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2026年7月14日
PO产能延续高增速，行业进入低谷期
供应端：产能过剩严重，中国主导全球增量。截至2025年底，中国PO产能达858万吨，占全球53%，2026年仍有约128万吨新产能计划投放，增速约为14.9%；2027年增速预计为14.6%。产能长期过剩的背景下，2026至2027年行业预计将维持低开工率、低利润，产能利用率预计进一步下滑。此外，国内供应过剩推动进口依存度从2020年的14%骤降至2025年的2%，随着海外高成本装置陆续关停，PO出口增加成为未来趋势。（以上信息来源于海关总署、路透、隆众和卓创）
需求端：外需受政策抑制，内需缺动能，结构性分化显著。最主要下游聚醚多元醇自身产能严重过剩，开工率长期低位运行，高度依赖出口消化过剩产量，出口占比已从2020年的24%升至2025年的44%。2026年4月出口退税取消引发“抢出口”，透支海外需求后二季度出口明显回落，政策扰动加剧需求波动。终端消费呈现分化格局：新能源汽车是PO需求的核心增量，出口高增有效对冲内需下滑；家电受出口订单支撑但内销疲软，下半年海外动能或减弱；家具受地产拖累，内外需同步走弱。整体而言，预计聚醚2026年产量同比增长5%，2027年增速4%。（以上信息来源于产业在线、国家统计局、海关总署、路透、隆众和卓创）
中国PO产能过剩，未来产业将延续低利润和低开工。2026年，中国环氧丙烷产能增速约为14.9%，而主力下游聚醚的产量增速预计仅为5%；进入2027年，产能增速仍维持14.6%，但聚醚需求增速预计仅为4%，供需增速的剪刀差持续扩大。展望2026年下半年，随着新增产能的集中释放，而下游聚醚市场仍受出口退税政策调整的持续影响，加之终端内需修复乏力，供需矛盾将进一步激化。后续来看，中国PO产能仍将延续高增长态势，在产能长期过剩的背景下，2026至2027年行业将维持低开工率、低利润，行业进入低谷期。（以上信息来源于路透、隆众和卓创）
风险提示：原油价格波动；装置预期外波动；出口偏离预期。
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