中BBU、eVTOL、AI机器人等新兴应用占比提升至20%以上。LED业务随着Micro LED量产，盈利增长约25-30%。预计2027年归母净利润约13-14.5亿元，同比增长约30%-45%。取中值约13.8亿元，同比增长约38%。
增长性质：约40%来自行业自然增长（电动工具、清洁电器等市场稳健增长，eVTOL、BBU等新兴市场爆发），约60%来自公司具体项目产能扩张及新产品放量（马来西亚产能全面释放、BBU成为新增长极、Micro LED量产）。
2028年利润增长预测：
增长驱动因素：第一，公司全球化布局完全成熟，马来西亚产能与国内市场形成双轮驱动。第二，eVTOL市场进入快速成长期，根据Morgan Stanley预测2030年市场规模将达3000亿美元，2028年处于爆发前夜。第三，AI机器人市场进入消费级应用阶段，人形机器人年销量有望突破百万台级别。第四，固态电池技术若取得突破，公司作为提前布局者将获得技术红利。第五，LED业务中Micro LED在AI/XR市场渗透率达到较高水平。
具体增长测算：假设2028年锂电池业务收入增长30%（新兴应用成为主要驱动力），LED业务增长20%，金属物流业务稳健增长。预计2028年归母净利润约17-19亿元，同比增长约25%-35%。取中值约18亿元，同比增长约30%。
增长性质：约30%来自行业自然增长（传统市场成熟，新兴市场成为主力），约70%来自公司技术领先带来的产品溢价及产能扩张（固态电池、Micro LED等前沿技术商业化，全球化产能布局优势完全显现）。
三年年均复合增长率：从2025年归母净利润7.11亿元，到2028年预计约18亿元，三年年均复合增长率约36%。
需要特别说明的风险因素：第一，2026年中国对部分产品的出口退税率进行了结构性调整，重点涉及光伏、电池等产业，可能对公司业绩产生一定影响。第二，原材料价格波动风险，锂电池上游原材料价格波动较大。第三，汇率风险，人民币汇率波动对公司外币结算业务造成影响。第四，新兴应用场景（如eVTOL、AI机器人）的放量进度可能不及预期。第五，行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。
上述预测基于年报披露信息及行业趋势分析，不构成投资建议，实际业绩取决于市场状况变化、经营团队努力程度等多种因素，存在较大不确定性。
预测公司发展速度：
1、PEG估值法：
静态PE、动态PE、最新价分别为：50.20、45.55、20.89
注：$蔚蓝锂芯$非为亚思维持仓股。
注意：
1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。
2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。
3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。
